思立微“联姻”兆易创新前景未卜

兆易创新(603986.SH)的并购案“稳了”，但上海思立微的市场前景却有了“不稳”的先兆。

10月31日，证监会并购重组委2018年第53次工作会议审核通过了兆易创新对思立微的收购预案。由于此前以独家供应者的身份成为OPPO屏下指纹供应商，思立微在今年一度成为手机供应链上的明星企业。但就在并购案获批的同一天，指纹行业龙头汇顶科技(603160.SH)却对外宣布已与OPPO恢复合作。

《中国经营报》记者注意到，汇顶科技CFO陈恒真在10月31日的投资者交流会上明确提到：“OPPO目前跟公司已经恢复了合作，我司的光学指纹已经批量供货给OPPO，我们也非常感谢OPPO的信任与谅解，汇顶将以高品质的产品回报给客户。”这一表态预示着思立微已经失去了OPPO屏下指纹的独供地位，也成为了浇在这桩火热并购案头上的第一桶冷水。

近20倍溢价并购

今年1月，兆易创新发布公告称拟以发行股份及支付现金的方式收购联意香港、青岛海丝、上海正芯泰等11家企业及个人合计持有的思立微100%股权，同时拟采取询价方式向不超过10名符合条件的特定投资者以非公开发行股份方式募集配套资金，用于支付本次交易现金对价及后续一系列项目的研发。截至2017年底，思立微100%股权的评估值约为17.4亿元，经各方协商，标的资产交易价格确定为17亿元;其中股份支付对价为14.45亿元，现金支付对价为2.55亿元。

公开资料显示，上海思立微创立于2011年，其主要产品为电容触控芯片及指纹识别芯片，主要应用于手机及平板电脑;从产业链来看，兆易创新是存储芯片厂商，为思立微的上游企业，此次并购也意味着兆易创新开始向行业下游领域进行产业布局。兆易创新也在公告中提到，本次交易属于对同行业优质企业的整合收购，收购完成后兆易创新将与思立微在现有的供应链、客户资源和销售渠道上形成积极的互补关系，促进市场占有率进一步增长，公司的品牌影响力将得到更广范围的提升。

为了成功实现此次并购，兆易创新甚至开出了一个令业内极为咋舌的超高溢价。

公告显示，截至2018年3月31日，思立微固定资产原值仅为269.83万元，净值更是只有77.27万元;拥有的无形资产主要包括4项注册商标、5个域名、51项专利和7项集成电路布图设计;其中一项专利生物识别模组(专利号：ZL201520270636.8)目前处于抵押状态。另外，思立微的总负债为1.64亿元，其资产负债率也达到了67.83%。截至评估基准日(2017年12月31日)，思立微归属于母公司所有者权益为8524.11万元，评估值约为17.4亿元，评估增值16.54亿元，增值率高达1941.04%。《中国经营报》记者就此向兆易创新提出采访请求，但未获回复。

事实上，高溢价并购对于兆易创新而言已不是新鲜事。自2016年8月登陆A股市场以来，兆易创新的“高溢价”式并购不断。2017年初，兆易创新曾拟以65亿元的价格并购北京矽成100%股权，而彼时兆易创新资产总额还不足17亿元。2017年8月，北京矽成的并购案宣告失败，但仅仅半年之后，兆易创新就再度开启了此次针对思立微的收购。

尽管被兆易创新看重，但就指纹芯片市场而言，思立微目前的体量依旧弱小。中国电子信息产业发展研究院(CCID)统计，2016至2017年，瑞典FPC与汇顶科技两家企业的市占率之和达到近70%，思立微由于在2017年成功进入华为供应体系，以6.5%的出货量占据了市场的第三位。今年6月，由于汇顶科技供货出现问题，思立微成功获得了OPPO的屏下指纹订单，这也让思立微有机会向汇顶科技发起挑战。

然而随着汇顶科技与OPPO的和解，思立微的挑战前景也蒙上了一层阴影。

思立微市场承压