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化工行业研究报告:涤纶长丝迎来涨价潮

2016-10-25 07:30:00

 

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投资要点:

市场回顾:上周,化工板块上涨0.72%,沪深300指数上涨0.63%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.09个百分点。年初至今,化工板块累计上涨8.18%,沪深300指数累计下跌13.26%,化工板块跑赢同期沪深300指数21.44个百分点。

行业观点:涤纶长丝10月迎来涨价潮,建议关注桐昆股份(601233)。上周江浙地区涤纶长丝出现大面积涨价潮,日均涨幅50-100元/吨,相比原材料PTA和MEG,涤纶长丝售价上涨超过原材料价格涨幅,涤纶长丝盈利能力明显改善,其中FDY产品盈利空间上升至914元/吨,环比上升9.3%,POY产品盈利上升至484元/吨,环比上升29%。随着纺织行业迎来银十旺季,同时受到欧美节日订单需求的推动,行业库存水平处于低位,POY及FDY库存维持在5-10天,目前江浙开工率以上升至年内最高水平。涤纶长丝行业2010年开始产能快速扩张,在面对长期低迷的情况下,2015年,行业产能增速明显放缓,在投放趋缓及下游维持刚需的大背景下,行业格局有望明显好转,我们建议重点关注桐昆股份(601233),公司拥有涤纶长丝400万吨产能,国内市场占有率达12%,如果涤纶长丝价差每扩大100元/吨,eps将增厚0.32元,公司目前静态PE仅20倍,安全边际较高,建议重点关注。

受益于原材料环氧丙烷价格支撑,电解液溶液价格上涨,建议重点关注石大胜华。根据中国化学与物理电源行业协会数据表明,上周溶剂市场大幅调涨,DMC现报价8500元/吨,涨幅超过50%,DEC价格超过17000元/吨左右。主要原因由于原材料环氧丙烷大幅调涨。此前由于环氧丙烷面临大规模检修和下游需求旺盛双重影响,环氧丙烷价格从年初的6500元,上涨至13500元,我们认为后续随着原材料价格上涨支撑影响,及山东安全巡检淘汰落后产能影响,溶剂价格有望继续上涨,我们建议关注电解液溶剂龙头企业石大胜华(603026)。

行业推荐评级。化工行业安全监管升级,淘汰落后产能利好行业发展,同时下游迎来银十旺季,周期品盈利能力改善,龙头公司值得重点关注。我们认为化工产品受益于下游应用驱动,同时行业本身供给收缩加快,行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。

相关报告:2016-2020年中国涤纶市场投资分析及前景预测报告
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