黄金在2021年饱受冷落之后，最近大有卷土重来之势。上周五，代表长线投资情绪的全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares获得巨量资金流入。

黄金能否在2022年重现辉煌？分析人士认为，在度过对黄金来说极为艰难的2021年后，面对全球主要经济体货币政策预期的不确定性，金价有望震荡上涨，并冲击每盎司1900美元关口。

市场投资热情回暖

2022年以来，市场对于黄金及白银长线基金的投资热情大幅回暖，资金净流入迹象明显，与2021年大幅净流出形成鲜明反差。

数据显示，SPDR Gold Shares仅在1月21日一个交易日就获得了16.3亿美元净流入，相当于黄金持仓量净增加27.6吨至1008.45吨，创2021年8月20日来新高。本周一，iShares白银ETF持仓量亦净增加281.79吨至16568.58吨。

“地缘局势一方面会刺激通胀预期水平上升，另一方面则会影响美联储政策预期，两者叠加就会影响实际利率走势，从而刺激黄金价格上涨。”物产中大资本赵晓君对中国证券报记者说。

东证期货外汇/贵金属资深分析师徐颖认为，地缘局势并未导致市场出现恐慌情绪，黄金ETF出现久违的资金大幅净流入，主要还是因为美国通胀水平居高不下，美联储加息预期浓厚，对风险资产构成利空。尤其是美国部分经济数据表现不尽如人意，宏观经济基本面已对黄金价格构成有力支撑。

从盘面上看，自2021年12月以来，COMEX黄金期货价格呈现震荡上行走势。“主要原因是美元指数高位回落。此外，美国市场年初以来呈现股债双熊，叠加数字货币集体出现大幅回调，全球资金配置已转向贵金属。”徐颖对中国证券报记者表示。

“临近假日，中国、印度等黄金消费大国的需求强劲，更是提振了黄金价格。”赵晓君说。

关注货币政策“风向标”

多位接受中国证券报记者采访的分析人士认为，全球主要经济体货币政策走向，特别是美联储政策预期将成为黄金价格走势的风向标。

“长周期看，黄金走势与美元息息相关。在人口红利下降及缺乏技术创新背景下，宽财政有望成为美国经济促增长的常规手段，美债占GDP比重预计进一步走高，这必将削弱美元作为全球货币的地位，并推动黄金作为硬通货的长期牛市。”南华期货金属分析师夏莹莹认为，中短期看，市场流动性以及风险偏好是主导金价走势的关键因素，美联储缩表将影响市场流动性，全球经济复苏力度及地缘局势则将影响市场风险偏好。

“2022年金市的交易主线首先将聚焦美联储加息节奏，当前已经‘计价’了将加息3-4次以及将进一步缩减资产负债表规模；其次是美国经济复苏的力度，经历了2021年快速修复后，市场对2022年美国经济预期调降，但回落速度和通胀程度还存在分歧。”徐颖分析。

黄金阶段性行情可期

“2022年黄金呈现趋势性行情的几率不大，但阶段性行情可期，存在前高后低走势的可能。”夏莹莹分析，上半年黄金有望在地缘局势、美国经济以及加息预期等因素的影响下呈现偏强格局。下半年，在全球疫情影响趋弱下，美国经济或进一步复苏，同时地缘局势可能有所缓和，黄金的避险魅力将难以进一步显现。一旦美联储缩表进度不及市场预期，则将进一步收缩市场流动性，黄金价格重心或有所下移。

基于美联储“鹰派”政策预期的判断，赵晓君认为，2022年金价上半年承压概率较大，下半年有望止跌回升。在紧缩周期内，周期类风险资产相对表现较好，持有黄金股票的优势要大于期货。

“2021年经济复苏预期强、货币政策收紧预期浓、市场风险偏好极高，成为黄金最为艰难的时刻。2022年虽是收紧之年，但未来的收紧路径不确定，金价会呈现震荡上行态势，预计黄金价格中枢将回升至每盎司1900美元。”徐颖建议，黄金相关投资标的走势正相关，但弹性不同，投资者可根据自身风险偏好进行配置。