汉能困局难解 李河君抛售金安桥水电站自救?

深陷停牌风波的汉能薄膜发电(00566.HK)最近再次连续遭遇新的各种打击。

12月2日，汉能薄膜发电公告披露，宝塔石化集团有限公司(下称“宝塔石化”)与内蒙古满世投资集团有限公司(下称“满世投资”)两家设备购买方与汉能的股权认购协议失效，涉及金额多达220亿港元。最新的消息则显示，汉能旗下子公司汉能薄膜发电亚太有限公司甚至因拖欠办公室房屋租金176万港元而被物权方诉至法院追债。

第三方合作相继搁浅、资金链岌岌可危。在此情形下，汉能捆绑出售旗下水电资产与上市公司股份的传闻四起。尽管汉能对此讳而不言，但《中国经营报》记者获取的信息资料显示，从2009年开始，汉能已先后多次将旗下金安桥水电站的数亿股股权出质给国家开发银行、锦州银行、民生信托、四川信托、重庆越骋等多家金融机构。

种种迹象表明，汉能已经陷入了四面楚歌的尴尬境地。在外界看来，汉能要想摆脱困境，“割肉”自救也是不无可能。

金安桥往事

“发迹于水电，闻达于光伏”，尽管汉能在光伏领域叱咤多年，但水电却一直在其背后扮演着重要角色。据汉能官网的介绍，传统清洁能源水电板块是汉能发展的基石。连汉能掌舵者李河君也对水电不吝溢美之词，直言其为“印钞机”。

据了解，汉能在云南、广东等省份投资建设有多个大中型水电站项目。截至目前，包括金安桥水电站、黄田水电站、木京水电站、五郎河水电站在内，汉能旗下控参股14家水电站，水电权益总装机量达620万千瓦，相当于2.3个葛洲坝电厂。

在上述水电资产中，金安桥水电站最让李河君引以为傲。据《新财富》报道，金沙江中游规划有8座百万级千瓦的水电站，总装机容量超过2000万千瓦，相当于1.1个三峡水电站。李河君曾于2002年亲赴云南实地考察，并一口气与当地政府签下了其中的6座，规划总装机容量约1400万千瓦，总投资约750亿元。

然而，当时发改委并不相信民营企业出身的汉能具有如此强大的投资实力，其庞大的水电计划还未开建就遇到了关卡。为此，李河君高调状告国家发改委，经过一番斡旋，最后汉能只得到了一座金安桥水电站，其余均被华能、大唐等央企瓜分。

知情人士透露称，金安桥这座得之不易的水电站于2003年开始筹建，两期总装机量达300万千瓦，共计投资206亿元。李河君曾撰书透露，金安桥水电站建设高峰时期每天需投入1000万元，为此汉能不惜通过出售旗下优质电站、向汉能高管借钱等途径来支援金安桥水电站建设。

2012年8月，金安桥水电站四台机组全部并网发电，年发电量超过130亿度。历经十年建设后，金安桥成为了名副其实的现金“奶牛”，为汉能扩张光伏版图提供源源不断的资金支持。李河君公开表示，汉能旗下水电站每年有几十亿元的正现金流，之所以敢投300亿元进军光伏产业，就因为“汉能产业基础非常扎实，有非常稳定的现金流”。

然而，如今时过境迁，汉能的光伏版图急剧扩张，资金缺口放大。遭受重创后，被李河君视为“印钞机”的水电站似乎也难以挽救汉能于“水火”。

另一方面，金安桥水电站的所有项目迄今都没有完全投产，其仍然处于建设期。

出售“印钞机”?

自遭香港证监会调查并被勒令停牌后，有关汉能旗下水电资产将被售卖的消息就在业内开始流传。

据澎湃新闻12月5日的报道，目前已有央企与汉能接洽，后者计划在出售部分水电资产的同时，还要求买方购入汉能薄膜发电15%的股份。报道称，前述央企在电力领域实力雄厚，如若双方交易达成，汉能在信用及造血能力方面都将得到修复和改善。

对此，记者致函汉能方面求证，但截至发稿前并未得到任何回应。不过，一位熟知汉能的内部人士则就上述消息对记者提出了异议，认为汉能不太可能出售水电站。

记者获取到的信息资料显示，金安桥水电站由金安桥水电站有限公司运营，该公司成立于2003年5月，共有三个法人股东，其中汉能出资25亿元，为控股股东，其余两者分别为云南金沙江中游水电开发有限公司，以及云南省能源投资集团有限公司。

“汉能早已将部分金安桥水电站公司的股权出质给银行了。”普华永道一名研究人士向记者透露，这几年汉能为寻求资金支持，与多家金融机构存在债务往来。