万科连遭举牌背后：股权暗战还是股价被低估？

【中国经营网注】近日，万科疑似遭前海人寿“野蛮”举牌一事引起了市场的广泛关注。对此，前海人寿一名高管称，公司对万科的举牌还只是财务投资，目前未有派驻董事的计划。而目前市场也倾向于认为，万科股价已在阶段性低谷，前海人寿此时举牌是在抄底。文章来自21世纪经济报道：

近期的股市剧震，不仅牵出万科百亿回购方案维护股价，还引来了疑似“野蛮人”的觊觎，万科股权结构正在发生微妙的变化。

7月10日、24日，资本市场的神秘玩家姚氏兄弟，通过其掌控的宝能系关联公司前海人寿，在二级市场接连两次举牌万科，耗资约160亿取得万科10%股份，一举跃升为万科第二大股东。

这是万科15年来股东结构的巨大改变。作为万科第一大股东，华润集团的地位也受到了挑战，截至一季报，华润占万科股份约14.9%。

21世纪经济报道了解到，前海人寿和万科方面并未有正式接触，接近双方的人士称，目前前海人寿只是财务投资，并未有向万科派驻董事的打算;双方也未上升到股权之争，对于前海人寿来说，除了财务投入增持股份，若想实际控制万科，没有内部人的配合也是很难进行的。

华润万科暗战宝能系?

作为全球最大住宅开发商的万科，多年来一直稳居地产龙头老大之位，而万科顺风顺水的发展，与其高度分散的股权结构、一以贯之的高效管理是分不开的。

2000年，万科创始人王石引入华润集团作为万科第一大股东，从而开启了万科的A股融资扩张之旅，伴随中国住宅开发市场的爆发，万科在2004年销售一举超过百亿，成为中国最大的开发商，并保持这一地位长达10年之久。

过去15年中，万科前十大流通股东基本以长线基金和机构投资者为主，除了2014年万科职业经理人变身事业合伙人，在二级市场购入自家股票持股至4.14%，其他股东并未持股超过5%。

多年来王石与华润集团原高管保持着良好的沟通，华润与万科一直合作默契。华润多年来仅扮演财务投资者和万科保护者的角色，对管理层日常事务并不干涉;根据万科财报，目前华润万科系共有6人居于万科董事会，分别为王石、郁亮、王文金、乔世波、陈鹰和魏斌，占万科董事会11人中的一半以上。

而此次前海人寿举牌至10%后，是否重演万科史上著名的君万之争?根据王石《道路与梦想》一书中所述，20年前，君安证券为了套现手上的1000万股万科B股，暗中联合其他股东制造万科被收购题材，欲刺激股价上涨。

当时的君安与其同盟方，拥有万科10.73%的股份，其中新一代公司占6.2%，海南证券公司占1.1%，俊山投资和创益投资共占3.43%(君安承销)。

联盟打算召开特别股东大会改组万科管理层。当时的情况非常危急。王石和万科管理层迅速找到了上述联盟的弱点，说服新一代放弃结盟，并联合其他股东，最终挫败了君安发起特别股东大会的动议。

而今天的前海人寿，其背后的宝能集团和姚氏兄弟是比君安更为厉害的角色。过去多年，姚氏兄弟多次举牌、入股多家上市公司，以大胆精准、低调神秘的作风著称。

克而瑞分析师朱一鸣认为，万科管理层与前海人寿间的气氛并不轻松。至少目前，双方均未表态，更没有任何达成战略合作的迹象，前海人寿是觊觎万科控制权的“野蛮人”的嫌疑再次增加。

他指出，万科前十大股东的持股比例合计还不到35%，二级市场上并不缺万科的抛盘者。前海人寿不断“扫货”期间，万科的股价几乎未起波澜。如果万科管理层和其他股东未作反应，以前海人寿的财力，继续增持乃至控股万科并不难。

财报显示，华润、万科合伙人、刘元生、万科工会、万科高管个人等目前合计持股超过20%，朱一鸣认为，如果这些股东合计再增持10%至30%，并结为一致行动人，可保住万科控股权。