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非银行金融行业调查报告：券商业绩同比降幅趋窄

时间：2016-08-12 16:57:00 来源：

中银证券观点

证券:本周证券板块上涨0.05%,跑赢大盘和非银板块。本周末25家上市券商公布了2016年7月份的经营数据,共实现营业收入175.09亿元,环比减少15.60%;实现净利润75.57亿元,环比减少26.44%。刨除不可比公司第一创业,24家上市券商营业收入同比下滑39.32%,净利润同比下滑37.88%,降幅进一步缩小。鉴于去年同期的较低基数,8月业绩数据值得期待。

经过三周的调整,目前五家大型综合性券商平均市净率回到1.5-1.6倍水平,向下弹性较小,具有长期投资价值。从中长期来看,我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配置调整过程中的发展。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券;中小型券商中的国海、东吴和长江证券;次新股中的东兴证券和国泰君安。此外,建议继续关注华创证券曲线上市的平台宝硕股份,华创证券独特的互联网+区域股交所模式成熟,公司股权结构分散、员工持股计划已落地,净资本实力提升后业绩弹性较大。

多元金融:本周申万多元金融板块上涨1.12%,跑赢大盘及非银板块。个股方面,辽宁成大、陕国投A、爱建集团等表现突出。本周信托类和国企改革类标的表现抢眼,建议重点关注。同时,建议继续聚焦租赁板块。重点推荐个股包括华声股份(实际控制人互联网领域投资经验丰富,有后续资产注入预期,有望将公司打造成为互联网金控平台)、爱建集团(增发价不高,未来有望成为另一民营金控集团,有持续资本运作预期)、越秀金控(广州市国企改革概念,打造大型金控平台,有后续资产注入预期、零售电子商务平台和金融主业协同效应逐步体现、推动金融互联网化)、晨鸣纸业(16年业绩增速70%~100%,估值低,有持续资本运作预期)等。

保险:1、本周保险板块下跌0.90%,跑输大盘及非银板块。目前板块P/EV估值约1倍,具备一定的相对收益价值。2、2016上半年,行业实现资金运用收益率2.47%,同比下降2.69个百分点;预计利润总额1,055.86亿元,同比下降54.05%。3、新华保险、中国人寿、中国太保相继公布中期业绩预告,归属于母公司股东的净利润预计分别同比下降约50%、65%至70%、46%,主要原因皆为2016半年度投资收益同比大幅下降和传统险准备金折现率假设变动的影响。4、中国平安凭借综合金融、互联网金融的整体优势,以及保险业务的稳健发展,预计业绩可以保持相对稳定,建议重点关注。天茂集团旗下国华人寿投资模式日益丰富,收益优于行业,可以作为弹性品种关注。

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