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欧洲央行的企业债购买情况首次披露

时间：2016-07-21 17:02:00 来源：

本周一，欧洲央行的企业债购买情况首次披露，其中不仅包括大众等涉及事件风险企业的债券，甚至还包括低评级债券和非欧元区企业债。企业债购买计划（CSPP）实行一个多月以来，欧洲央行购买了超过400只企业债，分析师称欧洲央行购买了“几乎所有东西”。

今年3月，欧洲央行在宣布进一步降息的同时，扩大了每月资产购买规模至800亿欧元（增加了200亿欧元），还表示上半年底开始购买投资级企业债。欧洲央行称这些企业债要符合三个条件：公司总部在欧元区、评级为投资级别、为非银行企业。

在那之前，欧洲央行一直购买政府和其他公共机构的债券。欧洲央行行长德拉吉当时表示，此举将降低公司债的收益率，实际上等于降低了企业在市场中借款的成本，从而放松实体经济的融资环境。

美银美林分析师Barnaby Martin在昨日的一份报告中称，从欧洲央行CSPP每周购买的数量来看，每月企业债购买规模介于80-90亿欧元，这个数量对于债券供应匮乏的市场来说实在太大，因此“我们继续认为CSPP对于非金融（企业债）利差来说是非常利好的技术因素”。

Martin表示，自6月8日以来，欧洲央行购买了440只企业债，占美银美林估算的可购买企业债总数的35%，这些债券来自158家不同的公司，其中Deutsche Bahn的债券最受欢迎，该公司有12只债券被购买：

最受欢迎的债券似乎是：Deutsche Bahn (12只)、Telefonica (11只)、BMW (10只)、Daimler (9只)、ENI (9只)、Orange (9只)、Air Liquide (8只)、Engie (8只)、Iberdrola (8只)、Total (7只)以及Enel (7只)。

从相对数量来看，欧洲央行较多购买了Snam (10只里面的7只)、Deutsche Post (8只里的5只)、Repsol (8只里的5只)、Total (12只里的7只)、Telefonica (19只里的11只)、EDP (9只里的5只)、RWE (9只里的5只)以及Deutsche Bahn (24只里的12只)。

欧洲央行在购买企业债时回避的企业极少，不管是被卷入风暴眼中的企业、低评级企业还是非欧元区企业均有覆盖。Martin称：

涉及事件风险的企业债被购买，比如大众、嘉能可、EdF以及Repsol。

很多评级为BBB3的企业债被购买，比如RWE、Metro、EdP、Renault、A2A、Pernod 及REN (55%被购买债券评级为BBB)。不过BBB评级的企业也有未被购买的，比如KPN 和Alstom。

还有外国企业债也被购买，因为他们的发债主体在荷兰等国。对我们来说，这再次印证了我们几个月前提出的观点：CSPP是全球的QE。其中，有很多瑞士企业债被购买（比如雀巢、Novartis及Adecco），还有英国企业（联合利华）以及美国企业（Bunge及Schlumberger）。

欧洲央行甚至触及了高收益债，购买了意大利电信公司Telecom Italia（惠誉评级为BBB-）以及德国汉莎航空（标普评级为BBB-）。

欧洲央行既购买了到期时间长的债券，也购买了大量很快会到期的，他们购买的债券中有35%收益率为负值。

此外，从欧元区成员国央行的行动来看，意大利央行似乎是最为“积极”的央行，覆盖了43%的可购买企业债（可购买127只，实际购买55只）；法国央行目前似乎相对“落后”，只覆盖了29%的可购买企业债（可购买399只，实际购买115只）。

Martin还称，在欧洲央行的大举购买行动下，企业债收益率将继续下行，甚至可能低于相应国债的收益率，这是因为欧洲央行已经在价格和收益率上完全不加选择，而是以购买量和流动性最为首要考虑因素。

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