随着人口老龄化程度的加剧，我国养老金体系改革迫在眉睫。多位业内人士建议，在借鉴全球养老体系构建的基础上，结合目前我国“未富先老”的基本国情，以及金融市场发育程度和金融监管水平，积极推动养老三支柱的协调发展，探索符合国情的养老保障体系。

各司其职养老“三支柱”有侧重

一般而言，养老保障体系是由三部分构成：第一支柱是由国家主导的基本养老保险；第二支柱是由用人单位主导的企业年金和职业年金；第三支柱是由家庭或个人安排的养老储蓄计划，即购买个人养老金产品。

从国际经验上看，贝莱德提到，第一支柱为覆盖人群提供确定性的最低或目标退休收入；第二支柱旨在使中等收入的退休人员获得相应水平的替代率，以及为低收入和高收入人群提供更多养老收入来源；第三支柱缴费者主要为自雇人员、待业人员等第二支柱覆盖不到的人群，以及那些希望在第一、第二支柱外储蓄和产生投资收益的人群。同时，第三支柱可以帮助高收入群体实现理想的替代率目标。

就第一支柱而言，贝莱德提到，为维护现收现付制养老第一支柱可持续性，发达国家通常有五类措施：一是通过提高缴费率，维持退休人员较高福利待遇，副作用是企业人力成本高，削弱了企业竞争力；二是试图通过控制养老金待遇水平、延迟退休年龄等措施，维持养老金长期收支平衡，但面临较强民意反对压力；三是建立养老储备基金，以弥补人口老龄化高峰时的养老金支出缺口；四是改革养老金筹资模式，从现收现付制转向完全积累制或部分积累制；五是递增提高缴费率来增加投资本金，并用投资收益增强第一支柱的可持续性。

“比如，加拿大曾在6年内把缴费率从6%提高到9.9%，其养老金投资的本金来自缴费率提高产生的收支结余资金。通过多元化投资，加拿大养老基金取得了较好投资收益。”贝莱德说。

除了改革养老体系第一支柱，大部分发达国家都通过建立多支柱养老体系，发展企业补充养老计划和个人养老储蓄，减轻第一支柱的压力，取得了较好效果。

以日本为例，富达国际北京代表处首席代表丛黎介绍，其第一支柱由日本国民年金(基础年金)与厚生年金保险组成，由国家筹划作为全体国民的基本养老保障；第二支柱由给付确定型养老金计划(DB Plan)、缴费确定型养老金计划(DC Plan)为主的企业养老金组成，主要由雇员所在企业和个人共同缴费来保障，也是企业为员工养老所做出的缴费安排。第三支柱由日本具有税收优惠的个人储蓄账户(NISA)与个人缴费确定型养老金计划(iDeCo)组成，通过税收优惠给予国民个人激励来帮助和鼓励个人进行更为主动的养老安排，作为国家和企业养老计划的有效补充。

“第一支柱体现社会公平，第二支柱体现效率，第三支柱体现个人的自我保障责任。”丛黎表示，其中，第三支柱越来越成为日本政府所主要鼓励的方向，也成为日本国民的养老金储备重点。究其原因，毕竟以个人意愿驱动的养老金储备更符合未来社会总体养老的发展方向，也会给民众带来更大的投资升值空间。

关注税收优惠激励个人参与

丛黎认为，近年来，第三支柱iDeCo逐步成为日本国民养老金储备的核心选择，这与日本社会的总体需求和日本政府针对iDeCo所推出的税收优惠政策也息息相关。

据丛黎介绍，日本股票及投资信托等获取的分红、收益通常需要征收20%的资本利得税。iDeco账户的推出则为转入的工资收入和投资收益均实行免税，iDeCo可以为计划参与人节约一笔相当可观的税费，进而激励个人投资者参与积极性。NISA账户可享受个人资本利得税的高额减免，投资金融产品获得的投资收益前五年可免除20%的税收，具有较高的吸引力。

再比如美国，据业内人士介绍，401(k)计划的主要优势在于EET税收优惠模式，即个人账户中雇主和雇员的缴费和实现的投资收益，当年无须缴纳个人所得税，待雇员退休后领取养老金时再缴纳税费。401(k)计划的税收优惠政策降低了雇员的税负，同时还推动了美国企业年金计划的发展。

“纵观国际经验，税收优惠在推动养老金制度发展和增强参与度方面起到了举足轻重的作用。但鉴于国情和社会发展水平等区别，不能简单将国外的经验照搬照抄。”丛黎说。

博采众长完善养老金体系

丛黎提到，在美国，投资者可以通过线上平台随时查阅和管理他们的个人养老金组合。在日本，个人也可以独立管理他们的养老金账户。通过互联网和电子设备，投资人可以随时了解个人养老金投资组合的实时收益变化，并与自己的账户管理机构沟通。

“数字技术工具极大改变投资的信息沟通方式，也使投资人对自己的投资组合更加了解。”丛黎说，“中国在数字化应用方面领先于西方国家。通过数字化工具，可加强年轻一代对养老投资方面的意识和认识。”

天弘基金则提到，从海外经验来看，构建三支柱体系还有两方面可为：一是设置提前赎回、产品抵押的条款；二是结合养老场景开发自动缴费、自动赎回功能。

在天弘基金看来，养老金融产品天然具有长期性、封闭性的特点，积累的是个人生命周期的纵向共济资金，鼓励人们从年轻时开始积累，原则上退休后方可提取资金以保障退休后的生活水平。但长期限下不确定性较多，人们往往需要对短期突发风险留有应对的余地。

以美国为例，天弘基金介绍，比如401(k)、403(b)和457计划以及IRA的账户设计上，均设置“经济困难提款”(Hardship withdrawal)条款，规定计划参加者本身或其家人在需要支付医疗费、缴纳高等教育学费、购买或租赁住房时，在证明其经济困难后，可以立即申请经济援助。且401(k)还设置了贷款条款，除买房外，贷款一般情况下需在5年内还清，以解决人们临时的大额资金需求。

“对于我国长期封闭的养老金融产品和账户，如能设置满足一定经济困难条件(如重大疾病、伤残死亡、失业下岗)下的提前赎回、或提供产品抵押贷款等条款，则更能体现养老金融制度的人道主义关怀和产品设计的灵活性。”天弘基金说。

除了提前支取条款外，天弘基金还提到，如能结合养老投资的场景和投资者自身实际需求，设置类似定期定投的自动缴费、定期赎回的自动赎回功能，辅以互联网科技手段，让投资者在线上端口实现全资产展示和一键下单，可以大大提高养老金融产品和服务的便捷性，从而提升客户体验和参与的积极性。