险资输血两融未叫停 387亿规模为起步阶段

【中国经营网综合报道】1月9日晚间有媒体报道，多家保险资管公司接到保监会电话通知，禁止险资为券商融资融券业务提供资金。对此，1月10日，华泰证券金融团队表示：“传保险资管全面停止‘两融’产品发售，这是假消息。经我们认真地多方确认，保监会是约谈了与某证券有业务往来的几家保险资管，了解业务情况，并提醒注意业务合规风险。这一简单行为，被市场误读，并快速放大。”

据证券日报报道，“2015年险资会适当降低资金成本参与券商‘两融’，而保监会规范上述行为也就情理之中。”华泰证券金融团队指出。

华泰证券金融团队表示，“保险资金此前因成本过高，券商‘两融’避而远之。从目前情况看，各券商很少从保险获取资金，原因在于成本过高。银行的资金成本5.8%-6.2%，险资成本高达6.5%-7%，从理性角度，券商从保险拿钱的意愿极低，我们判断1.05万亿元‘两融’盘中，来自保险资金不足500亿元。”

上周五，证监会新闻发言人称，按照2014年年初统一工作安排，证监会于2014年12月份对部分证券公司的融资融券、股票质押回购交易、约定购回式证券交易等融资类业务进行了现场检查。目前，现场检查已经结束，正在梳理汇总有关情况。

据悉，保险参与“两融”业务处于试点阶段，截至2014年年末，实际规模387亿元，目前相关业务正常运行。华泰证券金融团队表示，“险资有加大输血券商‘两融’的意愿。2013年至2014年，险资快速配置非标，但2015年压力增大，原因是地方债务平台问题。作为2015年的开局之时，险资大概率是要加大信用债、权益的配置比例，同时，非标如果维持原有比例，对于新增资金而言，券商‘两融’无疑是个好出口。”

“‘两融’规模仍将上升。”华泰证券金融团队称，“两融”余额从4000亿元到10000亿元，用了不到5个月时间，这是券商全力以赴做大资本中介业务的结果，也是市场配合的过程。近期，各家券商资金紧张的局面开始舒缓，短融、短债、收益权转让等工具开始募集资金，后续股权融资计划更是将引来巨量资金，消除资金供给瓶颈。另外，根据测算，“两融”余额可达3万亿元至5万亿元，目前远远未到天花板。

另据上海证券报报道，截至2014年底，保险资金参与证券公司两融业务的实际规模为387亿元。也就是说，在目前1万亿左右的两融盘中，保险资金的占比不足4%。一位保险投资圈人士分析，之所以尚未形成规模，一方面是因为仍在试点起步阶段，另一方面是从保险机构融资的成本相比银行要高。

“我们认为，市场对于此次传闻的反应过度了。”受访的多位保险资管人士表示，一来，目前保险资产管理公司与券商两融业务的合作规模有限；二来，总体上风险可控，即使投资两融也是投收益权的优先级，有劣后资金当安全垫。

“风险可控的原因还有：一是客户进行抵押的股票，都必须是优质蓝筹；二是股票打折抵押，目前一般为市值的七折；三是双重保险，除客户抵押外，券商作为担保人也要承担风险，一旦有损失，在扣除客户的抵押外，券商要填补后续亏空。因此，除非市场大跌，否则保险资金输血给券商，对保险机构的风险并不大。”一位保险投资圈人士如是分析。（编辑：禾田）