两融收紧 多券商降杠杆再控风险

5000点关口，大盘横盘状态启动。与此同时，市场融资增速亦逐渐放缓。数据显示，自6月2日起截至9日，两融余额单日增长额开始从300亿元下降到百亿元级以下。期间，还有因融资偿还额压过买入额，而出现单日净买入额为负，两融余额负增长的情形。

而从近期券商的种种举动来看，两融杠杆实际上受到了券商的主动调控。

其中，中国平安（601318.SH）作为5月的“两融交易王”先后被申万宏源（000166.SZ）、兴业证券（601377.SH）、齐鲁证券等券商调出两融标的，暂停融资买入。该举动被认为是两融业务整体空间已显不足的表现，个股触顶两融天花板已成为不争事实。此后，6月4日，国盛证券直接将创业板调出融资融券标的，6月5日，中信证券（600030.SH）发布通知，调整信用账户持仓集中度实时控制指标，防范和化解融资融券业务风险。

多位受访券商人士指出，随着牛市冲高到5000点大关，“杠杆牛”的效能越发激进，券商对两融业务变得愈加谨慎。

两融天花板渐近

数据显示，截至6月9日，沪深合计融资融券余额为21861.14亿元，较前一交易日增长112.84亿元，而6月8日到12日，这五个交易日的增长额度分别为58.35亿元、-33.4亿元、145.69亿元、197.46亿元、297.91亿元。反观这几个交易日的沪指波动情况，6月2日沪指问鼎4900点再向上冲击时，两融余额增速开始放缓。而在6月5日沪指首度站稳5000点时，当日融资偿还额高于买入额，而出现单日净买入额为-38.23亿元，整体来看，两融余额当日出现负增长。

除了随着大盘在5000点上下持续震荡，两融余额增速明显放缓外，不少“两融巨无霸”的个股亦被券商调出融资标的。

5月31日，申万宏源将中国平安调出融资标的。随后，兴业证券6月1日发布公告，将中国平安、中信证券、兴业银行三只个股调出两融标的。

“证监会要求单一客户、单一个股的两融金额占券商净资本的比例需要符合证监会的规定。据此，券商一般内部会有两融业务的相关风控规定，例如单个标的证券融资额不能超过该券商融资总量的5%，一旦越过该调控线，则需要暂停标的个股的融资。”一位西南地区券商人士对《中国经营报》记者提及，不过其同时表示，5%的调控线规则并非政策指标，所以每家券商的比例并不一致。

申万宏源的说法则直接论证了这一观点，“此次将中国平安调出融资标的，主要是申万宏源的融资额度已超该公司净资本的限制，出于风险考虑，不得已需要调整部分标的证券的买入。”

中国平安这一被市场称作“两融巨无霸”的标的证券，已经成为了首只触及“两融天花板”的个股。

Wind数据统计显示，自3月11日到6月11日，中国平安两融余额达到505.83亿元，位列所有券商交易数据统计榜单的第一位，较第二位的中信证券整整高出120.68亿元，较第三位的海通证券（600837.SH）、219.28亿元的两融余额，高出两倍有余。仅从融资余额来看，情况亦相同，中国平安以504.34亿元位居榜首，超出中信证券近120亿元，超海通证券近两番。

更有数据显示，中国平安5月份两融交易量高达494.86亿元，而5月份仅20个交易日。换言之，中国平安5月的单日两融成交额达到24.74亿元，占其A股单日160亿元成交额比例已达15%。

“中国平安并非个例，这只是两融快速增长后，天花板渐近的连锁反应。”某券商分析人士对记者表示，“中国平安、中信证券、海通证券、兴业银行、中国重工（601989.SH）等重要标的依次处于‘触顶’边缘（注：从Wind统计数据来看，按照个券交易榜单，上述标的分别为前五席）。”如其所说，在中国平安“触顶”之后，接连被调出融资标的的还有中信证券、兴业银行等两融体量靠前的多只标的。