当一家公司的创始人兼主要股东因行贿和内幕交易而身陷囹圄时，这看起来很不好。当该公司宣布将从他手中购买资产，而他及其朋友将由此获得公司的多数控股权时，看起来就更不好了。而当该公司为这些资产支付过高的价格时，就尤其糟糕了。

不妨把这些都告诉国美电器。昨日，这家中国白色家电零售商公告，将从仍在服刑的前主席黄光裕手中收购零售商艺伟发展有限公司。国美股价昨日下跌了13%。

这些资产并不差。与在香港上市的国美电器一样，艺伟在国美商标下销售家电，在全国拥有578家门店。这笔交易将为国美增加一半的门店数量。近年来，国美的营收增长已降至个位数。收购艺伟可以增加营收，后者的物流网络也具有吸引力。实体零售商正面临来自线上竞争对手的压力；加强经销网络或许可以帮助国美提升竞争力。

然而，收购价格看起来偏高。市值28亿美元的国美电器，将支付15亿美元的价格，包括现金、新股和认股权证，这相当于艺伟2014年营收的32倍。算上艺伟支付给国美的经营其门店的管理费后，该倍数下降至20左右。不过，这仍然比国美的市盈率高出许多——在昨日股价大跌之前，国美市盈率也才15倍的交易结构。

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