尽管去年从其疫苗的销售中获得了 185 亿美元的收入，但Moderna(MRNA10.22%)可能只是在酝酿中遇到了麻烦。2 月 28 日，Arbutus Biopharma(ABUS10.76%)对 Moderna 提起诉讼，声称该公司的 Spikevax 疫苗侵犯了多项专利。特别是，Arbutus 对用作 Moderna 刺戳药物输送系统的脂质纳米颗粒 (LNP) 技术提出了质疑。

尽管尚不清楚 Arbutus 究竟在诉讼中寻找什么条款或多少钱，但投资者可以假设对 Moderna 的威胁是真实的。如果公司被迫和解，那可能是一笔巨款——这就是原因。

一切都与纳米粒子有关

脂质纳米颗粒对 Moderna 至关重要，如果没有它们，其疫苗可能无法以同样的方式发挥作用。因此，该公司花费了大量时间来摆弄其脂质纳米颗粒技术以优化其效率。Arbutus 的情况无疑是相同的，即使它对该技术的预期目的可能不同。

这就是Moderna的问题所在。2019 年，它对 Arbutus 的一项 LNP 专利提出质疑，但由于该专利被认定有效，该质疑被驳回，2020 年年中上诉法院维持了驳回。现在，战斗已经回家了。

让我们计算几个数字，粗略估计一下败诉会对 Moderna 的股票造成多大的影响。

在 Arbutus 已将其 LNP 技术授权给其合作者的先前情况下，它曾寻求低个位数范围内的特许权使用费占销售额的百分比。以 Moderna 的 Q4 收入 72 亿美元为例，如果我们假设 Arbutus 想要 2%，那么它的计算结果是 1.44 亿美元。确实，2% 并不多，但 Arbutus 也不太可能满足于仅从 Spikevax 销售额的四分之一中获得许可费。

自 2020 年以来，Moderna 已经赚了大约 193 亿美元，预计今年还会再赚 190 亿美元。因此，其中 2% 的金额超过 3.86 亿美元，考虑到公司拥有 107 亿美元的现金，这不成问题。

虽然投资者可能不会对错过 2% 的未来收入感到兴奋，但这可能不会对股票造成太大伤害。

影响可能要大得多

只有一个(巨大的)复杂性阻碍了这场诉讼，这对股东来说是一个微不足道的问题。

虽然 Arbutus 的特许权使用费对于其他直接许可其技术的生物技术公司来说可能很小，但在过去，它对像 Genavant 这样的私人生物技术公司拥有高达 20% 的股权的分许可人收取高达 20% 的费率。而且有一个非常不方便这可能意味着它将试图让 Moderna 支付更高的利率。

2017 年，Moderna 通过一家名为 Acuitas 的私人公司对 Arbutus 的 LNP 技术进行转授权。但是 Arbutus 在与 Acuitas 的法律斗争中成功地声称，该公司没有被允许为疫苗开发的目的再许可任何东西。

因此，Moderna 极有可能获得其疫苗收入的 20% 而不是 2%。如果它最终输掉诉讼并支付更高的费用，根据其累计销售额，它可能要承担超过 38 亿美元的责任。

这几乎不会让 Moderna 沉没，但肯定会对其股价造成影响。此外，这会使生物技术的许多成功受到质疑。投资者应警惕该公司因对其业务如此重要的事情而败诉可能带来的重大心理影响。

但暂时不要出售你的股票。诉讼可能需要很多年才能结束，而目前，无法知道案件将以何种方式破裂。即使 Moderna 败诉，该公司也将能够生存，因为它有超过 107 亿美元的现金准备就绪。