银行行业：存款利率定价机制优化 推动市场有序竞争

投资要点：

近期数据回顾

市场表现近五个交易日，沪深300上涨1.32%，银行业(中信)下跌1.13%，跑输沪深300指数2.45个百分点，在30个中信一级行业分类中排名第27位。其中，国有大行整体下跌0.76%，股份制银行整体下跌1.30%，城商行整体下跌2.08%，农商行整体下跌1.69%。近五个交易日银行业个股涨少跌多，厦门银行(0.98%)、重庆银行(0.82%)、交通银行(0.41%)表现居前，宁波银行(-3.77%)、常熟银行(-5.82%)、邮储银行(-6.03%)表现居后。

利率与流动性上周(截至6月18日，下同)，央行通过公开市场操作净回笼资金100亿元：逆回购投放400亿元，到期500亿元；MLF投放2000亿元，回笼2000亿元；SHIBOR整体上行，隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别较前周波动1.6bp、3.7bp、32.5bp和1.4bp至2.01%、2.21%、2.53%和2.40%；短期国债到期收益率上行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别较前周波动8.15bp、-2.18bp和-0.74bp至2.53%、2.99%和3.12%。

理财市场据Wind不完全统计，6月14日至6月20日共计发行理财产品585款，到期1003款，净发行-418款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0%、2.39%、97.61%；开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为7.35%、40%和52.65%。从不同期限产品来看，上周大部分理财产品预期年收益率较前周呈持平或上升趋势，1周、1个月、2个月、3个月和4个月期理财产品预期年收益率分别较前周上升9.19bp、4.56bp、13.57bp、8.20bp和19.66bp至2.79%、3.08%、3.39%、3.62%和3.58%。6个月期理财产品预期年收益率则较前周下降2.5bp至3.41%，2周和9个月期理财产品收益率与前周持平。

同业存单市场上周，同业存单净融资规模为-965.90亿元。其中，发行总额达2，985.70亿元，平均发行利率为2.7044%，到期量为3，951.60亿元。

行业要闻

严禁隐藏实际控制人银保监会拟进一步规范银行保险机构大股东行为；LPR14个月不变：1年期3.85%5年期4.65%；银行存款利率报价方式迎重大调整：“基准利率+基点”是利率市场化大势所趋。

公司公告

齐鲁银行：发布首次公开发行A股股票上市公告书，本次共发行458，083，334股，发行价格为5.36元/股，本次发行募集资金总额为2，455，326，670.24元；杭州银行：杭银转债的转股价格由原来的人民币17.06元/股调整为人民币16.71元/股，价格调整实施日期为2021年6月25日。

投资建议

6月21日，市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。2015年10月人民银行指导成立利率自律机制，金融机构自主协商后采取了“基准利率x倍数”的模式来约定存款利率上限，在确保银行充分自主定价的同时，又保证了市场的竞争秩序，但该定价方式存在杠杆效应，长期来看，会导致存款利率偏高的问题，抬高了银行负债成本，在目前资产端收益率承压的背景下，银行净息差面临较大下行压力。近年来，我国一直在推进利率市场化改革工作，2019年开始推进贷款市场报价利率(LPR)改革，此次利率自律机制将存款利率自律上限改为“基准利率+基点”的定价模式，进一步完善了我国利率市场化定价机制，有利于缓解银行揽储压力，降低长端利率自律上限，推动银行存款期限结构不断优化；并且针对不同类型银行设置了不同的基点，有利于维持均衡的存款市场竞争环境，引导银行业更好地服务实体经济。

截至6月23日，银行板块(中信)估值约为0.71xPB，近十年以来分位数为0.86%，仍然处于历史低位。银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。结合宏观经济企稳向好和信用边际收紧的背景，我们继续看好银行板块的投资机会。

个股方面建议关注基本面稳健、负债端定价具有优势的行业龙头以及资产质量优异、估值弹性较大的中小行，推荐招商银行(600036.SH)、平安银行(000001.SZ)、兴业银行(601166.SH)、宁波银行(002142.SZ)。