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通信行业:国内运营商龙头迎来5G收获期新机遇

时间:2022-04-24 10:04:11

 

来源:中国银河

全球电信基建高速发展趋势不改,中国5G先发优势有望带来新机遇。截至2021年年底,145个国家/地区的487家运营商正在投资5G,包括试验、获得许可、规划、网络部署和启动,其中74个国家/地区的189家运营商推出了一项或多项符合3GPP标准的5G服务,同比增长40%,全球进入5G投入期。美国威瑞森在全球最有价值电信品牌中领先,AT&T由媒体提供商转向更专注于电信基础设施运营商,重点建设5G网络基建,中国移动仍然保持着作为全球第四大最有价值的品牌地位。

中国5G基建全球领先,目前中国有142.5万个5G站点,占全球总数70%以上,领先全球。随着国内5G业务的快速发展,5G流量占比不断提升,“十四五”期间(2021-2025年)预计一半以上的我国人口将使用5G网络,每万人拥有5G基站数量将达到26个,预计基站总数超过350万个。中国将率先由5G投入期转入5G收获期,优先享受信息发展变革带来的科技红利,中国领先的全球5G建设及应用创新将进一步推动我国数据经济的发展,打开新的市场空间。

海外运营商品牌领先估值较高,我国通信运营商估值有望企底修复。

国内运营商盈利能力、现金流资产不断改善,持续增加分红回馈股东,相对历史估值和国外水平,我国通信运营商均处于估值低位。随着我国运营商的不断发展,抓住5G发展信息发展大变革新机遇,全球品牌价值有望不断提升带来估值的修复。

同时运营商PEG与股息率指标皆优,投资价值凸现。在我国千亿元市值A股标的中,选取营收、归母净利润增长率、股息率和市盈率较好的30个相关标的,整体来说运营商龙头中国移动表现优势明显。

政策面向好叠加行业发展新机遇,低估值运营商业绩改善有望超预期。从行业景气度来看,2022年“提速降费”政策收敛,市场化程度持续优化,运营商最受益;从成本端来看,成本压小有所减少,3年的5G“投入期”效果显著,用户数和渗透率提升,资本开支企稳结构优化降低成本压力,同时资本开支由CT侧逐步重点转向IT服务侧,符合数字经济发展新基建发展需求;从收入端来看,运营商营收有望双位数增长,5G“收获期”到来,包括APRU持续提升,2B/2C端齐发力经营业绩有望再超预期,基于5G+云网背景下拓宽商业模式和市场化方向,依靠网络基础和客户黏性优势,提供更多增值服务有望带来新的业绩增量。运营商业绩的双位数增长重回高成长赛道,叠加高分红策略有望带动运营商板块的估值修复,推荐运营商龙头中国移动(A+H)。

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