财报巨亏16亿 携程如何将并购这副好牌打烂的?

【中国经营网注】预想中携程系凭借垄断地位提高佣金，提升利润的的局面，已经成为空谈。本文来自钛媒体。

在去年收编了艺龙、去哪儿之后，携程曾一度被断言将成为BAT之外的中国互联网第四极。然而，刚发布的今年第一季度财报却给了此论调当头一棒——巨亏16亿，与BAT的高利润相去甚远。

预想中携程系凭借垄断地位提高佣金，提升利润的的局面，已经成为空谈。

5年前，面对艺龙、去哪儿，携程这艘业界航母就已经在艰难地寻求突破和调头，结果靠资本力量稳固了岌岌可危的局势。

5年后，赖以生存的中国在线旅游环境却发生了根本性变化，PC时代，传统消费时代的高价、高佣金模式虽然拯救了携程，但如今，这一模式在移动互联时代已经没有了市场。

在这种变化之下，吞并了昔日两大竞争对手的携程，面对阿里去啊、新美大这些新对手的崛起，最终并未形成在线旅游行业一家独大的局面，反而渐渐将高毛利的在线机酒做成了巨亏生意。这让曾经意气风发的携程，未来之路布满了荆棘。

亏损同比扩大12倍，携程陷增收不增利怪圈

6月16日，携程公布了2016年第一季度财报，以一张“巨亏”的成绩单刷屏，这也是去携第一次并表的财报。事实证明，携程除了利用去哪儿的财务数据，包装出了“高增速”与亏损扩大的借口外，并无亮点。

甚至在阿里去啊、新美大等相继进入机酒市场之后，没有了资本优势的携程，其机酒业务的增长每况愈下，直接进入了亏损持续扩大的下行空间，如果携程不能及阻止这一问题持续，那么，在机酒的亏损增幅将会动摇其根基。

今年是携程在纳斯达克上市的第13个年头。财报显示，2016年第一季度，携程净亏损16亿元，相较于去年同期的1.26亿元，亏损同比扩大近12倍。其中，去哪儿净亏损为11亿元。扣除携程占股比例下的去哪儿亏损部分，携程净亏远超5亿元人民币，较去年同期亏损扩大300%以上。

事实上，亏损对于携程来说已是常事。从2012年开始，面对当时艺龙、去哪儿等劲敌的围攻，携程采取了激进的市场策略，运营费用猛增。高投入换来了营收规模的增加，却并未带来盈利水平的提高，导致携程净利润持续下滑，最终在2014年第四季度陷入亏损泥沼。

而毛利率方面，从2005年的83%一路跌至今年一季度的73%。营业利润率的跌幅更为惊人，2012年前尚能稳定在30%左右，2014年剧降为-2.43%。今年第一季度，这一数据下滑至-44%，相比之下2015年同期为-8%。

上述略显残酷的数据表明，携程盈利水平已回到上市之前，陷入增收不增利的尴尬局面。一季度16亿元的巨亏，加上看不到盈利希望的去哪儿，携程并购之后的表现着实差强人意。

联姻变成坑队友，去哪儿股价市值被腰斩

有媒体曾报道，携程在并购艺龙、去哪儿之前，在一次没有携程在场的行业会议上，有人开玩笑说：“除了携程以外，我们在座的都是合作伙伴!”除此之外，去哪儿、艺龙与携程之间的口舌之争也屡见不鲜。

作为领导者的携程在疲于应对这些攻击和市场竞争后，简单粗暴地采用资本手段进行了对竞争对手的并购，而不是通过业务的竞争来引领行业走向新的高度，为其下坡路的来临埋下了隐患。

在并购艺龙、去哪儿之后，也并未意味着双方就从对手摇身一变成为了“朋友”。

并购一年后，从美股退市，被消费者遗忘的艺龙，现在已被边缘化。而作为与携程战斗时间最久、被并时间较短的去哪儿，在携程的管理下，庄辰超出局，航司断供、持续亏损、内部动荡，深陷泥潭也已是不争的事实，这让携程的共赢梦支离破碎。

从一季度财报数据来看，更直观的反应出被携程寄予厚望的去携联姻危机重重。

今年第一季度，去哪儿净亏损为10.765亿元，同比扩大53%;总营收同比增长仅48%，增幅遭“腰斩”，与合并前形成了鲜明对比。

公开数据显示，去哪儿在纳斯达克上市后，连续7个季度营收增速超过100%。但在被携程收入囊中后，“100%”增速却戛然而止。

同时，机酒作为去哪儿的主营业务，收入双双下滑。财报显示，2016年第一季度，去哪儿的机票以及机票相关收入为5.582亿元，环比下降12.3%;住宿预订收入为2.997亿元人民币，环比下降44%。

可以说，自从被携程合并之日起，去哪儿就没有过上“好日子”，营收增速大幅下降只是其中一个突出的表现。

1月4日，去哪儿迎来了“大换血”，创始人庄辰超和创始团队的多数成员纷纷离职，导致内部人心惶惶。内忧凸显的同时，外患突然而至，从2016年新年开始，去哪儿被航司集体“封杀”，携程却没有任何解救动作。

受此影响，去哪儿机票事业部几乎人去楼空。虽然目前东航、国航的态度有所松动，但更多航司依然保持着与去哪儿的僵局。