申万宏源190亿定增出炉 低估值券商股受险资青睐

本报记者 荆丽娟 上海报道

停牌逾1个月后，申万宏源（000166.SZ）赶在农历新年前放了个大招。2017年1月25日晚，申万宏源披露定增预案，拟向中国人寿（601628.SH）等三名特定对象非公开发行股票募资不超过190亿元，主要用于补充集团及所属子公司资本金。

更引人关注的是，此次中国人寿通过定增，借道一级半市场介入券商股，且大手笔认购25.71亿股，约150亿元，占比10.68%。

来自券商的核心观点认为，经历了震荡回调后，当前部分大型券商板块的估值已经回到历史中值下方，长期配置价值凸显。在资产配置荒大背景下，对险资有相当的吸引力。

不过，目前申万宏源公布的只是预案，还需要提交公司股东大会表决、报证监会核准等审核流程。此外，2017年非公开发行的监管政策趋严，同时监管层对险资的态度仍比较微妙，因此，实际的增发结果尚存变数。

重组后首度定增

“上市以来未进行再融资，公司证券子公司净资本实力与大型券商相比具有一定差距，面对快速扩容的证券市场，净资本不足成为证券子公司掣肘因素之一。”申万宏源证券一高管对《中国经营报》记者表示。

根据定增预案，申万宏源拟以6.07元/股的价格向中国人寿、四川发展(控股) 有限责任公司、新疆凯迪投资有限责任公司定向发行股份，除中国人寿为上市公司外，其余公司均为国有独资公司。此次非公开发行A股股票的数量不超过31.3亿股，募集资金不超过190亿元。

三家认购公司均承诺，本次认购的资金来源均为自有资金/自筹资金，资金来源合法，不存在任何以分级收益、杠杆融资等结构化安排的方式进行融资的情形，通过本次认购取得申万宏源股份不存在代持、信托、委托持股的情形。

对于巨额募资的用途，申万宏源表示，在扣除发行费用后，具体用途主要一分为二：一方面，将不超过140亿元向申万宏源证券进行增资，补充其资本金。其中，不超过60亿元用于申万宏源证券向子公司申万宏源西部证券有限公司进行增资。

另一方面，将不超过50亿元用于补充申万宏源产业投资管理有限责任公司、申万宏源投资有限公司、宏源汇富创业投资有限公司、宏源汇智投资有限公司的资本金和公司的运营资金，开展实业投资、产业并购和多元金融布局。

预案显示，上述3家认购对象均拟以现金认购，且限售期均为36个月，其中，中国人寿拟认购约150亿元，认购25.71亿股，将持有申万宏源发行后10.68%股份；四川发展拟认购30亿元；新疆凯迪拟认购10亿元。

对于关联关系，申万宏源解释称，公司监事姜杨在新疆凯迪投资有限责任公司担任董事、投资总监，新疆凯迪投资有限责任公司为申万宏源关联方。此外，本次非公开发行A股股票完成后，中国人寿将成为持有公司5%以上股份的股东，成为公司关联方。