暴风集团深陷风暴

在创业板曾经创造连续29个涨停的暴风集团（300431.SZ），上市三年之后开始裸泳。

7月6日，暴风集团公告显示，中信资本（深圳）资产管理有限公司（以下简称“中信资本”）以股权转让合同纠纷为由向北京市朝阳区人民法院申请财产保全，控股股东冯鑫名下暴风集团部分股票被司法冻结。被冻结股份占冯鑫所持股份的4.65%，占暴风集团总股本的0.99%。冯鑫持有暴风集团21.34%股份。

另据5月31日公告，冯鑫当时累计质押暴风集团的股份占其持有公司股份总数的95.35%。也就是说，冯鑫持有暴风集团的全部股份目前要么被质押、要么被冻结。

此事引发市场高度关注。7月9日，暴风集团跌停。7月10日，暴风集团官方微信号刊发万字长文，复盘上市三年以来决策上的对与错，并对外强调风险和压力在冯鑫身上，暴风集团是健康的。7月10日，暴风集团反弹4.71%。

但7月10日收盘后深交所发出《关注函》，要求该公司结合冯鑫的履约能力，回答自己“是否存在控制权变更的风险”等问题。7月11日暴风集团再度大跌5.47%。

长江商学院终身教授薛云奎告诉《中国经营报》记者，虽然暴风集团谈不上财务危机，但相对于上市之前财务风险显然恶化。2017年暴风集团勉强维持正常资金周转，如果主营业务2018年没有大的起色，将爆发更大的财务风险。

暴风集团相关人士在回复记者采访时表示，一切以公告等官方消息为准。

“股王”褪色

暴风集团2007年1月由冯鑫创立，因运营暴风影音闻名互联网业界，主营业务为互联网视频及相关服务。2015年3月24日登陆深交所创业板，并迅速成为整个A股的明星。

本报记者梳理发现，暴风集团发行价7.14元/股，上市首日大涨43.98%，此后连续29个涨停板创造了A股连续涨停的历史纪录，一路冲到148.27元/股。到2015年5月6日才打开涨停板，此后又陆续出现8个涨停，到2015年5月21日股价曾触及最高点327.01元/股。

上市不到两个月时间，暴风集团最高价较发行价涨了近45倍。癫狂的涨势让人们对暴风集团的看法产生巨大的分歧，或称“妖股之王”，或视之为创业板的贵州茅台，捧为2015年A股十大“牛股”之首。

从风光一时到盛极而衰，暴风集团印证了巴菲特的名言：“当大潮退去，才知道谁在裸泳”。截至7月11日，暴风集团的股价已经下跌到了12.62元/股，与最高价327.01元/股的时候相比，股价和市值都缩水了96%。即便是2018年以来，暴风集团也从21.90元/股跌到了12.62元/股，股价和市值也都缩水了42%。

薛云奎认为暴风集团作为一家互联网企业，虽然商业模式富于想象，但从销售规模来说，“（2014年）3.86亿元的年度销售收入无论如何无法撑起360亿元的市值，因此泡沫破灭是迟早的。”

财务数据显示，暴风集团2014年至2017年的营业收入分别为3.86亿元、6.52亿元、16.47亿元、19.14亿元，但其净利润从2014年的4194万元增长到2015年的1.73亿元，此后又降到2016年的5281万元、2017年的5513万元。

2018年以来，暴风集团经营状况迅速恶化。财报显示，暴风集团第一季度实现营业收入3.86亿元、同比下降13.7%，实现净利润-2954万元、同比下降79.27%。

薛云奎认为，从财务上分析，暴风集团最近三年营收见涨但净利润不见涨甚至亏损的原因在于：暴风集团的商业模式实际上就是互联网时代曾经非常经典的“免费+广告”模式，但暴风集团的免费平台对于广告客户来说已经失去吸引力。