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房地产行业市场报告：稳步“内生”增长维持高品质服务

时间：2016-11-10 15:34:00 来源：

核心观点:

彩生活:物业管理行业的领军者

2002年彩生活物业管理公司作为花样年集团的一部分在深圳成立,2014年,彩生活独立分拆后在香港联交所上市。截止2015年底,彩生活总管理建筑面积达到3.22亿平方米,占全国物业总管理面积的1.85%,是全国规模最大的物业管理公司。公司物业管理收入占比为70%以上,O2O以及其他业务收入增速低于物业管理。随着14、15年的快速扩张,公司管理效率以及成本管控水平依然强于百强企业平均水平。

中海物业:稳步“内生”增长,维持高品质服务

中海物业15年业务独立分拆后在联交所上市,截至2016年6月,总管理面积达到8600万平方米,过去四年CAGR达到34%,其中计算收益管理面积6900万平方米,覆盖的城市范围增长至50个。由于酬金制比例的提升以及加强成本控制力度,利润率有明显提高。

中奥到家:聚焦长三角、珠三角,盈利能力出色

公司05年在广州成立,15年中奥到家在香港联交所上市。截止到16年中期,合约管理面积达到3647万平方米,住宅物业管理面积为1685万平方米。公司业务布局28个城市,其中主要布局在长三角及珠三角地区,作为独立物业管理公司在项目选择上不会受到地产开发业务的限制,具有更大的选择空间。公司包干制服务利润率水平高于其他企业,在成本控制和物业合约控制能方面体现出较强的能力。

绿城服务:专注高端物业,利润效率高

绿城服务成立于98年,16年完成上市,截至2016年6月底,绿城服务总在管面积为910万平方米。公司对于绿城中国的项目依赖程度较低,15年末项目占比仅为22%,但受到绿城的品牌影响较大,在高端物业服务领域具有极强的竞争力。公司单位管理面积净利润贡献能力,多元化服务渗透率都是所有上市物业管理公司中最高,从侧面也可以说明高端物业服务的附加值更高,多元化的横向拓展可能性也更大。

物业管理公司的估值方法:平均PE35倍,平均PA47倍

根据港股物管公司的估值表现,行业平均PE水平为35倍,平均PA(总市值/物业管理面积)为47倍,PA倍数随着单位管理面积的业绩贡献能力的提升而提升。物业管理行业首次覆盖给与“买入”评级。地产行业维持“持有”评级不变。

相关报告：2017-2021年中国物业管理行业投资分析及前景预测报告(上下卷)

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