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煤炭行业:复工已开启&稳增长将发力 煤炭股价值凸显

时间:2022-06-06 10:04:49

 

来源:开源证券

复工已开启&稳增长将发力,煤炭股价值凸显

本周动力煤港口价与上周持平,秦港 Q5500 动力煤平仓价报价 1205 元/吨。 供给端:国内供应并不宽松,4 月国内原煤产量环比下降 3300 万吨,推测供暖季结束后临时保供产能退出,受保供影响市场煤较为紧缺;需求端:气温逐渐回升,迎峰度夏即将来临,电厂日耗增加,前期受疫情影响电厂被动累库,当前补库需求尚不明显。后期判断:供给方面,下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力,生产或将受到一定制约;海外煤价大涨将带来进口的减量,欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭,中国进口煤量存在较大挑战;国务院或发改委要求国内释放产能,但短期难以较快实现产量供应。需求方面,政治局已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求, 北京上海已经开始复工复产,工业用电需求有望反弹,且6 月下旬全国将进入夏季,空调用电也将拉升动力煤需求。炼焦煤方面,供给端:受安全和环保问题影响,山西等地生产受限, 炼焦煤供给有所收紧;需求端焦化厂开工率和钢铁高炉开工率存在上行趋势,逐步反映稳增长预期。后期判断:炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策,即使在零关税下俄蒙进口煤量有限,国内紧供给状态较难改变;需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力,地产及基建会带动上游焦煤需求反弹,价格有望企稳回升。国务院出台 6 方面 33 项稳经济一揽子政策措施,要求加快复工复产和基础设施建设进度, 地产产业链也有明显提升,煤炭需求有望进一步增加。俄乌战争给全球能源供给带来很大的挑战,预计全球能源价格都将保持在高位;对于国内煤价, 发改委明确了动力煤年度长协煤价的合理区间,同时对动力煤现货进行限价, 未来动力煤公司更趋于公用事业提估值的逻辑;化工原料煤仍有一定弹性,海外煤和炼焦煤具有完全弹性,涨价仍是股价的重要催化剂。大部分煤企高分红高股息率,且多数估值仅 5 倍,安全边际高,煤炭股的配置价值尤为凸显。 高分红受益标的: 中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创;具有成长性预期受益标的:山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业;能源转型受益标的:电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源;债务重组受益标的:永泰能源。

煤电产业链:本周动力煤港口价持平,电厂日耗增加

本周(2022 年 5 月 30 日-6 月 2 日) 动力煤港口价与上周持平,秦港 Q5500 动力煤平仓价报价 1205 元/吨。供给端:国内供应并不宽松,4 月国内单月产量 3.63亿吨,环比下降 3300 万吨,推测供暖季结束后临时保供产能退出;需求端:气温逐渐回升,迎峰度夏即将来临,电厂日耗增加,前期受疫情影响电厂被动累库,当前补库需求尚不明显。 后期来看,政治局已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求, 北京上海开始复工复产,加之迎峰度夏采购需求启动,用电需求预计迎来反弹。

煤焦钢产业链:本周双焦皆稳,政策影响供给收紧

焦炭方面:本周焦价持平。供给方面,焦价提降后焦厂生产积极性降低;需求方面,本周全国钢厂生产依旧维持高位,日耗较强。炼焦煤方面:本周港口焦煤价格持平。供给端:国内产量下滑,炼焦煤供给收紧;需求端焦化厂开工率和钢铁高炉开工率存在上行趋势。 后期判断: 炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策,受疫情和运力影响,即使在零关税下俄蒙进口煤量有限,国内紧供给状态较难改变;需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力,地产及基建会带动上游焦煤需求反弹,价格有望企稳回升。

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