富国基金杨栋：在强竞争力企业和产业趋势中掘金

近期A股市场主题投资风格强化，富国低碳新经济拟任基金经理杨栋表示，在众多主题被爆炒的情况下，需要基于对产业链的调研和判断，找到真正穿越经济周期的公司。

重视行业趋势性机会

面对当前盛行的主题投资，杨栋将其分为两类，一是如虚拟现实、精准医疗这类代表未来产业趋势的投资主题，二是如次新股、高送转这类基于博弈的阶段性主题。

在杨栋看来，代表未来产业趋势的投资机会需要重点把握，这类投资机会的扩散度或越来越高。例如近期颇受市场青睐的虚拟现实，未来或取代智能手机成为下一代计算平台，也会从中衍生出新的商业模式。

杨栋分析，未来整个经济结构存在巨大变数，投资机会不会仅仅局限在几个行业里面，基于人口变化和技术进步带来的新兴经济值得关注，如大健康、文教体育、智能制造、大数据、云计算、共享经济等一定程度上代表了未来趋势，可从中挖掘个股投资机会。

此外，低碳环保行业也是杨栋重点关注的领域。“一方面环境承载能力有限，未来发展清洁低碳产业是必然趋势，二是中国低碳环保产业也已经具备相当的竞争优势。”

甄选个股难度加大

事实上，在经过一轮轮主题投资热之后，基金经理的选股难度也在不断增加。在杨栋看来，市场的短期上涨已经比较可观，部分标的涨幅已经很高，投资主题的挖掘也比较充分。未来还是需要自下而上精选个股，基于对全产业链的调研和判断，找到真正穿越经济周期、受益经济变革的公司。

具体到甄选个股，杨栋表示将会更看重安全边际，这是一个综合的考察标准，并不能简单地理解为PE低的股票就具有安全边际。

杨栋分析，有两类标的值得关注：一是管理层优秀、有核心竞争力的公司，二是能够享受行业快速发展的公司。

针对第一类标的，杨栋表示会重点考虑行业的竞争格局、公司的“护城河”、团队的经营能力等因素。而对第二类标的，未来不确性较大，会选择重点考察管理层是否有清晰的战略和执行力。

杨栋认为未来中国流动性继续保持宽松，股市还是很好的配置选择。总量资金充足，但上市公司经营会有巨大分化，资金会向上述两类标的集中。

岁末年初震荡分化不乏投资机会

展望后市，杨栋认为，股市还会有很好的投资回报。

核心原因是两点。第一，是流动性充足背景下的资产升值。10年前，M2存量为5万亿，而现在是136万亿，但居民的消费水平和购买能力相应没涨这么多，原因是过去10年M2过多地被房地产所吸纳。未来可以吸纳资金的领域并不多，对于居民而言，权益资产是较好投资选择。

第二，是社会优质资产证券化加速。举例来说，2014年以前A股没有教育、体育类的上市公司，现在也都有了。中概股回归、海外并购等等，即使在经济不景气的情况下，也提供了较好投资标的。

具体到今年年底明年年初，受资金流向影响比较大，大的格局是震荡分化，不缺乏投资机会。明年初，以保险为代表的新增资金会进入股市。因为保险的资产配置主要是债券、非标资产、权益资产。债券收益率今年虽然不错，但未来会下降，非标资产也会趋势性下降。因此明年在保险公司5~6%收益率要求以上的也就只有权益类资产。所以，如果现在股市有调整的话，年底是一个比较好的配置时点。接下来互联网大会、CES展、两会行情，也令市场并不缺乏热点。

杨栋，上海交通大学硕士研究生。自2011年5月至2015年8月任富国基金管理有限公司助理行业研究员、行业研究员;研究行业主要包括电力设备、新能源、环保行业等新经济领域。

自2015年8月起任富国天合稳健优选混合型证券投资基金基金经理。截至2015年5月底，杨栋参与推荐的研究精选基金收益率高达85.63%，在142只可比基金中排名第44。