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有色行业:行业景气持续 锂与黄金表现突出

时间:2022-05-21 22:04:23

 

来源:东亚前海证券

核心观点

有色金属行业景气持续高企,业绩持续高速增长。近年来,有色金属行业景气度持续上行。年度来看,2016年至2021年有色行业营业收入从1.26万亿元增长至2.77万亿元,年复合增长率为14.1%。除营收外,行业利润水平也持续提升,2021年有色板块实现净利润1154.5亿元,同比增长145.4%,增速水平创近五年来涨幅新高。从季度数据来看,2022年第一季度有色行业实现营业收入7651.5亿元,同比增长28.6%。实现净利润439.8亿元,同比增长119.7%。

细分板块业绩普涨,锂与黄金表现卓越。从细分板块来看,2021年至2022年第一季度有色行业各子板块业绩表现普遍较好。2021年有色板块各子板块中营收增速排名前三的板块分别为锂、非金属材料、磁性材料,营收同比分别增长104.2%、59.8%、54.1%。2021年有色板块各子板块中净利润增速排名前三的板块分别为锂、铅锌、稀土,锂板块实现扭亏为盈,铅锌与稀土板块净利润增速分别为601.4%、340.2%。2022年第一季度俄乌战争爆发,全球通胀高企,黄金板块业绩提升明显。2022年第一季度黄金板块营收增速达34.1%,净利润增速达126.1%,为除锂板块外唯一利润增速超过行业平均的子板块。

新能源汽车需求量持续增长,锂板块业绩大幅走强。2021年新能源汽车市场景气度高企,新能源汽车销量达350.7万辆,同比增长165.1%;产量达353.3万辆,同比增长169.7%。2022年1-4月,我国新能源汽车销量达154.8万辆,同比增长114.8%;产量达159.7万辆,同比增长113.1%,超过2020年全年新能源汽车产量。在新能源汽车景气度的拉动作用下,锂价持续上行。截至2022年5月12日,电池级碳酸锂报价47.5万元/吨,上涨431.1%,氢氧化锂报价46.8万元/吨,同比上涨484.4%。2021年锂板块相关公司业绩大涨,其中天齐锂业实现净利润扭亏为盈,盛新锂能、赣锋锂业、中矿资源分别实现净利润增速3030.3%、410.3%、220.3%。

通胀高企叠加对俄制裁,避险情绪推升黄金价格。2022年第一季度,全球黄金价格持续坚挺,季度均价达1878.39美元/盎司,较前一季度明显上行。金价上行的背后是美国的高位通胀水平,2022年4月,美国CPI同比增长8.3%,处于近40年高位。此外,今年以来美国2年期-10年期国债利差出现倒挂现象,美国经济存在衰退预期,叠加俄乌冲突引发全球避险情绪走高,多项因素一同推升黄金价格。伴随黄金价格上行及相关企业自身阿尔法属性凸显,2022年第一季度黄金企业业绩走强,其中紫金矿业业绩增长最为显著,净利润增速高达143.9%。

投资建议

有色金属行业各项财务指标均呈现出明显的向好态势,行业景气度持续上行。同时,伴随全球汽车电动化转型的持续推进以及美国通胀水平的持续高企,锂与黄金两子板块表现较为突出,伴随未来行业景气持续,相关标的或将受益,如:天齐锂业、赣锋锂业、赤峰黄金、山东黄金等。

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