中央经济工作会议政策利好银行，催化银行股。我们认为会议表述稳增长继续发力、货币信贷可能进一步宽松、房地产持续维稳，支持基建投资和微观企业等政策，有利于银行基本面，或持续催化银行股估值修正和提升。选股方面，我们认为前期市场已经充分反映了对银行的负面情绪，我们仍主要推荐行业主线龙头结合弹性，延续我们推荐个股：宁波银行、招商银行、邮储银行，关注杭州银行、常熟银行和江苏银行，逐步开始关注低估值标的价值。

“稳”是明年重点，稳增长力度提升仍可期待

中央经济工作会议延续政治局会议，再明确“稳字当头，稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”，明确年底年初稳增长发力。

基建、保障房投资支持稳增长，小微和制造业等企业的支持持续加强。

本次中央经济工作会议对于内需的表述与政治局会议略有差异，本次表述“实施好扩大内需战略，增强发展内生动力”删除了“促进消费持续恢复，积极扩大有效投资” 。投资方面主要关注基建、保障房和制造业等：“适度超前开展基础设施投资”；房地产部分提到保障房；对小微、制造业等的支持或加强，小微企业放在科技等之前，制造业要求提升核心竞争力。 投资稳增长方面，更强调基建保障房，延续结构政策，强调薄弱环节。

货币政策进一步宽松仍可期待。

第一、延续前期稳健表述，小微企业支持加强，“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。 ” 。第二， 财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。 强调政策协调联动，在财政支持小微和基建等稳增长和防风险的加强背景下，货币信贷进一步宽松可期。

房地产政策延续前期表态，维稳力度仍可期待。

经济工作会议中， 房地产政策基调延续，“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。”增加了“因城施策”“预期引导”，以及此前中央经济工作会议提到房住不炒、长租房发展等。 延续表述不代表政策停止或者力度减弱，而是按着前期确定的目标持续推出稳定房地产市场和预期的政策，“因城施策”和“预期引导”等定调有利于区域房地产政策纠偏、托底和改善，并且在会议全面稳增长、防风险背景下，房地产相关政策或仍出台。

防风险举措或亦加强，政策纠偏，风险有序化解

会议表述“要继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的方针， ”延续此前国务院金融委等的表述，定调 “稳”，强调“精准拆弹”。意在政策纠偏缓和压力，已经暴露风险有序化解。“抓好风险处置工作”“压实地方、金融监管、行业主管等各方责任，压实企业自救主体责任。 ”有序化解有利于降低银行可能的损失。强调企业责任或意在预期，提升企业和金融机构风险意识。 我们认为会议中，关于地方债的“严肃财经纪律”“坚决遏制新增地方政府隐性债务”和“房住不炒”等防范再次催生资产泡沫的政策，更有利于银行的长期发展和资产质量， 进一步明确了银行估值见底