8 月猪肉价格持续下行，CPI 同比小幅上涨 21 年8 月我国CPI 同比+0.8%，其中食品项同比-4.1%，食品中猪肉同比-44.9%。8 月CPI 环比+0.1%。期间猪肉价格持续下行，影响CPI 猪肉环比-1.4%。8 月我国农产品进口金额为199.95 亿美元，同比+46.64%，出口金额69.96 亿美元，同比+12.28%，贸易逆差129.99 亿美元，同比+75.54%。

猪价震荡下行，黄鸡价格震荡中，持续关注价格走势 9 月17 日全国22 省市生猪均价12.73 元/kg，环比8 月末-11.60%；目前处于深度亏损状态。从供给端来看，根据农业部数据21 年7 月，我国能繁母猪存栏4541 万头，环比-0.5%，是20 年9 月份以来首次出现环比负增长。

但产能方面真正的拐点仍需观察、等待以及验证，需要时间的加持。

短期来看，考虑饲料销量、散养户态度等因素，四季度生猪出栏增幅较大是一个比较确定的情况。从需求端来看，四季度是年内需求高峰开启时间，包括腊肉制作需求、节假日消费需求等拉动，但实际恢复情况依旧需要事实验证。综合供需两个方面来看，供给端过剩的大概率情况叠加需求端恢复的不确定性，我们认为四季度生猪价格依旧低位震荡，也不排除出现反弹行情，但反弹幅度不宜做过高预期。

黄鸡价格9 月震荡，9 月23 日黄鸡全国均价6.69 元/斤，环比8 月末-3.25%；黄鸡价格迎来季节性上行区间，建议持续关注鸡价走势。

把握食品赛道，掘金宠物行业成长红利宠物行业为农业板块中最具成长优势的领域，建议加强关注。基于人口老龄化、单身人士增加等社会结构变化以及养宠精细化等消费模式变化，叠加宠物食品规模占比55%、刚需属性，国内宠物食品行业处于成长初期，市场增量可期。

年初至今板块表现弱于沪深300，林业、农产品加工表现较好年初至9 月24 日，农林牧渔板块-8.56%，同期沪深300 上涨2.33%。期间畜禽养殖跌幅最大(-21.91%)，饲料、种植业次之(-20.96%、-12.3%)；林业、农产品加工和农业综合分别上涨20.60%、4.67%、1.42%。

投资建议在8 月猪价持续下行的过程，相关个股并未持续下行，而是震荡状态，一定程度上预示市场对股价阶段底部的选择；随着农业部层面收储以及相关政策的发布，板块行情出现反弹，生猪养殖龙头企业牧原股份(002714.SZ)可加强关注。在黄鸡价格反弹后震荡的背景下，积极关注华东区黄鸡养殖龙头、具备成本领先优势的立华股份。

风险提示猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。