核心结论

1.化工品价格进入秋季涨价周期，我们看好本次周期维持至2022年下半年，但是对于涨价品种的选择会更加谨慎。从供给严格和需求受到新兴产业强势拉动的角度，我们看好工业硅+电石+纯碱三大景气赛道。工业硅关注标的：合盛硅业+新安股份。电石关注标的：湖北宜化+中泰化学+新疆天业。纯碱关注标的：远兴能源+三友化工。

2.本周纯碱市场价格继续走高。8月20日百川轻质纯碱市场均价2260元/吨，重质纯碱市场均价2462元/吨。21年7月，全国纯碱产能3406万吨，开工率77.76%，产量220.7万吨，同比+0.85%，环比-6.94%。本周纯碱产量52.69万吨，环比+16.11%。竣工面积大幅好转，光伏玻璃成为边际增量。假如今年光伏玻璃全球装机量达到150GW，双玻渗透率达到45%，将拉动305万吨纯碱需求。若明年光伏装机量达到200GW，双玻渗透率维持45%，将需要纯碱接近400万吨。近期纯碱开工率大幅下降，行业今年以来持续去库。近期山东、杭州、云南等装置检修集中，行业开工率整体偏低，今年4月开工率一度高达84%，本周开工率80.91%。行业库存已从年初100万吨下降至当前30.03万吨左右。展望后市，预计下周国内轻质纯碱市场价格仍有上行空间，价格变化幅度在50-100元/吨；重质纯碱市场价格继续走高，价格变化幅度在0-100元/吨。建议关注（括号内为权益产能）：山东海化（300万吨）、三友化工（280万吨）、苏盐井神（70万吨）、盐湖股份（120万吨）、和邦生物（128万吨）、双环科技（110万吨）、远兴能源（150万吨）。其中山东海化及双环科技弹性最大

3.电石将成为稀缺资源。本周PVC市场总库存11.88万吨，同比-49.66%，为年度低点。上周电石库存0.03万吨，同比-96.56%，为历史低点。我们看好电石景气将长期维持，类比工业硅的强势逻辑，即供给端严格控制+需求端受到新型产业的拉动。供给端，电石从采矿（石灰石）到生产（单吨耗电3500度）到运输（危化品）都受到严格控制，加上小电石炉的关停，我们看好供给端持续收紧，几乎没有新增产能。需求端，传统主力需求PVC稳健，而BDO受到可降解塑料PBAT的拉动，有望保持高速增长。我们看好电石超强景气周期，电石产能将成为稀缺资源。强烈建议关注相关上市公司：中泰化学（238万吨）、新疆天业（134万吨）、君正集团（115万吨）、英力特（46万吨）、湖北宜化（内蒙60万吨+青海45万吨+新疆60万吨），其中湖北宜化弹性最大。