半年报凸显三大运营困局：5G回报短期难现

本报实习记者 谭伦 记者 张靖超 北京报道

在经历上半年新冠疫情的冲击后，三大电信运营商的年中财报日前相继公布。

财报显示，中国移动（00941.HK）上半年营收3899亿元，同比增长0.1%，净利润达558亿元，同比下降0.5%；中国电信（00728.HK）营收1938.03亿元，同比上升1.7%，净利润139亿元，同比增长0.3%；中国联通（00762.HK，600050.SH）总收入为1504亿元，同比增长3.8%，净利润达到76亿元，同比增长10.1%。

仅从财务表现看，最先发布中期成绩的中国联通在营收、净利润指标上增幅均居首位，极大超出市场预期，并立即带动了次日港股电信股的集体上涨。股市数据显示，在中国联通公布财报的8月13日港股收盘时，中国联通大涨超20%，中国电信10%次之，中国移动也上涨5%。

这一排位也对应了随后陆续公布成绩单的中国电信与中国移动。在营收与利润数据上，中国电信仅次于中国联通，增长，净利润实现微增；而中国移动虽然营收体量仍居首位，但增长停滞，并且出现净利润下滑，可谓表现最“差”。

对此，多位行业分析师向《中国经营报》记者表示，整体来看，目前仍处于5G建设部署期，加上一季度疫情影响，运营商5G盈利预期应放在中长期。同时，随着5G普及进程推进，传统通信业务收入减少，产业互联网已成为运营商增长新亮点。未来，从通信业务提供商向信息服务提供商转型，将成为三家运营商的共识。

联通独秀 格局依旧

电信分析师付亮认为，此次中国联通“一枝独秀”，原因在于混改以来对于业绩指标的看重。

据记者查阅，自2002年10月在上交所挂牌交易后，中国联通无论是营业收入还是净利润，均有不同程度波动，其净利润波动更为明显。其中2009年降幅曾高达84.50%，2016年更高达95.56%，且净利润只有1.54亿元，扣除非经常性损益后，净亏损0.58亿元。

为了提振业绩、激发活力，2016年，中国联通率先启动混合所有制改革，这也是有史以来央企混改的最大突破性改革。在引入民资背景的战略投资者后，高达780亿元的混改落地，中国联通经营业绩迅速翻身。2017年，公司净利润达到4.26亿元，增幅为176.39%，2018年更是较2016年增长了25.49倍。

一名长期关注中国联通的人士告诉记者，中国联通早年利润低，还在于其多年来深陷于价格战的泥沼，但随着近年来价格战的降温，同时因为中国联通市场规模此前相对较小，恢复增长更为容易，这也是中国联通此次表现较好的原因之一。

同时，付亮指出，在实现多年增长后，对于中国移动的“下滑”表现不必过于敏感。利润小幅波动相较于中国移动的体量而言，并不会造成太大影响。即便是在中国广电即将入局的背景下，付亮认为：“中国移动一家独大的格局暂时不会有太大改变。”

在付亮看来，中国广电今年启动规模建设的可能性不大。而目前其三大对手2020年底拥有的5G基站目标都已经提高了35万个，并要实现SA商用。中国广电的700MHz网络的优势，并未能在我国5G建设初期显现出战斗力。在当下很难形成挑战三大对手所需的能力。

而据记者统计，按照2019财报，中国移动全年营收比中国电信与中国联通的总和高出797亿元，净利润高出748亿元，而2020年仅上半年，中国移动的营收与净利润已领先另两家总和457亿元与343亿元，优势地位依旧稳固。

5G红利短期难现

5G建设与回报是市场关注的另一大焦点。财报显示，截至今年6月底，中国移动已建成18.8万个5G基站，中国电信和中国联通都称，共建共享后，双方可用5G基站约21万个。用户方面，中国移动5G套餐客户达到7020万户，渗透率为7.42%；中国电信5G套餐用户3784万户，渗透率为11.02%；中国联通则未公布具体的5G用户数。

对于5G的建设进展，Strategy Analytics无线运营商战略高级分析师杨光认为，考虑到疫情影响，运营商在基站方面的建设整体是符合预期的。但5G基站的数量整体占比还是非常小的，因此目前关注5G收益还为时过早。