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煤炭行业研究报告：动力煤持续涨价

时间：2016-08-08 19:46:00 来源：

投资建议

本周动力煤价格大幅上涨，炼焦煤价格持稳。煤炭板块小幅上涨，但总体估值仍处于较低水平，我们判断在政策、需求双重刺激下，煤炭板块中长期有望延续估值修复。首推受供给侧影响大、价格弹性大的西山煤电、陕西煤业、大同煤业、潞安环能、阳泉煤业、开滦股份等。行业观点

本周动力煤价格继续上涨，市场成交火爆，炼焦煤价格持稳。动力煤方面，受神华中煤伊泰等大型煤企上调8月动力煤下水煤价格影响，山西、内蒙地区动力煤价格继续稳中上涨，尤其内蒙古地区受环保影响涨势较为明显。本周下游电厂用煤需求持续增加，港口锚地船舶持续增加，港口调出与调入双高，刺激港口库存下降得比较明显。截止周五，山西大同Q5500V28S1车板价305元/吨，周环比持平，内蒙古Q5500V30S1车板价255元/吨，周涨幅6.3%。炼焦煤方面，由于多地运输受阻，以及各地环保陆续受严查，钢厂、焦化厂焦煤库存持续下降，短期内炼焦煤供不应求。目前，山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1g>75主焦煤价格610元/吨，较上周持平；河北唐山1/3主焦煤报价710元/吨，较上周持平。

本周煤炭港口库存继续下降，钢厂平均日耗继续上升。其中，秦皇岛港口煤炭库存266.5万吨，较上周减少13.5万吨，广州港煤炭库存179.4万吨，较上周增加16.2万吨。本周六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)平均库存总量1112.1万吨，较上周同期减少51.1万吨，降幅4.4%。平均日耗总量74.3万吨，较上周同期增加1.3万吨，增幅1.8%。六大电厂电煤库存平均可用天数15天，较上周同期减少1天。

煤钢1-7月去产能年任务仅完成38%，突击去产能将在3-4季度集中出现。7月27日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，听取了上半年钢铁、煤炭去产能情况汇报。上半年煤炭共退出产能7227万吨，但仅完成全年2.5亿吨目标任务的29%。8月4日钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议召开，会议透露前7个月煤炭去产能完成全年任务的38%。总体上看，地区之间去产能工作进展不平衡。有的地方完成任务进度较慢，有的地方刚刚启动，有的地方把今年任务的大头放在第四季度，甚至11月、12月。本周新华社连发三文对宝钢、马钢、武钢去产能进行调查、钢煤去产能部际联席会议的强硬表态以及银监会《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》等，我们认为供给侧改革政策有加速迹象，突击去产能将在3-4季度集中出现。

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