51Talk陷盈利困境：规模越大亏损越大?

作为在线教育行业第一个在海外上市的企业，51Talk（NYSE:COE）2016年的整体表现并不让投资人感到满意。

3月下旬，51Talk对外发布了截至12月31日的2016财年第四季度及全年财报。财报数据显示，公司第四季度净营收为1.282亿元（约合1850万美元），与上年同期的5530万元相比，同比增长131.8%；净亏损1.542亿元（约合2220万美元），相比上年同期净亏损1.143亿元，亏损面持续扩大。

从2016财年看，51Talk净营收为4.14亿元（约合6020万美元），比2015年的1.547亿元同比增长170%，不过公司的年净亏损却达到了5.148亿元（约合7410万美元），相比上年3.27亿元的亏损扩大了1.878亿元。

作为在线教育第一股，自2016年6月在纽交所上市的51Talk一直备受关注。然而，持续的亏损让业界对在线教育市场未来的前景保持悲观的同时，也对51Talk的盈利持质疑态度。对于随着营收规模的增加，51Talk的亏损却越来越大一事，《中国经营报》记者致电51Talk无忧英语公关部采访，截至发稿前，51Talk未予回复。

看不懂的在线教育

2016年6月10日，51Talk正式登陆纽交所，成为中国第一家赴美上市的在线教育企业。

成立5年的51Talk增长迅猛，但由于亏损较大，尽管实现了上市，但IPO后的股价开盘便跌破发行价，徘徊在19美元左右，成交量仅仅突破100万股，交易并不活跃。可见，51Talk作为一家中国的在线教育企业并没有受到海外资本市场的重视和追捧。而上市半年后，51Talk的股价一度下挫到13美元，较发行价下跌了30%。

为什么要选择在最不好的上市时机在海外上市？在资深在线教育行业人士李宇轩看来，因为在线教育机构的成本可能会大幅增加，而互联网企业规模化之后边际效应递减在在线教育领域较弱。

李宇轩表示，无论是51Talk还是VIPkid，采用的都是一对一的在线教育模式，这种模式往往越规模化越容易出问题，毕竟随着规模的增加，教师资源就会同样增加，而师资质量必然会出现参差不齐的问题。作为教育核心资源的教师，如果师资质量以及教学质量不能保证，就无法获得好的口碑和较高的续费率，那么，在线教育机构的获客成本必然会大幅增加。

根据51Talk招股书数据显示，2013、2014、2015年的营收分别为2170万元、5220万元、1.547亿元。2016年财报显示，全年营收总额达到了4.14亿元。尽管51Talk的营收每年都保持较高的增长速度，但是亏损也一直在扩大，招股书显示，2013、2014、2015年51Talk的亏损分别为1780万元、1.117亿元、3.271亿元，2016年全年亏损则达到了5.148亿元。

为什么2013年51Talk还可以实现营收2170万元，亏损仅为1780万元，而到了2016年，尽管营收达到了4.14亿元，亏损却高达5.148亿元，看起来，规模做得越大亏损却更多，显然没有看到互联网企业那种规模化之后边际效应递增的现象。

此外，李宇轩表示，在线教育企业的成本中，除了刚性的师资成本，市场和销售的费用也占了很大的比重，这其中包括电话销售、提供免费试听课的教师的提成和工资，在线和移动的营销费用、品牌推广费用，而这些费用并不会因为营收规模的扩大被摊薄。

专注低端市场打法见顶

51Talk之所以能在5年的发展中，从在线教育市场中脱颖而出，成为第一个在海外上市的在线教育机构，可以说与菲律宾外教有较大关系。

51Talk起家于成人在线一对一英语教育，即以视频通话的方式让学生与外教一对一沟通。