A股“抽水机”达晨创投顶格快速套现

11月以来，先后有五家上市公司发布了达晨系减持公告，分别是博济医药、洁美科技、瀛通通讯、凯普生物和弘信电子。根据公告内容，达晨系安排或计划减持上述公司股份比例在2%~4%不等。

《中国经营报》记者发现，除了博济医药于2015年上市以外，其余四家公司均为2017年新上市公司，其中洁美科技在上市一年后，达晨系进行了两次减持。

记者进一步整理发现，2017年上市的17个IPO项目中，达晨系已经对其中的16个项目进行了减持计划和安排，分别是吉比特、利安隆、华凯创意、创业黑马、高斯贝尔、光莆股份、洁美科技、英派斯、凯普生物、瀛通通讯、星云股份、钧达股份、弘信电子、拓斯达、宇环数控和铭普光磁。

种种迹象显示，2017年参投项目数量最多的达晨创投，2018年却迅速“清仓式”退出已上市项目。

投资收益不佳

记者整理发现，在以上达晨减持的16个项目中，达晨创投进行投资的时间大多发生在2010年到2015年，最长项目持有时间已经达到8年。

记者就达晨创投旗下基金的经营期限问题向达晨创投询问，达晨投资人关系部负责人刘畅表示，目前达晨旗下基金经营期限为6+1+1+1模式，经营期限可以达到9年。

2016年11月份，金雷风电曾发布公告，拟以自有资金8000万元参与投资深圳市达晨创联股权投资基金合伙企业。根据这份公告内容，达晨创联的经营期为6年，普通合伙人可自行再延长2次，每次可延长1年，如果需要，经合伙人会议决议后还可再延长1年。整个经营期限设计与刘畅提到了“6+1+1+1模式”相仿。

考虑到基金成立时间可能远远长于持有项目时间，达晨想要尽可能在经营期内了结收益的意图就可以理解。

有分析人士认为，“达晨减持只要不违反相关规定，其实也无可厚非。这些基金都有一定的经营期限，尽早获利了结、锁定收益可能有助于和投资人交代，也可能有利于新基金的募集。”

实际上，2018年以来，国内二级市场持续低迷，达晨创投的投资收益亦受牵累。在12月5日到7日举办的第十八届中国股权投资年度论坛上，达晨财智总裁肖冰曾表示，“目前达晨投资还在增长，但是今年受到A股IPO政策的影响，包括达晨在内的人民币基金普遍退出的成绩不好。”

除了大环境造成的“退出”困扰以外，达晨在投资端亦显得更加谨慎。“以前80分的项目可能就投了，现在要提到90分，我们要放缓一点儿，但绝对不放过。” 刘畅在接受采访时提到，“达晨将重仓明星项目，加大了对抗周期、高门槛、高壁垒行业的布局。”

一旦解禁迅速减持

2018年3月1日，证监会发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》(以下简称“创投股东减持新规”)。创投股东减持新规对于符合条件的创投股东减持比例限制进行了放宽，从原本1年最高减持4%放宽到1年最多减持12%。

该规定在2018年6月2日正式实施。

记者整理发现，在达晨系2018年的减持安排和计划中，很多减持都是“顶格”操作。如8月15日吉比特发布公告称，湖南文旅(达晨系)计划在6个月内减持不超过公司总股本的6%的股份。另外在8月23日，华凯创意公告，湖南文旅拟6个月内减持公司股份不超过公司总股本的6%。

按照创投股东减持新规相关规定，上述两起减持计划都达到了上限，需要分6个月进行，每月减持比例不能超过1%。

在减持的时间节奏上，多个项目在刚刚过了解禁期之后就开始进行减持安排。

如光莆股份于2017年4月6日上市并于今年4月9日达晨系持股到达解禁期，在4月10日光莆股份即披露达晨系发布了达晨系减持不超过公司总股本3%的公告。

另外，铭普光磁于2017年9月登陆深交所中小板，2018年10月8日达晨系持股被解禁，10月10日铭普光磁即发布公告称，达晨系拟以集中竞价或大宗交易的方式减持不超过公司总股本4%的股份。

达晨想要快速从上市公司退出的意图得到了印证。

三只基金同步撤离

值得注意的是，在2018年的减持动作中，达晨旗下的三只基金最为活跃，分别是深圳市达晨创泰股权投资企业、深圳市达晨创恒股权投资企业和深圳市达晨创瑞股权投资企业。

记者统计发现，在达晨减持的16个项目中，有9家上市公司的减持名单中同时出现了上述三只基金的身影，分别是弘信电子、凯普生物、瀛通通讯、洁美科技、宇环数控、铭普光磁、利安隆、钧达股份、光莆股份。这三只基金几乎同进同出，减持步伐也相得益彰。

公开资料显示，上述三只基金成立于2011年4月19日前后，公司性质均为有限合伙企业，股东除了背靠诺亚财富的歌斐资产以外，均以个人投资者为主。

分析人士认为，如果单从成立时间上来看，三只基金成立时间较长，(基金)肯定希望快速获取收益。虽然GP(管理合伙人)和LP(有限合伙人)之间不太可能因为经营期限拉长产生债权债务问题，但是如果能尽快兑现项目收益，会减少很多不必要的麻烦，基金有可能仍然会快速减持。

到目前为止，2017年上市而唯一没有披露过减持计划的项目是达晨系获利最大的项目——尚品宅配。资料显示，达晨系合计持有尚品宅配股份比例超过20%，锁定期为36个月，到目前为止，限售尚未解禁。