迈瑞医疗回归A股意在“一箭双雕”？

既要市场也要市值，迈瑞医疗瞄准A股的私有化可谓一箭双雕。

在A股牛市高估值的吸引下，已在纽交所上市达9年的迈瑞医疗国际股份有限公司(以下简称“迈瑞医疗”)于6月5日开始迈开私有化的步伐，为返回A股市场铺路。

迈瑞医疗主要从事临床医疗设备的研发和制造。公司于2006年9月在美国上市，一年后股价曾升至每股44.99美元的历史峰值，至今已从最高点下跌32%。目前公司的市盈率为18倍，而在A股上市的同类公司平均估值高达58倍。

“迈瑞医疗作为一家注册地在海外，一半市场也在海外，投资者也大部分位于海外的医疗器械企业，其私有化回归A股并非只有市值被低估一个原因，回国占领更大的医疗设备市场或许是迈瑞医疗一盘更大的棋。”一位不愿具名的某券商医药行业分析师告诉《中国经营报》记者。

市值差距大

6月4日，在纽交所上市的迈瑞医疗的三位管理层当天向董事会提交了一份无约束力建议书，三人将以每股30美元的价格从其他股东手中收购公司的所有流通股份，该价格比公司6月3日的收盘价高出9.2%。当天，迈瑞医疗股价大涨10.92%至30.47美元/股，创2012年8月以来最大涨幅。

目前，三位管理层已经拥有公司28%的流通股份。据彭博计算，该股权收购计划将涉及26亿美元现金，而《华尔街日报》则预计将耗资30亿美元。更引人关注的是传言可能收购迈瑞的私募公司中包括中信集团。

最新数据显示，目前迈瑞医疗市值34.37亿美元，折合约213亿元人民币，而在A股市场，同样作为医疗器械类上市公司的鱼跃医疗市值近日最高曾达到430亿元人民币。

事实上迈瑞医疗的财务数据显示，其净利润却是鱼跃医疗的数倍不止，根据迈瑞医疗在3月9日公布的2014年年报，2014年公司的净收入为13亿美元，合81亿元人民币，比上一年同比增长9.0%;净利润1.93亿美元，合12亿元人民币，同比下降14%。其中，在中国的销售额大约占公司总收入的一半略低，为6.067亿美元，同比增长10.1%。而海外市场的销售额增长了8.0%，是7.161亿美元。

鱼跃医疗2014 年营业收入为16.82 亿元，净利2.97 亿元;华润万东(600055.SH)2014年营业收入为7.4亿元，净利润为0.26亿元;鉴于两家上市公司的控股股东都是江苏鱼跃科技发展有限公司，合并在一起，两家企业2014年的总收入为24.22亿元，净利润为3.23亿元。迈瑞医疗营业收入是鱼跃医疗和华润万东营业收入之和的3.3倍，净利润是3.7倍，市值却仅为两家企业的1/3。

另一个可以参考的上市公司便是靠心脏支架业务支撑起450亿元市值的乐普医疗(300003.SZ)，2014年乐普医疗的营业收入为16.69亿元，净利润为4.23亿元。而迈瑞医疗的营业收入则是乐普医疗的4.9倍，净利润则是乐普医疗的2.8倍，但市值仍然只有乐普医疗的1/2。

即便是比起同处深圳的竞争对手理邦仪器(300206.SZ)，迈瑞医疗恐怕也会有诸多“妒忌”，理邦仪器2014年实现营业收入5.23亿元，净利润却只有1041万元，然而市值近日最高曾达到110亿元。迈瑞医疗的营业收入是其15.5倍，净利润则是其115倍，市值却只是理邦仪器的两倍。迈瑞医疗与理邦仪器之间的恩怨或许会让迈瑞医疗更加在意其市值的对比。同处深圳、且颇有渊源的两家医疗器械领域龙头企业从2011年起，大打知识产权战，去年8月耗时三年的官司终于结束，迈瑞生物全部取得了胜诉，获赔总金额高达4200多万元。

“作为同为老牌医疗器械国有企业深圳安科高技术股份有限公司的血统出身，迈瑞医疗与理邦仪器从业务体量上来说虽然谈不上同城死敌，但也曾经上演过豪门恩怨，迈瑞医疗海外上市近10年的努力，市值居然不过是理邦仪器的两倍而已，迈瑞医疗的高管内心怎能不满腹委屈?”北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣告诉记者。

事实上，更令迈瑞医疗感到颇为不平的还有与其同在广东的另一家医疗设备企业宝莱特的对比。宝莱特的产品涵盖生命监护、超声诊断、医学影像三大领域，与迈瑞医疗的业务大部分重合。

宝莱特公司2014 年实现营业收入2.89 亿元，归属上市公司股东的净利润3380.15 万元，其市值也达到106亿元，且还在不断上涨。相比之下，迈瑞医疗的营业收入是其28倍，净利润为其36倍，市值也仅为宝莱特的两倍。

某证券公司医药行业分析师告诉记者，市值高低也代表着未来上市公司融资能力的强弱，长期被低估会导致公司融资能力减弱，目前医疗器械行业正处于群雄混战的时期，迈瑞医疗虽然在过去一直在医疗器械行业稳坐国内企业的头把交椅，但是A股给予行业中其他企业的高估值为其带来较大的并购能力，未来逐鹿中原现金为王，迈瑞医疗急于回归A股的愿望可见一斑。