投资摘要：

市场回顾：

截至2 月11 日收盘，钢铁板块周上涨6.95%，沪深300 指数上涨0.82%，钢铁板块涨幅领先沪深300 指数6.13pct。从板块排名来看，钢铁行业周涨幅在申万31 个板块中位列第5 位，年初至今涨幅为-0.92%，在申万31 个板块中位列第8 位。

每周一谈：

粗钢产量回升，吨钢利润短时修复：根据中钢协数据，1 月下旬重点统计钢铁企业共生产粗钢2214.96 万吨，粗钢日产201.36 万吨，环比增长1.32%，在前期平控政策压力放缓以及吨钢盈利高位的综合影响下，重点钢厂1 月全月粗钢日产环比增0.28%；目前仍处于北方采暖季限产以及检修集中期，进入2月河北、河南等地环保限产力度仍强，截至2 月10 日五大品种钢材周产量环比-2.69%(-0.6pct)，全国粗钢产量回升速度显著放缓，在需求复苏预期推动下钢价如期走强，吨钢毛利短时修复，截至2 月11 日螺纹、热卷现货即期吨钢毛利再度回升至900 元/吨附近；本周公布的高增信贷数据、地产政策松动以及基建投资放量预期带动钢市普遍回暖，但稳增长政策的实际效果仍需等待未来两到三周高频数据验证，采暖季限产政策亦覆盖至3 月中，届时钢厂产量也有望逐步回升，长期来看，在针对粗钢产量的限制导向尚未明朗的情况下，预计钢厂复产预期将延续，吨钢利润或将受到持续压制，重点关注不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管细分赛道企业成长机会以及行业龙头的估值修复机会，叠加基建投资预期升温预期，高度关注管道改造加速给铸管及焊管市场带来的投资机会；

行业政策密集出台，铁矿市场监管趋严：本周工信部等三部门发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，文件并未强调率先碳达峰，同时对铁金属的自给率要求进行调整，进一步强化国内资源保证能力建设的表述；工信部等八部门印发《关于加快推动工业资源综合利用实施方案》，其中提及严控新增钢铁、电解铝等相关行业产能规模，提出废钢等再生资源品种利用量要求；周五下午发改委表示针对近期铁矿石价格出现异动等有关情况，发改委、市场监管总局将开展铁矿石市场联合监管调研，铁矿市场监管进一步趋严，铁矿期货主力价格显著回落；

市场影响：稳增长预期带动钢市短期转暖，吨钢利润修复，中长期来看钢厂复产仍将持续，关注行政限产预期偏弱对吨钢盈利的压制及基建需求的释放力度，抗周期、具有成长属性的不锈钢加工企业拥有显著投资价值，估值较低的特殊钢、无缝管、焊接管、铸管企业具有较好投资机会；投资策略：重点推荐受益制造业复苏，具有成长潜力的不锈钢加工企业甬金股份、管材加工企业久立特材，推荐具备显著估值优势的特钢龙头中信特钢；风险提示：政策推行力度不及预期，供给收缩有限，需求不及预期。