Desktop Metal(纽约证券交易所代码：DM)在周一收盘后公布了 2021 年第三季度的业绩，这让市场参与者在当天的盘后交易时段感到失望。他们推动股价在盘后下跌 5.7%，此前该股在周一的常规交易时段下跌 6.9%。

2021 年，Desktop Metal(于 2020 年 12 月通过一家特殊目的收购公司(SPAC)上市)的股价在周一的常规交易时段下跌了 53.4%。相比之下，标准普尔 500 指数的回报率为 26.2%，同期3D 打印公司3D Systems和Stratasys 的股价分别上涨了 149% 和 59.7%。

Desktop Metal 的关键数字

数据来源：桌面金属。GAAP= 公认会计原则。

与 2021 年第二季度相比，收入增长了 34%。该公司将增长归功于其核心金属业务的强劲以及近期收购的贡献。在财报电话会议上，管理层表示，由于供应链问题，特别是涉及其 EnvisionTec 聚合物业务的问题，收入低于预期。(EnvisionTec 是一家德国公司，Desktop 在 2 月份收购了它。)

与第一和第二季度一样，管理层没有披露有机收入增长，这是不包括去年收购的增长。因此，投资者无法知道其核心金属 3D 打印业务的表现如何。

华尔街预计每股亏损 0.09 美元，收入为 2710 万美元，因此 Desktop 没有达到这两个预期。

GAAP 毛利率为 16%，调整后毛利率为 27%，高于上一季度的 25%。这两个指标都非常低。

在第三季度，该公司使用了 3800 万美元的现金来开展业务，而去年同期使用了 1860 万美元，上个季度使用了 3300 万美元。期末的现金、现金等价物和短期投资为 4.239 亿美元。

第三季度的收购

7 月，Desktop 收购了生物制造初创公司 Beacon Bio 和总部位于比利时的 Aerosint，后者为其产品组合增加了多材料 3D 打印功能。

9 月，Desktop 收购了意大利公司 Aidro，在新闻稿中将其描述为“通过金属增材制造 [或 3D 打印] 批量生产下一代液压和流体动力系统的先驱。”

Desktop 还收购了一家总部位于英国的公司 Meta Additive，Desktop 在财报中表示，该公司在其产品组合中增加了“专注于减少烧结过程中收缩的下一代功能性粘合剂技术”。

这些交易的条款没有披露。

ExOne 收购最近结束

周五(因此，第四季度)，Desktop Metal 完成了对ExOne 公司的收购，该公司在发布第二季度业绩时宣布了这一消息。ExOne 是一家专注于金属的 3D 打印公司，与 Desktop 一样，使用粘合剂喷射技术。

这笔 5.61 亿美元的交易是该公司迄今为止最大的一笔交易。它通过发行新股为收购价格提供了约 66% 的资金，通过现金提供了 34% 的资金。

管理层不得不说的

以下是首席执行官 Ric Fulop 在收益发布中所说的：

在第三季度，随着我们继续扩大规模，我们实现了稳健的财务业绩，收入连续增长 34%，毛利率连续增长超过 180 个基点。我们的核心金属业务是这一成功的关键驱动力，这表明市场对我们的 AM 2.0 技术充满热情。[AM 代表增材制造，即 3D 打印的技术名称，尽管两者并不完全相同。]

随着 ExOne 的加入，以及生产系统 P-50 向初始出货迈进，我们处于非常有利的地位，因为我们进入第二年成为上市公司以兑现我们对股东的长期承诺。

Production System P-50 是该公司用于大批量制造应用的旗舰金属 3D 打印系统。在财报电话会议上，Fulop 重申了自公司上市以来管理层一直在说的话：该产品将在年底前开始发货。2021 年还有大约六周的时间，我们很快就会知道产品发布日期是否会推迟。

2021 年指引下调

管理层下调了全年收入预期和关键盈利能力指标如下。(所有指导指标都排除了 ExOne 收购的影响。)

收入在 9200 万美元到 1.02 亿美元之间，没有提到以特定的年化收入运行率退出该年度。之前的指导是收入超过 1 亿美元，并预测该公司将以 1.6 亿美元的年化收入运行率退出该年度。

息税折旧及摊销前利润 (EBITDA) 在负 9,000 万美元至负 8,000 万美元之间。之前的范围是负 8000 万美元到负 7000 万美元。

谨慎是有道理的

考虑购买 Desktop Metal 股票的投资者应谨慎行事。谨慎的原因包括有机收入增长缺乏透明度、全年指导的缩减以及公司追求的战略类型。重申我上个季度写的内容：

管理层正在使用一种主要是通过收购来增长的策略。如果做得对，这些策略会非常成功——我特别喜欢公司的一些收购。也就是说，这些策略带来了额外的挑战，也给股东带来了担忧。一项主要的业务挑战是整合所有收购，股东关注的问题与收购融资有关。如果融资是通过发行股票来完成的——就像大部分 ExOne 收购的情况一样——现有股东的所有权百分比会被稀释。或者，公司可以借钱，但这会增加其债务负担。