在过去十年中，在数字支付的持续采用和全球现金需求下降的推动下，金融科技 (fintech) 公司为股东提供了丰厚的回报。Square(NYSE:SQ)凭借其销售点 (POS) 和商户解决方案以及以消费者为中心的 Cash App，成为驾驭这一趋势的大赢家之一。在过去五年中，股价上涨了 1,700%，大大超过了标准普尔 500 指数同期 114% 的回报率。

到目前为止，该股票已经产生了如此令人难以置信的表现，以至于有些人想知道现在购买 Square 股票并继续受益是否为时已晚?让我们来看看，看看我们是否能找到答案。

Square的两大业务板块继续大放异彩

Square刚刚发布了截至 9 月的三个月的季度报告。在此期间，其卖家和现金应用生态系统都表现良好。卖家毛利润同比增长 48% 至 6.06 亿美元，这表明随着我们慢慢摆脱 COVID-19 大流行，全国各地的面对面贸易正在复苏。

卖方部门上个季度发布了一些产品公告，这也应该让投资者对其未来的增长充满信心。Square 将成为SoFi体育场的独家销售点 (POS) 供应商，SoFi体育场是洛杉矶新建的价值 10 亿美元的足球场。它正在努力进入更多的欧洲国家，最近在法国全面启动，在西班牙软启动。全球每个国家都需要接受付款，因此 Square 进入的国家越多，获得更多客户的机会就越多。

卖家生态系统也不仅仅是 POS 解决方案。在收益报告中，管理层强调了 Square Invoices 的增长，Square Invoices 是其为商家提供的其他服务之一，与传统解决方案相比，可帮助他们轻松制作发票。Square Invoices 在过去 12 个月中处理了 120 亿美元的总付款额 (GPV)。

Cash App 目前的增长速度没有卖家生态系统那么快，第三季度的毛利润仅同比增长 33%。然而，如果你看看 Square 提供的两年复合年增长率 (CAGR)，Cash App 自 2019 年以来的毛利润增长了 104%，这对于其规模的企业来说是惊人的增长。

Cash App 继续推动与 Cash Card(其免费借记卡)的互动，Cash Card 的产品正在迅速采用。据管理层称，与其他用户相比，Cash Card 用户流入 Cash App 的数量是其他用户的两倍，因此说服越来越多的人采用它可以帮助 Square 扩大这一部门。

在 Cash Card 之上，Cash App 推出了两大产品，应该会推动新用户和现有用户的增长。首先，它推出了 Cash App Pay，这是一种使用二维码直接从您的 Cash App 余额中向 Square 卖家付款的简单方法。像这样减少摩擦是让越来越多的客户交易从他们的传统银行和信用卡转移到 Cash App 的好方法。最后，Cash App 现在面向美国 13 岁的年轻人开放。根据电话会议上的管理层表示，这将使 Cash App 扩展到全国超过 2000 万儿童，并有望成为推动未来 5 到 10 年增长的另一个杠杆。

收购 Afterpay

Square 的两个业务部门目前进展顺利，但随着对Afterpay(ASX:APT)的拟议收购，Square将增加另一个业务部门。此次收购将是一项估计为 290 亿美元的全股票交易，并带来了 Square 旗下的一家领先的“先买后付”(BNPL)公司。

Afterpay 有大约 100,000 个商家和 1600 万客户使用其 BNPL 产品。Square 可以轻松地向这些不同的客户群体交叉销售其卖家和现金应用程序服务，这可以推动 Square 的整体增长轨迹。另一方面，Afterpay 将很容易集成到 Square 现有的卖家群中，该公司表示目前在全球有数百万的卖家群，以及拥有超过 7000 万消费者的 Cash App。

此次收购代价高昂，以 57 的尾随市盈率 (P/GP) 对 Afterpay 进行估值，但如果 Square 能够通过将其整合到卖家和现金应用生态系统中来加速公司的增长，那么付出的代价是可以长期有效。

但是估值呢?

Square 的业务状况良好，但投资者应关注该股票的高估值。Square过去 12 个月的毛利润为 40 亿美元，市值为 1040 亿美元，其市盈率为 26，这相当昂贵，一旦 Afterpay 整合到业务中，就会上升。

除非 Square 能够在未来五年及更长时间内继续以 30% 至 40% 的速度增长毛利润(这很容易做到)，否则很难想象投资者会从该股票中获得巨额回报。这并不意味着 Square 将是一项糟糕的投资，但与 Square 的历史价格表现相比，投资者应该降低预期。