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2017年军工行业报告：年度投资策略分析

时间：2016-12-23 20:14:00 来源：

短期聚焦业绩确定性,长期关注公司成长性

我们认为军工行业行情推动主要受政治局势、并购重组、产业政策、风险偏好等因素共同影响,最终都将转化为军工企业的业绩。即军工行情驱动因素:短期事件概念导向→中期改革导向→长期业绩导向。

随着2016年板块的震荡下跌,行业的高估值逐步消化,整体估值处于底部区域,向上空间大于向下压力,投资的主题性逐渐削弱,业绩的确定性受到更多关注。我们认为2017年军工板块整体弹性减弱,随着改革的推动自下而上选股,以成长+改革两条主线为抓手,短期看好细分行业景气度提升,业绩确定性增长的个股,中长期看好受益于国防信息化建设提速,央企资产重组密集推进、军民融合深度发展的企业。优先选取中小市值、高成长、有业绩的投资标的。

投资策略:积极布局国防信息化、海空装备建设、科研院所改制、军民融合四大方向。

国防信息化建设持续推进。国防信息化建设是目前国防安全至关重要的因素,随着我国综合国力的日益提升,国防工业建设开始进入补偿式发展阶段。近十年来我国的国防费用的增长均保持着较高增速。在打赢信息化战争条件下,传统武器装备在战争中的决定性逐步减弱,信息化装备正扮演着越来越重要的角色,将显著受益于我国国防工业的持续增长。我们推荐:国睿科技(600562)、全信股份(300447)。建议关注:中国卫星(600118)、航天电器(002025)。

海空装备升级势在必行。我国的海空军整体实力与美国等西方军事强国相比存在较大差距,未来武器装备支出将进一步向海空军方面倾斜,海空装备建设将迎来快速发展的黄金时期。“十三五”期间,我国将全面启动实施航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项,制约海空装备升级最关键的动力瓶颈有望突破。我们推荐:中直股份(600038)、中航飞机(000768)。建议关注:中船防务(600685)、成发科技(600391)。

科研院所改制有望破局。军工资产证券化的主要瓶颈在于科研院所类资产,军工科研院所改制有望在2017年取得突破性进展。在十大军工集团中,航天科技集团、航天科工集团和电子科技集团的科研院所类资产占比较大且资产证券化率较低,一旦完成科研院所改制及资产注入,将极大提高相关上市公司的业绩弹性。我们推荐:国睿科技(600562)、中电广通(600074)。建议关注:中国卫星(600118)、中国动力(600482)。

军民融合深度发展。十三五期间是军民融合的加速阶段,自从军民融合上升为国家战略后,将有力促进科技产业军民融合深度发展,加快推进国防军队建设进程。国家一直鼓励支持民营企业参与到国防建设中来,政策扶持力度不断加码。拥有技术优势和渠道优势的民营企业将率先受益于政策扶持和武器装备采购增长带来的红利。我们推荐:全信股份(300447)、通达股份(002560),建议关注:威海广泰(002111)、北京科锐(002350)。

风险提示:军民融合推进速度低于预期、资产证券化进程不及预期、国防军费增速放缓、市场风险偏好持续下降。

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