1月11日，记者从用益金融信托研究院处获悉，2021年12月集合信托产品发行规模继续上行，环比增加15.91%；成立规模也出现较大幅度回升，增加30.59%。

不过，另一方面可以看到，尽管与前一年同期相比去年12月集合信托产品的成立数量大幅增加50.23%，但规模下滑37.34%。

与此同时，12月标品信托产品成立规模出现下滑。对此，业内人士指出，一方面在非标产品额度增加的冲击之下，资金募集情况受影响；另一方面，标品信托产品的信息披露程度不足。

用益金融信托研究院分析认为，监管收紧和产品净值化管理的要求，非标固收类产品的数量及规模的下滑是一个大的趋势，净值化产品预期将会是集合信托市场的主流。随着市场逐渐转向浮动收益型产品，未来集合信托市场平均预期收益率的“含金量”将有所下降。

年末冲规模效应明显

用益金融信托研究院数据显示，2021年12月共计发行集合信托产品2511款，环比减少3.09%，发行规模为1474.39亿元，环比增加15.91%。

对于12月集合信托产品发行规模的大增，用益信托研究员喻智指出，主要源自于非标产品的快速增加。

另一方面，喻智告诉记者，与前一年同期相比，去年12月集合信托产品的发行数量增加29.39%，其中标品产品的数量增长是主力，但同期发行规模下滑39.82%，除了有融资类业务被压降的因素外，标品信托产品的信息披露也是重要的影响因素。

相关数据显示，2021年12月集合信托产品成立规模有较大幅度回升，共计成立集合信托产品3023款，与前一个月同时点相比增加12.20%，成立规模为1228.10亿元，与前一个月同时点相比增加30.59%。

不过，尽管与前一年同期相比，去年12月集合信托产品的成立数量大幅增加50.23%，但规模下滑37.34%。

对于12月集合信托产品成立规模的大幅增长，喻智分析认为，一方面是因为成立规模基数较低，另一方面非标产品的成立规模增长显著，其中增长最为明显的是投向房地产、工商企业、基础产业三大实体经济领域的信托资金。

“2021年监管环境持续趋紧，12月大量存续产品到期后非标额度有较快的释放，非标产品在一定程度上依然受到投资者欢迎。”喻智告诉记者。

而从2021年全年情形来看，12月标品信托产品的成立数量处于相对高位，但成立规模相对较小。“标品信托产品的资金募集情况信息披露相对较少，且存在多次开放募集的情形，难以反映出标品信托业务的全貌。”喻智表示。

标品信托有上行空间

用益金融信托研究院指出，整体看来，标品信托产品的成立情况依旧处于相对高位，并有进一步上行的空间。

具体来看，固收策略产品构成标品业务的主体部分。从投资策略来看，去年12月固收策略的标品信托产品的成立数量及规模均占据标品信托产品总量的六成以上。

据公开资料不完全统计，2021年12月固收策略产品成立899款，成立规模216.72亿元；股票策略产品成立174款，成立规模11.23亿元；组合基金策略产品成立128款，成立规模51.47亿元。

“在考虑标品业务的信息披露不足的情况，投向债券的集合信托产品仍是构成信托公司标品业务的主体，同时组合基金策略（FOF/TOF类）、股票策略及复合策略等标品产品也占有一定的份额。”喻智指出。

而这一产品结构部分反映出，信托行业当前的标品业务仍以现金管理和债券投资为基础，正逐步增强自身的主动管理能力，尝试配置权益类资产、探索“固收+”、TOF等适合信托行业实际情况的标品业务。

记者了解到，2021年TOF产品是标品业务中增长的明星产品。据统计，2021年合计48家信托公司发行TOF类产品3383款，新增成立规模1386.91亿元。其中，12月TOF业务产品成立数量达到250款，成立规模为109.15亿元。

中国信登数据显示，2021年新增信托初始登记数据表现出以下特点：一是融资类规模压降成效显著；二是标品信托发展势头强劲；三是服务信托场景更加丰富。

相关数据显示，2021年每月新增投向标品信托规模为867.98亿元，占当月新增资金信托规模为26.05%，较上年平均值增长375.42亿元，上升11.28个百分点。

收益率进入下行通道

相关数据显示，2021年12月集合信托产品的平均预期年化收益率继续上行，为7.12%，与前一个月同时点相比增加0.06个百分点。

喻智表示，集合信托产品的平均预期收益率上行，主要是短期因素所致。年末信托公司冲规模，投放较多非标产品以带动市场热度，导致平均预期收益率有所上升。

不过，整体来看，现阶段集合信托产品市场中标品产品的数量占比较高，但多为净值化产品。短时间内非标类产品的大量增加，容易导致集合信托产品的平均预期收益率明显上行。

“从市场反馈的信息来看，部分政信类产品的募集情况火爆，但出现临时封账成立，下期收益下调的情况。”喻智进一步指出，原因是融资方提出要降成本。2022年，信托产品的平均预期收益率或再度进入下行通道。

用益金融信托研究院指出，从长期来看，国内宏观经济增速趋缓的大趋势不变，国内仍将会保持低利率的市场环境。现阶段企业的投融资需求有进一步提升空间，房地产行业调控导致行业风险上升，信托公司在寻求优质的底层资产上难度增加，集合信托产品的平均预期收益率仍有下行的空间。

此外，监管收紧和产品净值化管理的要求，非标固收类产品的数量及规模的下滑是一个大的趋势，净值化产品预期将会是集合信托市场的主流。随着市场逐渐转向浮动收益型产品，未来集合信托市场的平均预期收益率的“含金量”将有所下降。