市场估值“剪刀差”催生中概股回归热潮

编者按/在那些中概股们时常遭遇做空打击、深陷低估值的泥潭无法自拔之时，成功拆解了VIE架构的暴风科技，却以40个涨停向市场宣布其成功回归A股。如今，中概股们纷纷把目光转向A股市场，纷纷宣布私有化，意欲回归A股。除了高估值的吸引之外，政策之门打开等因素，也为中概股回归做了很好的铺垫。然而，私有化、拆解红筹VIE结构以及A股市场存在的变数等一系列障碍也在前方等待这些中概股们。未来这些中概股的前途还未可知。

中概股掀起回归热潮。

6月17日，在美国纽约证券交易所上市的奇虎360(NYSE:QIHU )传出私有化的消息，有媒体报道指出，公司董事长周鸿祎在一封发给全体员工的内部邮件中称，决定启动360私有化战略计划。至此，中概股回归再添一员。

近期，包括易居中国(NYSE:EJ)、世纪互联(NASDAQ:VNET)、人人网(NYSE:RENN)、博纳影业(NASDAQ:BONA)在内的多家在美国上市的中国企业，都宣布收到私有化要约，掀起了中概股回归的热潮。

有市场人士对《中国经营报》记者指出，如果国内注册制、战略新兴板顺利实施，则2~3年后中概股或将全面回归，而新三板将成为目前中概股回归国内资本市场的主要途径。

私有化热潮

据报道，奇虎360董事长周鸿祎在6月17日发给全体员工的内部邮件中称，他与奇虎360总裁兼360企业安全集团CEO齐向东经过审慎思考，特别是反复考虑当前全球及中国资本市场环境后认为，360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值，主动做出了私有化的战略选择。

报道称，目前，奇虎360公司董事会收到来自周鸿祎、中信证券及其附属、GoldenBrickCapitalPrivateEquityFundIL.P、华兴资本、红杉资本初步非约束性私有化要约，以每股普通股51.33美元的现金收购其尚未持有的奇虎360全部已发行普通股。

而在奇虎360宣布收到私有化要约之前，多家中概股都已经宣布收到私有化要约。包括易居中国、博纳影业、中国手游(NASDAQ：CMGE)等公司也称将进行私有化。

分析师对记者表示，私有化是中概股回归的第一步，近期多家在美国上市的国内公司都收到私有化要约，也即意味着这些中概股已经开始掀起了回归国内资本市场的浪潮。

对于中概股掀起回归国内资本市场浪潮的原因，分析师对本报记者指出，主要是不少中概股在国外市场并非一帆风顺，不少公司面临市值被低估、融资受阻、被做空等问题，加之今年国内监管层连续释放出迎接中概股回归的利好消息，这些因素叠加起来促使上述中概股开始了私有化进程。

“此前由于A股对于新上市公司在收入规模、净利润、股权结构等方面有要求，不少科技类公司纷纷选择赴海外上市进行融资，其中不乏阿里巴巴、京东等互联网巨头。”海通证券分析师荀玉根指出，但海外市场并非中概股想象中的欢乐园，不少中概股从上市伊始就遭遇到了“水土不服”的现象”。

投中集团分析师张祥对记者指出，由于海外投资者对中资公司业务缺乏了解，因此多数中概股市值长期处于被低估的状态。

资料显示，如游戏行业中的中国手游，截止到2014年第四季度，其在国内手游发行商占20.1%的市场份额，位列第一，龙图游戏、乐逗游戏、昆仑游戏分别以16.7%、15.7%、10.3%的市场份额位列2~4位，但海外上市的中手游当前估值仅6.2亿美元，乐逗游戏估值4.7亿美元，而同行业的昆仑万维(300416.SZ)截至今年5月4日的市值就高达448亿元人民币(约合72亿美元)。

同样，作为国内上市的手游公司，掌趣科技(300315.SZ)截至6月17日，公司市值高达469亿元人民币(约合75亿美元)。

分析师对记者表示，从上述数据可以看出，随着A股牛市的来临，同样作为手游行业的公司，国内上市公司昆仑万维、掌趣科技的市值为在美股上市的中国手游市值的10倍，显然，国内市场给予游戏公司的估值远高于美股市场，这或许是让中国手游回归的重要原因。