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建筑行业:9月基建投资增速持续提升

时间:2022-11-01 10:04:44

 

来源:安信证券

建筑行业一周行情

一周行业涨跌幅。本周(10.24-10.28)建筑装饰行业(SW)上涨-3.30%,强于上证综指(-4.05%)、沪深300(-5.39%)、深证成指(-4.74%)本周表现,周涨幅在SW31个一级行业中位居第9位,行业排名与上周(第9位)相比保持不变。分子板块看,钢结构(1.90%)涨幅较大、其他专业工程(-0.07%)、基础市政工程(-2.92%)跌幅较小,园林工程板块表现最弱势。一周个股表现。本周中信建筑行业中共有23家公司录得上涨,数量占比15.75%;本周涨幅超过行业指数涨幅(-3.30%)的公司数量50家,占比34.25%,本周建筑行业录得上涨公司家数较上周大幅减少,本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所减少。行业涨幅前5为亚翔集成(13.18%)、鸿路钢构(12.24%)、名家汇(9.16%)、中国海诚(8.92%)、中粮工科(8.62%);本周行业跌幅前5为华建集团(-20.90%)、中装建设(-18.42%)、北方国际(-16.09%)、三维化学(-15.84%)、中岩大地(-13.14%)。

行业估值。从行业整体市盈率来看,至10月28日建筑装饰行业市盈率(TTM)为8.98倍,行业市净率(MRQ)为0.83倍,行业市盈率较上周相比有所下降,市净率较上周相比有所下降。与SW一级行业横向比较,建筑行业PE位居倒数第3位,高于煤炭、银行;PB估值位居各一级行业倒数第3位,高于房地产、银行。当前行业市盈率(TTM)最低前5为中国铁建(3.70)、中国建筑(3.79)、陕西建工(4.39)、中国中铁(4.40)、山东路桥(5.19);市净率(MRQ)最低前5为中国铁建(0.45)、中国交建(0.48)、中国中铁(0.55)、中国建筑(0.59)、东方园林(0.59)。

行业动态分析

本周9月基建投资数据公布,同时大部分建筑企业完成了三季报业绩披露,从行业和企业层面均体现出较为整体向好的基本面改善态势,其中,水利和电力建设投资增速亮眼。

2022年1-9月基建投资增速维持提升态势,狭义基建、广义基建投资完成额累计同比分别为8.60%、11.20%,较1-8月增速分别+0.30个、+0.83个pct,9月单月,狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长10.49%、16.28%,较8月增速分别-3.69个、+0.88个pct。自5月起,基建投资累计增速持续环比提升,一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快,带动实物投资提升,基础设施项目陆续开工,建设投资进度不断加快。

在基建三大分项中,1-9月电热气水投资增速最高,为17.80%,较1-8月增速+2.80个pct,9月单月此项投资同比增速高达34.16%;其次为水利环境和公共设施管理业投资增速为12.80%,较1-8月增速-0.20个pct,交通运输、仓储和邮政业投资增速为6.00%,较1-8月增速+1.10个pct。

在基建各主要细分行业中,道路运输、水利管理业投资增速环比提升,铁路运输、公共设施管理业环比下滑。在水利、环保和市政建设领域,2022年1-9月,水利管理业投资增速为15.5%,位居狭义基建口径下各细分子行业首位,较1-8月水利管理业投资增速环比+0.50个pct;公共设施管理业投资增速为12.8%,环比-0.30个pct。在交通建设领域,道路运输业增速环比提升,铁路运输业增速环比下滑。1-9月道路运输业投资增速为2.5%,环比+1.20个pct,铁路运输业投资增速为-3.1%,环比-0.70个pct。

在公路水路交通建设领域,今年1-9月全国完成交通固定资产投资21696.19亿元,同比+9.8%,其中完成公路/水路固定资产投资20572.65/1123.54亿元,同比+10.0%/+6.4%。本周10月24号,交通运输部等四部门联合发布《关于加快建设国家综合立体交通网主骨架的意见》提出,加快贯通“八纵八横”高速铁路网,到2025年,实体线网里程达到26万公里左右,到2030年,主骨架基本建成,实体线网里程达到28万公里左右,交通领域政策推进维持较强的力度。

在新型电力建设领域,截至9月,全国主要发电企业电源工程完成投资3926亿元,同比+25.1%。其中,水电534亿元,同比-23.9%;火电547亿元,同比+47.5%;核电404亿元,同比+13.3%;风电1037亿元,同比-26.8%;太阳能发电1328亿元,同比+352.6%。截至9月,全国电网工程完成投资3154亿元,同比+9.1%。从并网容量来看,2022年前三季度光伏发电新增并网容量5260.2万kW,其中集中式光伏电站1727.1万kW,分布式光伏3533.0万kW。截至2022年9月底年累计并网容量35806.7万kW,其中集中式光伏电站并网容量21563.9万kW;分布式光伏并网容量14242.7万kW,分布式光伏装机容量持续高出集中式光伏,在“整县推进”和此前多地限电背景下,下游增设分布式光伏意愿有望增长,分布式光伏投资建设及装机或迎来快速增长。

在建筑行业微观层面,根据本周央企和地方国企公布的前三季度新签合同情况,中国中铁、中国铁建、中国交建和安徽建工前三季度累计新签合同同比增速分别为35.20%、17.71%、2.53%和69.32%。

建筑行业大部分公司完成三季报披露,部分央企和地方国企体现出较强的经营韧性,Q3单季度基建和房建子板块均录得营收及归母净利润的正向增长,以央企龙头为例,中国建筑、中国能建Q3归母净利润增速分别高达23.18%和37.48%,优质龙头Q4业绩提速值得期待。此外,前期由于原材料价格上涨造成的对盈利水平的担忧有望在四季度得到改善,龙头企业盈利水平或呈现一定程度提升。在“建筑+”逻辑上,分布式光伏、抽水蓄能等领域政策明确规划体量庞大,建筑企业积极布局光伏工程、运维、抽水蓄能或实施工程+实业战略,并相继取得成效,“建筑+”逻辑有望逐步兑现,2022Q4基建板块有望迎来业绩、估值的双重提升。建议关注前期基建板块调整后低估值央企和地方国企龙头、基建勘察设计企业、布局电力运营、光伏、抽蓄等业务的“建筑+”类企业投资机会。

此前,经济托底和投资加码政策密集发布,稳经济大盘四季度工作推进会议提出四季度经济在全年份量最重,不少政策将在四季度发挥更大效能,我们看好稳经济政策的力度和全年落地成效,基建托底预期强劲,稳增长板块仍为重点推荐的配置主线。自5月起,基建投资累计增速持续环比提升,一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快。9月以来,国家多次强调发布一揽子政策接续政策,下阶段要继续用好政策性、开发性金融工具,盘活专项债地方结存限额,随政策落地实施,Q4有效投资有望持续扩大,基建投资持续提速可期,传统基建及新基建均迎来发展机会,水利建设、城镇化市政建设、抽水蓄能、电力建设细分领域投资规划可观,增速有望超过行业整体增速水平。本周建议重点关注:1)交通工程承包龙头标的:中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工;2)基建勘察设计优质龙头:华设集团、设计总院;3)水利、电力、抽水蓄能央企和地方区域龙头:中国电建、安徽建工、粤水电;用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营龙头苏文电能。

建筑行业2022Q3基金持仓分析。2022年基金三季度报告已披露完毕,我们根据基金重仓股的统计数据,主要从行业配置比例、持股板块变化、持股市值排名、持股名单变化、持股市值变动、持股基金数等多角度对建筑装饰行业2022Q3基金持仓情况进行统计,并与2022Q2进行对比分析。

若以股票型和混合型所有基金为口径进行统计,2022Q3建筑装饰行业(SW)重仓持仓占比为0.73%,与2022Q2持平。在此统计口径下,公募基金重仓持股建筑装饰行业标的42家,环比Q2减少3家,持股总量为32.43亿股,环比减少8.30%,持股市值219.29亿元,环比减少11.84%。从子板块持股市值规模看,房屋建设(69.61亿元)、钢结构(48.50亿元)、水利工程(27.79亿元)板块重仓持股市值规模位居各三级子板块前3位。从各子板块持股市值变化角度来看,钢结构板块持股市值环比增加规模最高,为4.88亿元,环比增速达11.18%;其次为水利工程板块,持股市值增加1.74亿元,环比增长6.68%;园林工程、城轨建设和装修装饰板块持股市值环比增幅较大,分别为1344.97%、71.89%和65.28%。从重仓个股看,持股数量位居行业前10的标的包括8家央企龙头、地方国企上海建工以及钢结构标的鸿路钢构,持股市值规模位居行业前10的标的包括8家央企、钢结构标的鸿路钢构以及地方国企四川路桥。

以主动型公募基金(主要为普通股票型+偏股混合型基金)为统计口径,2022Q3建筑装饰行业(SW)重仓配置比例为0.45%,较2022Q2上升0.01个pct,在超/低配水平上,相对标准行业配置比例低配1.52个pct。主动型公募基金重仓持股建筑装饰行业标的26家,与2022Q2相比减少4家,持股数量8.91亿股,环比-12.15%,持股市值76.89亿元,环比-12.94%。

从子板块持股市值规模和持股数量看,钢结构(31.00亿元)、房屋建设(26.47亿元)、水利工程(7.07亿元)板块重仓持股市值规模位居各三级子板块前3位。房屋建设(5.14亿股)、钢结构(1.15亿股)和水利工程(1.01亿股)重仓持股数量位居各子板块前3位。从各子板块持股市值变化角度来看,装修装饰板块持股市值环比增加规模最高,为1.30亿元,环比增速达135.70%;其次为水利工程板块,持股市值增加1.16亿元,环比增长19.64%;城轨建设板块持股市值环比增速较高,为85.65%,主要由于2022Q3对隧道股份增持861.01万股。

从重仓个股看,2022Q3主动型公募基金重仓持有的建筑标的主要以各板块的龙头标的为主,和2022Q2相比,宝鹰股份、上海港湾、中国海诚、海波重科、永福股份、中国核建新进主动型公募基金重仓持股名单。按照主动型公募基金重仓股持股市值排序,前10名分别为:中国建筑(26.46亿元)、鸿路钢构(20.66亿元)、森特股份(9.34亿元)、中国电建(7.07亿元)、金诚信(2.20亿元)、中国中铁(2.03亿元)、江河集团(1.46亿元)、中国化学(1.28亿元)、中国交建(0.92亿元)、宝鹰股份(0.80亿元),分别为基建央企、钢结构、水利工程、铁路建设、装修装饰、化学工程、路桥施工等领域龙头标的。

从子板块持股数量变化看,2022Q3主动型基金环比增持规模位居各板块前5的为水利工程(+2635.33万股/+35.08%)、装修装饰(+2476.43万股/+214.45%)、城轨建设(+861.01万股/+130.46%)、钢结构(+662.20万股/+6.12%)和其他专业工程(+165.08万股/+44.15%)板块。从上述板块2022Q3行情表现看,各子板块分别实现涨跌幅为:水利工程(-13.27%)、装修装饰(-5.91%)、城轨建设(-17.29%)、钢结构(-11.24%)和其他专业工程(-9.67%)。2022Q3路桥施工、房屋建设、铁路建设、化学工程和其他基础设施建设板块持仓股份数量分别环比减少4881.34万股、4324.25万股、3276.99万股、3116.29万股和2070.90万股。

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