核心观点

市场方面，近五个交易日，万得全A指数走出“V”字行情，风格方面，成长最优，消费次之，稳定较差。短期看，白酒企业整体全年回款进度过半，中报业绩韧性较强，但仍需观察去库存情况以及未来中秋国庆的真实动销。中长期看，在消费升级的驱动下，白酒行业分化进一步加剧，高端、次高端白酒受益于结构升级，其市场容量呈现扩张趋势。此前板块的估值泡沫和悲观情绪或已在股价中反应较充分，目前PE-TTM位于行业五年估值中枢附近，估值性价比显现。此外，近期大宗商品价格见顶回落，因此在需求复苏、成本压力减轻的共同作用下业绩改善趋势开启。

行业走势回顾

市场整体表现，上周，沪深300上涨1.99%，收于4394.77点，其中食品饮料行业上涨2.23%，跑赢沪深300指数0.24个百分点，在28个申万一级子行业中排名第12。细分领域方面，上周，食品饮料申万子板块大部分处于上涨状态，其中白酒II涨幅最大，上涨3.00%，其次是非白酒（2.28%）、休闲食品（1.80%）、调味发酵品II（1.66%）、饮料乳品（1.24%）；只有食品加工处于下跌状态，下跌0.39%。个股方面，日辰股份（14.58%）、南侨食品（11.26%）、金种子酒（11.02%）、妙可蓝多（10.79%）、金字火腿（9.98%）有领涨表现。

本周行业要闻及重要公告

（1）微酒报道，6月25日，i茅台官微发布消息，公布了i茅台上线上海首日的相关数据。据悉，i茅台当天在上海共投放了1689瓶，其中预约申购投放1199瓶，共有33423人参与预约，预约人次92414次。另外，针对有传i茅台上线其他产品或提价的传言，i茅台也做出了回应，其表示，i茅台上线产品和售卖模式目前维持不变，也没有提价的计划，一切以官方信息为准。（2）酒说报道，6月23日下午，汾酒参与山西辖区上市公司2022年投资者网上集体接待日暨年报业绩说明会。会上，汾酒副总经理李俊表示，汾酒全力加强海外市场终端渠道建设。在东南亚市场通过大力发展直销客户、团购客户，重点支持新加坡、日本、泰国，2021年销售实现同比增长。

投资建议

1）经过前期回调，白酒板块悲观情绪释放。紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒等；2）虽然去年大众品提价缓解成本压力，但受全球大宗商品价格普遍上涨，不少原材料价格持续上涨，成本端压力仍比较大，叠加目前市场需求仍有乏力，部分板块高库存现象存在，我们认为大众品板块整体投资机会仍需等待。3）疫情反复居家消费成为主轴，带动预制菜需求，建议关注预制菜个股。