过度依赖投资收益 华润信托转型待考

日前，已有63家信托公司如期在银行间市场披露了2017年上半年财务报表（未经审计），一方面，行业整体回暖态势明显；另一方面，从净利润排名来看，前十名座次排位出现较多变化。

《中国经营报》记者注意到，截至上半年，华润深国投信托有限公司（以下简称“华润信托”）净利润及排名，延续了2016年以来的下滑态势。今年上半年，该公司净利润达到7.98亿元，同比下降6.78%，排名下降至第9位（截止到7月19日）。同时，参照前十大信托公司（以净利润计）的手续费及佣金收入排名，唯有华润信托一家排在前十之外，华润信托的主要利润来源为投资收益。

不过，华润信托内部人士告诉记者，关于经营指标，公司内部会刨除国信，上半年信托业务收入增长了37%，所以势头还挺好。

业务跛腿

据统计，上述63家信托公司，上半年累计实现营业收入450.91亿元，平均每家营收7.16亿元；累计实现净利润264.08亿元，平均每家4.19亿元。

需要提及的是，截止到7月27日，上市公司安信信托尚未披露上半年经营数据，因而目前63家信托公司的净利润排名仍有可能发生变化。

在此背景下，华润信托过于依赖投资收益明显异于同等规模的信托公司。2017年上半年，华润信托实现营业收入10.52亿元，其中手续费及佣金收入4.66亿元，投资收益则达到5.61亿元，其中，投资收益在63家信托公司中排名第二，而手续费及佣金收入仅排在第25位，营业收入则排在第12位。另据华润信托年报显示，2014年~2016年，公司营业收入中的手续费及佣金收入（母公司）分别为17.15亿元、13.25亿元和8.74亿元，下滑趋势明显。

另外，从上半年净利润排名前十的信托公司来看，净利润前三名的公司，手续费及佣金收入也位于行业前三，投资收益则排在第8~15位之间。剩下7家，除了华润信托，其他6家信托公司的手续费及佣金收入也都排在前十，投资收益则各有差异。

有业内人士告诉记者，投资收益跟资本市场的行情高度相关，不具备持续性，一般情况下，应当是信托手续费及佣金占主导。

值得一提的是，手续费及佣金收入是反映信托公司主营业务收入水平的重要指标。一般来说，信托业务属于信托公司的主营业务，而手续费及佣金收入连续下滑，意味着信托公司的主营业务收入呈下降趋势。

不过，从各家信托公司2016年年报来看，一些排名靠前的信托公司，在手续费及佣金收入方面，均出现不同程度的同比下降情况。

但是，依靠投资收益拉动利润增长的信托公司，已显现出受市场波动影响较大的劣势。去年上半年，受累证券市场动荡，信托业整体业绩现严重下滑。业内纷纷发出建议，提倡“以固有业务为主的公司还需探索更多业务模式以驱动收益增长”。

但从目前来看，信托公司的转型任务仍然艰巨，持续提升业绩并非易事。用益信托资深研究员帅国让对记者指出，复杂的国内外经济金融环境加大了转型的难度和不确定性，大部分公司缺乏具有竞争力的核心业务，主营业务模式不清晰，盈利结构不稳定，并缺乏相应专业人才。

百瑞信托博士后科研工作站研究员尹璐则指出，如今，信托公司发展所面临的挑战主要是，随着对资金池、杠杆、通道业务的诸多监管规定出台，传统的通道业务将持续萎缩，如何提高主动管理能力，提高自身的投资判断水平，提升中后台部门合规和风险部门对项目风险实质的判断水平，并打造具有自身特色的可持续发展模式才是关键。

而对于华润信托而言，较为依赖投资收益的弊端，以及转型路径不清晰或许是导致其脱离业内前三的主要原因之一。

记者查阅用益信托“68家信托公司净利润排行”历年情况了解到，2015年以31.3亿元排名第三，2016年实现16.92亿元净利润，行业排名退居第八。从68家信托公司综合实力榜单来看，2016年，华润信托综合实力排名下降了3个名次，位于行业第七名。

按具体业务划分，近3年（2014年~2016年），该公司信托业务收入占整个营业收入比例分别为：43.45%、24.21%和34.15%，其主要收入来源是固有业务中的投资收益，近3年占比55.80%、75.25%、63.63%。

上述业内人士向记者分析指出，投资收益主要是从证券市场获得，当证券市场行情不乐观时，对投资收益的影响较大，从而影响整个公司的净利润。

高管换血

华润信托或许已经意识到过度依赖投资收益不可持续，但对于转型路径，华润信托是否已形成较为成熟的探索？记者暂未从公开资料获取相关信息，不过，业务布局或已陆续展开。