盛大游戏传合并“绯闻” 网游大佬旧瓶装“新酒”

跌宕起伏的盛大游戏私有化似乎终于走到最后一步。

据盛大游戏11月18日晚间最新消息，该公司当天召开股东大会，投票通过了今年4月3日达成的私有化协议(9月23日对该协议进行了增补修订)，预计将在本月内最终完成私有化交易，届时盛大游戏的股票将从纳斯达克退市。

但另外一面，却有关于盛大游戏的“绯闻”传出。据消息人士透露，受资方推动，盛大游戏很可能与一国内手游公司整合后回归A股，“盛大游戏私有化一旦完成，再打包进手游概念，有利于提高其整体估值”，业内人士认为。《中国经营报》记者就此事向盛大游戏方面进行求证，但未获得正面回应。

但无论对于即将谢幕纳斯达克的盛大游戏，还是刚刚回归A股的巨人网络，都意味着一个时代的结束：昔日的传统端游大佬都在加速向手游转型，IP资源的争夺将进一步白热化。中国网游公司争先游向美国资本市场的时光一去不返。

资本游戏

继母公司盛大网络私有化之后，2014年1月，盛大游戏开始了旷日持久的私有化之路。

据公开资料显示，买方财团在过去的一年多内数度变更。完美世界、FVInvestmentHoldings、CAPIVEngagementLimited、宁夏中银绒业国际集团和亿利盛达投资控股等先后进进出出。根据盛大游戏今年4月3日与凯德集团及其全资子公司CapitalcorpLimited签署最终的私有化协议，凯德集团将以每股普通股3.55美元的现金收购盛大游戏，相当于每股美国存托股(ADS)7.10美元，为公司估值约19亿美元。在业内人士看来，买方财团的数次变更，让盛大游戏的私有化平添资本博弈与讨价还价的味道。更有业内人士曾向记者透露，私有化久拖未决与频繁变动让盛大游戏私有化平添变数，并且一度遭遇资金压力。

在这样的反复中，巨人网络成为第一家完成私有化在国内上市的游戏公司。现在盛大游戏私有化似乎终于走到门前，但是剧情又有了新的演变。据消息人士透露，私有化之后的盛大游戏极有可能与国内一家知名手游公司整合，重归A股市场。中国手游一度被认为是最有可能与盛大游戏完成整合的手游公司，主营业务为汽车配件的世纪华通可能是背后的动因。据世纪华通公开发布的消息显示，拟通过发行股份购买资产等方式收购中国手游100%股权，而另一家积极参与私有化的公司则是盛大游戏。日前，世纪华通再以重大资产重组尚未完成为由，申请延期复牌。

曾陪伴盛大赴美上市的唐骏，在分析盛大游戏私有化的动因时认为，不被美国资本市场认可，股价被低估是首要原因。与中概股在美国资本市场15倍市盈率相比，国内资本市场动辄50倍、200倍的市盈率让中概股有严重被低估之感。除此之外，美国资本市场呈现严重两极分化，即使市值再高，若不受关注，交易量很小，就可能成为“僵尸股”，没办法抛售，很容易陷入流通性不高的僵局。

就此来看，擅长资本操作的陈天桥将盛大网游与盛大游戏带离美国资本市场就在情理之中。但是私有化并没有想象中顺利，为了私有化之后为重新上市铺路，与手游概念或相关资产组合打包亦在情理之中。

改头换面

但是国内的资本市场也在发生变化。

以眼下手游的市场行情看，其PE值已经不像去年那样动辄几十倍、甚至上百倍的市盈率，疯狂之后开始逐渐趋于理性，目前十几倍的PE值比较正常。

由于市盈率指标很好地反映了一家公司的价值及市场对该公司未来增长能力的判断，因此通过市盈率方法可以对一家公司进行粗略估值。

同时在监管层面，为降低投资风险、特别是为保护中小股东权益，证监会对借壳上市中注入资产的估值PE倍数有指导性意见。像之前的掌趣科技、中青宝等游戏股，PE值一度飙升到几十倍、上百倍，股价在一年之内连翻几番，实际上这对中小股东构成了一定的波动风险。

以凭借手游公司身份登陆A股的巨人网络为例，其借壳作价约为131亿元人民币，这个估值离其1000亿元的上市目标相差仍然较远。而无论巨人网络还是可能回归的盛大游戏都需要加速换血与变形，为资本市场讲新的故事。