紫林醋业三冲IPO 山西老陈醋产区突围

本报记者 蒋政 北京报道

紫林醋业正在向资本市场发起第三次冲击。此次若能成功，山西老陈醋产区在资本市场将实现零的突破。

从2015年水塔醋业接受IPO辅导，到2016年太原市政府发布《关于促进醋产业发展的意见》，并制定水塔、紫林、东湖、宁化府四大骨干企业上市进程时间表，再到紫林醋业三次冲击IPO。山西老陈醋产区已经觊觎资本市场良久。

上海至汇营销咨询有限公司首席顾问张戟告诉《中国经营报》记者，山西作为我国最大的食醋生产地区，目前并没有绝对的龙头企业出现，整个产区的产品大多以中低端为主，仍存在以价格博市场的发展战略。当地虽制定相关政策，但并未如愿。谁能通过上市募得资金，进行品牌建设、市场拓展，谁就觅得先机。进入资本市场后，对于整个山西产区意义重大。

只是，能够迈向资本市场的企业仍是少数。对于山西众多食醋生产企业而言，如何进行产品结构升级、迈向更加广阔的山西省外市场，以及强化山西老陈醋这张名片，将是一道亟待解决且必须解决的难题。

山西产区的“价格战”

在崔永强（化名）看来，紫林醋业若能上市成功，将在山西省内的价格内耗中觅得先机。作为当地一家头部食醋生产企业的主要负责人，崔永强对此感触颇深。

据其介绍，目前山西地区的头部企业包括紫林、水塔、东湖等为了抢占市场份额，大多采用价格战。

“先通过价格战占领市场，然后通过上市融资扩大影响力。大家都希望通过融资扩大经营体量，谁先上市，谁就能掌握销售的主动权。”崔永强告诉记者。

我国有四大名醋，但是目前真正形成产区的只有山西老陈醋和江苏镇江香醋。在张戟看来，从整体产能规模来看，山西是最大的。但是从知名企业来说，有规模的企业并不多，并且山西陈醋的价格卖不上去。

山西证券在2019年8月发布的一份研报中提到，山西醋普遍每吨比镇江醋成本高500元左右，售价低1500多元，山西全省有130家醋企业，太原有52家，清徐有42家，有些小醋厂的出厂价比品牌企业价格还低，面临恶性价格竞争，影响价格。

紫林醋业招股书显示，该公司在2019年原醋产量为18.65万吨，营收为5.47亿元。恒顺醋业在该年生产醋产品16万吨，食醋类（含白醋）产品实现收入12.32亿元。

崔永强告诉记者，紫林醋业和水塔醋业在山西当地的市场占有率在30%~40%。众多头部企业在价格上内耗，其他中小企业更是按照上述套路发展。

事实上，这也与历史原因有关。张戟提到，很早之前，酿造醋和配置醋都出现在山西市场上。与酿造醋相比，配置醋更加便宜，这也使得当地更加注重价格战。后来国家出台相关政策后，市场才得以整顿。但是当地的产品结构调整还需要时间。

与山西产区不同的是，恒顺醋业在江苏恒顺香醋产区一家独大。该公司在2019年取得了将近20亿元的营收，在镇江当地早就占据绝对市场地位。张戟提到，在当地政府牵头下，镇江一些企业合并，净化了行业环境，所以恒顺醋业能够形成规模优势，并且保持较高的毛利率。在2019年，恒顺醋业的醋毛利率为46.55%，相比之下，紫林醋业为42.56%。

不过，山西地区也有“另类”企业。张戟对记者提到，宁化府在山西销售规模为1亿元左右，整体体量较紫林醋业和水塔醋业有一定差距，但是其坚持高端策略。据知情人士透露，宁化府定位相对高端，并没有卷入当地的价格战当中，但是因为公司改制时间不久，市场份额较小，目前销售市场以山西为主，省外为辅。省外市场以黄河以北为主。

上市执念背后的突围