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监管风来 华泰证券连续上调两融保证金

2021-08-07 07:47:28

 

来源:互联网

监管风来 华泰证券连续上调两融保证金

监管层启动的“检查模式”在券商业卷起了一阵风浪。对于市场来说,这一举措或传递出一个信号,监管层即便无意控制杠杆资金入市,亦有意控制两融业务过快的增长速度。

在此背景下,曾率先为两融业务“松绑”、被业内看作做法颇为“激进”的华泰证券(601688.SH),近期内连续上调两融保证金比例,并将中国南车、中国北车剔出了标的证券的范畴,同时要求融券负债的客户自行了结融券负债,逾期未了结的会被券商执行强制平仓等措施。

2014年9月22日,华泰证券曾率先将融资融券业务(即两融业务)开户资产门槛由20万元降至0元,被业内称作是开启“零门槛时代”。(参见本报2014年9月29日报道《首啖两融“零门槛”华泰证券抢客争上游》)

风向下的调整

2014年12月7日,曾调整两融策略、被业内认为两融业务颇为“激进”的华泰证券,突发公告称“自2014年12月8日起,将融资融券业务标的证券范围中非沪深300成分股票的融资保证金比例和融券保证金比例统一由60%上调至65%,其余标的证券的保证金比例保持不变”。

而就在三个月之前,华泰证券曾对其融资融券业务的门槛、杠杆比例的设定进行调整,两融业务资产门槛由原来的20万元直接下调为0元,虽然此前两融业务的资金门槛已被移除,但华泰证券仍是首家实现“零门槛”的券商。此外,华泰证券对两融业务的保证金比例也进行了调整,其原本与标的证券折算率挂钩的保证金比例要求,调整为股票的保证金比例统一设定为60%;ETF的保证金比例统一设定为50%。彼时,公司给《中国经营报》记者解释的原因是“便于操作”。

第一次两融检查后,12家券商被点名,华泰证券“顺利过关”,是否与上述及时的调整保证金政策有关,不得而知。不过,在上述“两融处罚”、第二次两融检查再度袭来之际,2月1日,华泰证券再度披露《关于保证金比例调整的公告》,称即时上调整体保证金比例,“公司将自2015年2月2日起调整标的证券融资融券保证金比例,其中ETF统一调整为60%,股票统一调整为70%。”换言之,相较其2014年9月22日的下调,2015年2月2日,其股票保证金比例上升10个百分点,而ETF亦上升10个百分点。

与此同时,1月29日,华泰证券亦将中国南车和中国北车剔出了标的证券的范畴,公司方面虽仅称,此举是考虑到中国南、北车将合并,老股将消失,但实际上,彼时上交所暂未发布相关通知。

“两融检查虽然是作为常规检查,但是从目前两融增速较高的背景来看,确实有部分观点解读其为‘防范两融过热风险’的一种动作,意在提前防范风险点、督促券商规范业务。”某两融业务市占率较高的大型券商人士提到,华泰证券将保证金比例上调等举动或也是有意主动控制风险。

飙涨的两融

实际上,在2014年9月22日,公司将两融业务的资产门槛从20万元直接下调为0元,股票的保证金比例调整为60%,ETF的保证金比例调整为50%后,“业务增长十分明显。”上述券商人士提到。

数据显示,2014年9~11月华泰证券两融余额的行业排名自第七上升至第三位,3个月内融资融券余额上升51.34%,而截至2014年12月,Wind数据显示,华泰证券期末融资融券余额已经位列市场91家券商之首,达到了654.83亿元,其中沪市、深市券商交易数据显示,公司期末融资融券余额分别为453.96亿元、200.87亿元,居沪深两市之首,而其深市单月增量达到40余亿元,增量亦居券商之首。融资融券余额市场占有率方面,华泰证券凭借其第四季度的高速增长,在2014年末,实现6.47%的市场占比,其融券余额市场占比达到了13.09%,仅略低于国泰君安1.5个百分点。

“上调保证金对于两融业务的开展确实存在影响,但在整体大环境如此的背景下,此前的增长水平能否维持还不好说,因为其他券商同样可能放缓速度。”上述券商人士提到。记者就这一问题询问华泰证券,截至记者发稿,该公司人士表示“两融业务负责领导出差,无法就相关业务情况作出回复。”此外,记者以投资者身份致电董秘办,相关工作人员同样表示,两融业务具体情况由两融部门负责,仅能表示“公司经营情况一切正常。”同花顺2014年上半年数据统计,两融业务对于券商利润增长贡献较大,其中华泰两融利息达到9.17亿元,该利息额排名券商前五。于此同时,信用业务的崛起导致行业整体杠杆率提升,除代理买卖证券款外的杠杆倍数由2011年的1.32倍提升至2.65倍,而华泰杠杆率已超过3倍。

值得注意的是,在上述降低两融门槛的同时,公司自身也在积极扩大资本杠杆、打开两融业务规模的“天花板”、增加两融业务的资金投入。2014年11月25日,华泰证券公告多项债权融资计划以及拟发行H股、在港上市的计划。其中短期公司债、次级债、收益凭证、融出资金债权资产融资等债权融资部分,有国金证券分析师指出:“融资权限将超过1000亿元,约是目前净资产的2.6倍。”而其H股发行募资总额经多位券商研究员测算,也预计在160亿~200亿元之间。

据公告内容,上述可融得资金将有一部分用于投入两融业务。那么在目前管理层存在收紧两融业务的预期下,公司是否会调整未来战略?本报记者联系上华泰证券副总裁张海波,其表示两融业务不由其负责,无法作答。

不过上述券商人士分析认为,“应该不会改变大的方向,两融业务利润相对较高,属于必争之地,不过公司业务开展或会更倾向于规范谨慎。”此前有报道称,市场1:1的融资比例,在华泰证券或会做到1:3。若这一报道属实,也就是说华泰证券的资金使用率相对其他券商更高,低门槛、高杠杆的业务由“激进”到“稳健”的调整中,公司未来如何表现不得而知。

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