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内生外延持续增长,广汇汽车在行业整合期稳步前行

2021-08-08 03:31:22

 

来源:互联网

内生外延持续增长,广汇汽车在行业整合期稳步前行

在汽车销售整体下行的大环境下,“并购狂”广汇汽车也面临发展困境。

日前,广汇汽车服务集团股份公司(600297.SH,以下简称“广汇汽车”)发布的2019年一季报显示,其营收、归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润均出现下滑,降幅分别为5.49%、28.36%、20.91%。

广汇汽车在2018年年报中现出了增收不增利的现象,报告期内,其营收同比增长3.4%,归属于上市公司股东的净利润同比下滑16.27%,而造成这一情况的主要原因是资产减值损失同比大幅增长110%至7.22亿元所致。这其中,商誉减值损失“贡献”了9503万元。

事实上,截至2018年底,广汇汽车的商誉净值约187.87亿元。据披露,其在2018年收购了33家4S店,斥资约28.56亿元。同时,广汇汽车的存货也在2018年底同比大幅增长21%至206.1亿元。

经营规模的扩大使得广汇汽车对资金的需求加大。截至2018年末,其有息债务达787.88亿元;在2019年一季度,其长短期借款比年初共增加了56.6亿元。5月17日,上交所也就偿债压力等问题,向广汇汽车下发了问询函。

不过,广汇汽车相关负责人向《中国经营报》记者表示,“未来肯定还是要继续并购的”,对于经销商来说,市占率是非常重要的,在当前行情下,新建店并不划算,“如果有机会,价格也相对合适,我们资金也不像去年那么紧张,那么会在区域或品牌结构上,进行优化补充”。

商誉高企

2015年借壳上市以来,“通过寻求收购机会及内生发展扩张,全面增强公司全国性网络覆盖、优化豪华及中高端品牌覆盖”就作为发展战略写进了广汇汽车的年报中。

广汇汽车在过去3年里,频繁进行并购。其中,2015年12月,广汇汽车向宝马在中国最大的经销商宝信汽车股东发起要约收购,最终以94.67亿元获得后者75%股份。

2016年,广汇汽车通过收购获得了167家4S店,乘用车经销品牌数目达到57个,耗资高达145.16亿元。截至2016年底,其拥有了674个4S店。同年,广汇汽车还拟出资4.5亿元与合作方投资设立光大广汇汽车产业并购基金(有限合伙)。2017年全年,广汇汽车又收购了52家4S店。

2018年,广汇汽车放缓了步伐,旗下公司以6.19 亿元将3家4S店及1家二手车中心纳入囊中,且均为宝马品牌;同年5月,又以12.53亿元收购了庞大集团旗下5家奔驰品牌的4S店。截至2018年底,广汇汽车共斥资28.56亿元进行相关收购,4S店数量拓展至777家。

如此大手笔的收购使得广汇汽车的市场份额得以提升。5月初,在回答投资者关于公司市占率的问题时,广汇汽车方面表示:“2018年行业集中度有加速提升的趋势,按保险上牌数据统计,2018年公司的市占率有所提升至4.2%”。

不过,商誉也相应激增。截至2018年12月31日,广汇汽车账面商誉净值约187.87亿元,其中约25.63亿元为2018年新增;商誉净值在公司总资产中占比约13.28%,净资产中占比约40.68%。

随着行情的转变,2018年,因收购的店面业绩未达预期,广汇汽车对“北方区域”资产组计提了约9503.04万元的商誉减值。值得一提的是,广汇汽车方面在回答投资者提问时指出,出现商誉减值的为在北区收购的捷豹路虎店。

事实上,整车销售方面的不理想状况在持续。2019年一季度,广汇汽车整车销售营收下滑逾7%,毛利率比上年下降0.4个百分点。同时,佣金代理业务的毛利率也在持续走低,2018年末同比下滑了2.2个百分点至77.33%,2019年一季度又同比下滑0.2个百分点至77.28%。

值得一提的是,另一项毛利率颇高的融资租赁业务的发展也不甚理想。据悉,2017年,广汇汽车通过非公开发行股票发行募资约80亿元,其中56亿元计划用于汽车融资租赁项目。不过,2016年至2018年间,广汇汽车分别完成融资租赁16.6万辆、21.06万辆、23.03万辆,分别同比增长46.58%、27.04%、9.33%,出现放缓的迹象。截至2019年3月末,广汇汽车的汽车租赁业务毛利率同比下降6.95个百分点。

偿债压力大

广汇汽车2018年的收并购活动主要集中于上半年,其相关负责人告诉记者,“下半年基本上没有收购,因为资金链比较紧张,行业环境也比较差,没有好的时机”。

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