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食品饮料行业:10月餐饮收入小幅增长 烟酒增速较快

时间:2021-11-18 10:05:12

 

来源:中银证券

国家统计局公布2021年10月社会消费品零售额数据。10月社零总额同比增长4.9%,比2019年10月份增长9.4%,其中餐饮收入增速环比放缓,粮油、食品类和烟酒类零售额保持两位数增长。

2021年10月社零总额同比+4.9%,餐饮收入增速环比放缓,粮油、食品类和烟酒类零售额保持两位数增长,饮料类增速环比小幅下降。(1)社零总额:10月社零总额同比+4.9%,增速同比+0.6pct,比2019年10月增长9.4%;扣除价格因素,10月社零总额实际同比+1.9%,增速同比-2.7pct。(2)餐饮消费:餐饮收入同比+2.0%,增速同比+1.2pct,环比-1.1pct;限额以上企业餐饮收入同比+4.0%,增速同比-2.1pct,环比-1.5pct。10月餐饮收入增速环比放缓,我们判断与局部地区的疫情反复影响有关。(3)食品饮料消费:烟酒类零售额同比+14.3%,增速同比-0.8pct,环比-1.7pct;粮油、食品类零售额同比+9.9%,增速同比+1.1pct,环比+0.7pct;饮料类零售额同比+8.8%,增速同比-8.1pct,环比-1.3pct。

2021年1-10月,社零总额同比+14.9%,餐饮收入超过2019年同期水平,烟酒、饮料零售额增速超过20%,粮油食品类零售额增速保持两位数。1-10月餐饮收入累计同比+25.7%(增速同比+46.7pct),与2019年同期相比+0.8%。烟酒类零售额同比+24.5%(增速同比+21.9pct),与2019年同期相比+20.3%,烟酒零售额两年复合增速好于餐饮数据,我们判断主要原因为礼赠需求增加以及产品结构升级。粮油食品类零售额同比+10.3%(增速同比-0.1pct),与2019年同期相比+14.3%,消费刚性强,去年受疫情影响较小、基数较高。饮料类零售额同比+21.8%(增速同比+9.0pct),与2019年同期相比+33.5%。

最新观点:1、酒类,白酒是我们当前最看好的行业,消费展现出很强的韧性,可顺利完成估值切换,重点关注确定性增长品种和改善型低估值品种。(1)白酒需求展现出很强了韧性。虽然7月份受疫情的影响,但8、9月回补了很多宴席需求,3季度白酒收入、净利增速仍超过15%。由于收入结构变化、白酒消费的棘轮效应、集中度提升的趋势,因此中高端酒的需求韧性更好。展望2022年,我们认为白酒仍是增长确定性最好的子行业。白酒重点关注确定性增长品种和改善型低估值品种,包括山西汾酒、贵州茅台、五粮液、今世缘、金徽酒,关注水井坊、口子窖等。2、食品,逐步改善,关注提价和渠道调整后的机会,短期来看乳品龙头机会较好。(1)近期多家食品龙头提价,后续需密切跟踪提价对需求的影响程度,品牌力强的食品企业提价成功的概率高。(2)短期来看,乳制品龙头机会较多,竞争格局持续改善,业绩释放动力较强,库存影响较小。(3)食品重点围绕三条主线选股,包括竞争格局改善、品牌护城河高、市场响应速度快,重点推荐伊利股份、广州酒家、三只松鼠、洽洽食品,关注安琪酵母、承德露露。

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