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油气装备行业市场报告：季度油价走出历史底部原油供给趋于再平衡

时间：2016-11-25 13:56:00 来源：

我们认为油气装备与服务行业当前正在发生几方面的变化,值得重点关注。

季度油价走出历史底部,原油供给趋于再平衡。虽然目前国际油价仍处于历史较低位置,WTI原油价格略低于2015年平均49美元/桶的水平,但是从季度数据看第二、三季度的平均油价稳定在45美元附近,已经相比一季度平均33美元/桶有了较大提升。而从供需角度看这主要是供需再次走向平衡的结果,根据EIA统计最新的全球原油供需差值来看第二、三季度供给过剩量都仅有22万桶/天,相比一季度及之前的135万桶/天以上的过剩量已经大幅收缩,基本回到2014年前三季度的水平,这为后续油价企稳回升提供了基本面支撑,也为油气装备行业发展提供了友好的市场环境。

国内产量加速下,产能缺口不断累积或将倒逼资本开支反转:根据国家统计局最新数据,2016年前10个月国内原油产量1.67亿吨,同比下滑6.8%,相比1-9月产量同比下滑幅度扩大0.5个百分点,从年初以来的累计产量同比下滑幅度一直在扩大。产量的加速下滑意味着产量缺口正在扩大,而从历史情况看产能缺口积累到一定程度将倒逼资本开支反转。而国内1-10月石油天然气行业固定资产投资完成额同比下滑35%,绝对值和下滑幅度都已经创07年以来的最低值。应该说行业资本开支已具备触底回升的基础,而中、美、东南亚等产油国主要石油公司2017年的资本开支计划尤其值得重视。

新能源与油气能源的发展正在呈现稳态平衡:近几年新能源快速发展的确对传统油气能源形成一定压力,国内外新能源汽车的补贴也相对较多。但目前来看新能源汽车扶持政策的落地仍有不确定性,尤其是美国新一届政府对油气能源的友好态度也可能影响新能源与传统能源比例的预期调整。

发展路径分化,优质企业持续突破:在油气领域不同公司选择不同发展方向,中小型公司往往选择转型或者退出市场,而大型优质企业选择坚守行业,业务拓展一直推进,同时稳健的报表和充沛的现金有望帮助这类企业渡过行业低谷,目前以杰瑞股份、惠博普为代表的优秀企业显示向上潜力和业绩弹性。

投资建议:我们再次强调油气装备行业的周期成长性,认为行业持续改善的时间和幅度在明年均较乐观,建议关注推荐基本面在改善、海外市场积极布局的油服设备企业,重点推荐杰瑞股份、惠博普。

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