中央财经大学证券期货研究所所长贺强给上市公司治理支招：成立独立董事协会，让独董“有底气说话”

本报实习记者 崔文静 记者 夏欣 北京报道

2021年7月20日，由《中国经营报》和智金未来联合主办的“领航新格局 厚植新动能”2021上市公司高质量发展论坛在北京举办。中央财经大学证券期货研究所所长、金融学院教授、博士生导师贺强做了以“我国上市公司治理问题分析”为主题的演讲。

贺强总结道，30年间，中国上市公司突飞猛进发展。上海证券交易所和深圳证券交易所在成立初期，分别只有8家和5家上市公司，2020年，沪深两市上市企业已达4154家，增长319.54倍。从1991年到2020年，沪深两市上市总股本由6.29亿股增至73577.26亿股，总市值由110.19亿元骤增7235.12倍至797238.12亿元，成交金额更是狂增47338.07倍，由43.67亿元飞升至2067253.73亿元。

贺强同时指出，在我国上市公司发展的过程中，上市公司的质量不断提高、业绩不断提升、治理结构不断科学化，上市公司良好的治理结构已经普遍形成。但是由于我国上市公司发展很快，在实践中，上市公司治理方面仍然存在虚假信息披露、利润操纵、市场操纵、内部人控制、上市公司“一股独大”等问题。

上市公司一股独大是操纵利润、操纵市场等行为重要原因

“上市公司操纵利润、操纵市场、虚假披露信息等违法违规行为都与内部人控制有密切关系，而内部人控制的根源是上市公司一股独大。”贺强在演讲中提到。

在他看来，股份公司组织结构的最大科学性在内部股权间的互相制约，这使任何人不能独断专行，保证上市公司经营管理的正确方向。

回顾过往，贺强讲道：“在过去，我们的国有股不能流通，在上市公司中普遍存在非常严重的一股独大现象，上市公司内部无法形成制衡机制。为了解决这一问题，在2005年进行了股权分置改革，实现了股权的全流通，一股独大的状况得到改善。”

看到成绩，也需直面问题。贺强指出，目前还有许多上市公司的大股东控股在51%以上，仍然是一票说了算，很难实现上市公司内部权力与权利的互相制衡。

针对上述问题，他认为应该继续深化股权分置改革，在上市公司中，除了非常必要的国有控股公司以外，上市公司控股权的比例应该从51%降到30%，上市公司控股权由绝对控股转为相对控股。

贺强看重股权分散化的重要性：“2000年有关部委曾提出国有股改革两步走方针。股权分散化应该是一个趋势，只有如此才能达到公司内部的权力制衡。如果大股东在相对控股条件下，经营存在很大的问题，损害了其他股东与投资者的利益，那么其他的股东就可以联合起来对你实行制约，剥夺你的控股权，使上市公司内部出现优胜劣汰，保证上市公司经营方向的正确。”

成立全国性独立董事协会，让独董“有底气说话”

在贺强看来，我国独立董事制度尚存某些机制上的问题。上市公司的独董大多是上市公司高管或者大股东依靠熟人关系介绍的，独董的津贴是上市公司发的，很难完全独立。再加上独董完全是个人行为，面对有组织的上市公司显得底气不足。