牧原股份重资产扩张背后

牧原食品股份有限公司（以下简称“牧原股份”）（002714.SZ）逆势扩张，规模效应渐显。10月18日，牧原股份发布的2017年第三季度报告显示，公司前三季度营收和净利润皆实现增长，预计2017年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为1.21%至11.98%。

受猪周期影响，我国生猪价格在2017年出现下滑。以生猪养殖为主业的牧原股份，能够实现营收和净利润的双增长，得益于其集约化养殖的规模不断扩大。牧原股份董秘秦军告诉《中国经营报》记者，面对猪周期内商品猪价格下滑的行业特性，我们做好自己的主业，扩大规模，利用集约一体化的优势，降低了猪周期带来的影响。与此同时，集约一体化养殖也从源头把控食品质量与安全。

业内专家认为，牧原股份选择重资产模式扩张，特别是在2014年登陆资本市场后，不断进行产品布局。该模式对子公司控制力较强，利于食品安全把控。但是，当下生猪价格已经出现下跌，最好的扩张时机已经过去。

重资产扩张

公开资料显示，牧原股份主营业务为生猪养殖与销售，主要产品为商品猪、仔猪、种猪，拥有完整生猪产业链，是国内大型集约化生猪养殖企业。

作为生猪养殖企业，不可避免会受到猪周期的影响。据了解，此轮猪周期始于2015年上半年，猪肉价格一路不断上涨，于去年年中创下新高后回落。业内人士普遍认为，受供需结构等因素影响，当前猪肉价格总体趋势仍然处于下滑状态。

尽管受到猪周期的影响，商品猪价格持续下跌，牧原股份营收和净利润依然实现了增长。据牧原股份发布的2017年第三季度报告显示，公司前三季度营收约为71.57亿元，同比增长83.51%；归属于上市公司股东的净利润约为18.12亿元，同比增长2.85%。

东方艾格农业咨询师马文峰认为，在获得资本支持后，牧原股份规模扩张的很快。即使单头商品猪利润和去年同期相比下降，但规模化摊薄了养殖成本，仍可以实现营收和净利润的增长。

“面对猪周期内商品猪价格下滑的行业特性，我们做好自己的行业，扩大规模，降低猪周期带来的影响。”秦军表示，营收和净利润实现双增，得益于企业规模的扩大。

记者了解到，自2014年1月登陆资本市场后，牧原股份在产能布局上的步伐不断加快。记者通过梳理牧原股份此前发布的公告发现，截至今年9月，共新设立了60个子公司。

其中，在2016年，牧原股份动作频频。4月，在陕西省大荔县等3个地区设立子公司。6月，在河南省淅川县等5个地区设立子公司。7月，在河北省馆陶县等4个地区设立子公司。8月，在湖北省老河口市等6个地区设立子公司。11月，在陕西省白水县等5个地区设立子公司。

在2017年，牧原的工厂布局仍在继续，并延伸至多个省份。1月，在吉林省双辽市等4个地区设立子公司。3月，在黑龙江省林甸县等7个地区设立子公司。6月，在安徽省濉溪县等16个地区设立子公司。9月，在河南省鹿邑县等9个地区设立子公司。

“登陆资本市场后，利用丰富的融资手段和较低的融资成本，公司抓住了这两年高猪价红利期，实现了跨越式发展。”秦军在接受采访时表示。

搜猪网首席分析师冯永辉此前接受《中国经营报》记者采访时提到，当下生猪价格已经出现下跌，最好的扩张时机已经过去。“市场价格保持高位时，一定有很多企业和散户同时扩大规模，这势必会导致新一轮的产能过剩。”他说。不过，他也表示，近几年，我国上市猪企在扩大规模上表现颇为大胆。即便不是最好的时机，为了跑马圈地，很多猪企也会选择疯狂扩张。