事件：江苏省钢铁行业协会表示，本轮双控省内钢铁产线受影响面已达七成，10月7日前难以全面恢复，减少钢材供应约300万吨，短期内虽不足以造成市场短缺，但严重冲击了正常的生产和经营秩序。长期来看应以更加合理配置能源资源、大幅度提升能源产出率与能源效率为导向，高度重视能耗强度降低，更多采用市场化、差异化的控制措施，更多釆用技术节能和管理节能的方式，促进钢铁等“两高”产业高质量发展。

受能耗双控政策影响，钢铁行业减产预期仍将加强。江苏近期出台政策，严格落实“双控”政策，据mysteel调研，这一波控能减产是叠加在之前“粗钢不超去年”要求的基础之上，因此不少钢厂进一步加大了减产力度；据鑫椤资讯报道，除江苏以外，目前山东、浙江、江西、云南、贵州、广东、广西等多地均受到能耗双控政策影响，区域内部分钢厂存在减产情况。显示在“能耗双控”背景下，钢铁行业减产预期或将进一步加强。

若1-11月全国粗钢产量与去年同期持平，则9-11月同比降幅或超过16%。2021年1-8月粗钢产量为7.33亿吨，累计同比增长5.3%；其中，8月粗钢产量为8324万吨，同比降幅13.2%，系2009年以来单月最大降幅。如若全年粗钢产量同比持平，则9-12月我国粗钢产量同比降幅将达到12.12%；若2021年1-11月全国粗钢产量同比持平，则9-11月粗钢产量同比降幅将达到16.21%，日均产量为250.7万吨，环比8月下降2.32%。如若仅考虑河北、山东、江苏、安徽、甘肃、浙江、湖南、山西、江西等地公布的限产政策，根据各地1-8月产量来计算，则9-12月我国粗钢产量同比降幅为9.02%。

限产预期加强，行业盈利能力快速回升且有望进一步扩大。截至9月27日，普氏指数为118.65美元/吨，较5月12日的历史最高水平（233.10美元/吨）降幅达到49.1%，较2020年12月28日（工信部提出粗钢产量平控政策）普氏指数价格（164.25美元/吨）仅降低27.76%。限产预期加强，原料价格加速下跌，带动吨钢利润快速回升，7-9月吨钢综合利润均值达到698元。钢铁行业减产力度有望进一步加强，铁矿石价格仍有较大下行压力，预计行业盈利能力有望进一步扩大。

期货01合约吨钢利润大幅高于现货利润。9月27日，钢材期货主力合约盘面利润为1385元/吨，较现货利润高出432元/吨；其中铁矿石期货大幅下跌至703元/吨，较8月末下降13%。当前期货01合约盘面吨钢利润远高于现货吨钢利润，且铁矿价格大幅贴水于现货，显示期货市场对明年年初钢铁行业吨钢利润持较为乐观态度。

长材压减幅度预计大于板材，热卷与螺纹吨钢价差已由正转负。2021年1-7月，中钢协重点企业粗钢产量为5.12亿吨（占全国钢产量78.9%），同比增长8.69%；非重点钢企粗钢产量为1.37亿吨，同比增幅为12.49%。非重点钢企1-7月产量增幅更大，这也意味着8-12月其减产的压力更大，而这些企业以生产建筑钢材为主，预计后续建筑钢材供应收缩力度加大。且近期江苏地区限产趋严，区域内长材产量占比较高，带动螺纹价格表现优于热卷，且螺纹吨钢利润自2021年3月以来首次超过热卷。截至9月27日，上海地区热卷与螺纹吨钢价差已由正转负降至-60元/吨，螺纹现货吨钢利润达到了1120元，达到了2019年以来高位水平，热卷现货吨钢利润仅为793元。

投资建议：8月粗钢产量下降13.2%，同比降幅创2009年以来新低，且江苏、河北邯郸等地区限产政策逐步趋严，后续主要上市钢铁企业盈利能力有望进一步改善。后续长材压减力度预计将大于板材，长材价格及盈利能力有望超过板材：截至9月27日，热卷与螺纹吨钢价差已由正转负，且螺纹吨钢利润自2021年3月以来首次超过热卷。建议关注标的：方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。