稳增长再度释放“投资”信号 减税等利好或随之发力

2014年已经进入最后百日倒数，在较为低迷的宏观经济数据披露之后，新一轮“稳增长”再度开启。

10月8日召开的国务院常务会议上，进一步下放项目审批权;开工一批水利、铁路、环保等领域重大工程;除少数另有规定外，境外投资项目一律取消核准，几项决策均“剑指”稳投资。

此前国家统计局公布的数据显示，今年1~8月份，全国固定资产投资(不含农户)305786亿元，同比名义增长16.5%，增速比1~7月份回落0.5个百分点。这一同比增速创下了自2002年以来近13年的投资增速新低。

再度强调启动“投资”引擎，实现年度经济目标的决心昭然若揭。而这也侧面反映了经济仍然面临下行风险。受访经济界人士认为定向稳增长举措也将加速发力。

经济放缓下结构调整初见成效

梳理今年以来的微刺激政策，投资占据了很大篇幅，但是与以往不同，得到鼓励的领域多与民生和可带动多个产业发展的领域相关，例如棚改和铁路建设。在此次决议中作为“稳投资”的行业和领域，水利、环保、信息网络等也得到了重点鼓励。

这些领域在自身发展的同时，通过投资的有效性——产业利润的角度，也能看到其带动相关产业发展的影响力。

以工业企业利润率这一指标为例，1～8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额38330.4亿元，同比增长10%，增速比1～7月份回落1.7个百分点;实现主营活动利润35870.1亿元，同比增长9.6%，增速比1～7月份回落1.6个百分点。其中，8月份，规模以上工业企业实现利润总额4825.6亿元，同比下降0.6%，与7月份13.5%的增速相比明显回落。

虽然工业企业收入和利润增速回落表明经济仍然较弱，但有迹象显示，工业企业利润增速分化反映了经济正在经历转型升级。

“上游采掘业收入和利润增速继续回落，但消费品制造业利润保持平稳增长，其中食品、纺织服装等行业利润增速持续回升;投资品制造业中，传统行业利润增速不高，但是新兴行业利润保持较高增长。”首创证券宏观研究员蒋成杰表示。

1～8月份，在41个工业大类行业中，36个行业利润总额同比增长，5个行业同比下降。

其中，1～8月铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润同比增长37.7%，加大铁路投资力度推动行业利润保持较快增长;非金属矿物制品业同比增长14.2%，通用设备同比增长13.2%;1～8月电气机械及器材制造业利润同比增长21%，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长26%，这两个行业利润增速呈现回升势头。而同期，煤炭开采和洗选业下降46.1%。

传统制造业整体增速下滑的同时，中国服务业并未停下扩张的步伐。8月汇丰服务业PMI升至54.1，创17个月最高。

由于服务业创造就业的容量较大，有分析称，在一定程度上缓解了现阶段调结构造成的就业压力，这预示着中国调结构正在向预期方向发展。

大企业与中小企业获益不均

尽管结构调整初显成效，但仍有分析师认为：“工业产出的量、价齐跌造就了企业利润增速的大幅回调。而从每百元主营业务收入中的成本持续上升，主营业务收入利润率持续下降观察，仍未看到前期宽松政策对实体层面效率的改善，或映射近期政策效果对未来影响有限。”

从PMI数据来看，国家统计局10月1日公布数据显示，中国9月官方制造业采购经理人指数(PMI)为51.1，与8月持平。

“9月中采制造PMI与8月持平，并没有如市场预期般的继续下跌，再次印证了当前经济的弱势企稳。”国信证券首席宏观分析师钟正生分析。他同时指出，从企业类型来看，9月中采PMI中大型企业PMI在景气线以上小幅回升，中型企业PMI则重新回升至景气线，只有小型企业的PMI在景气线下继续下滑。可见此轮稳增长中推出的一系列扶持中小企业的措施迄今仍未显成效。