物产中拓：资产收购+更名，融入交通集团更进一步

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：洪涛日期：2016-12-16

资产收购+更名，融入交通集团更进一步

物产中拓晚间公告，1)拟出资947万元，受让关联方浙江发展实业公司(同为控股股东浙江交通旗下公司)所持有的浙江物产铁路物资50%股权;2)拟将公司名称由“物产中拓股份有限公司”变更为“浙商中拓集团股份有限公司”，相应变更公司股票简称为“浙商中拓”。更名后，公司将作为浙江交通集团旗下商贸物流板块核心平台，打造互联网+生产资料供应链服务集成商。

铁投物资成立于2015年9月，系发展实业公司与中国铁路物资华东集团成立的合资公司(分别持股50%)，位于铁路物资经营管理集成服务商。

因成立时间较短，尚业务尚未规模化展开。2016年1-7月公司收入2611万元，净亏损47万元。上市公司收购后，一方面将解决与控股股东同业竞争问题，另一方面，利用铁物华东集团资源，拓展公司供应链集成服务至铁路物资领域。

小市值高成长，后续内生外延扩张值得期待

公司融入交通集团后，一方面，集团主业与公司高度协同(已开展大宗贸易、融资租赁业务合作)，有望跟随集团脚步快速实现全国业务布局;另一方面，在国资提升资产证券化率的要求下，公司有望成为交投集团重要资产运作平台之一。

公司前三季度累计营收220.1亿元，同比增长53.9%;归母净利润0.96亿元，同比增长41.5%;扣非后归母净利润1.22亿，同比大幅增长349%。

暂维持16-18年EPS=0.39/0.55/0.76元/股预测，目前市值仅52亿，维持“买入”评!p>

风险提示：大宗商品需求下滑;资产负债率过高;外延扩张不达预期。

金风科技：国际化战略逐步实施

类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马宝德日期：2016-12-16

与Apple合作提升国际品牌影响力

北京天润拟转让其下属河南、山东、山西、云南4家项目公司各30%的股权给Apple，转让完成后上述目标项目公司将不再纳入公司合并报表范围内。此外，公司还将与Apple共同寻求其他合作机会，包括与Apple的生产合作伙伴共同推动绿色电力的直供销售，这对于提升公司作为风电整体解决方案提供商品牌知名度及影响力，提升风电的可利用率，拓展风电场的市场运营空间具有积极意义。

国际化战略逐步实施，风机开始走出去

此前，金风科技全资子公司美国金风与Viridis签订了排他性意向协议，美国金风将为Viridis持有的位于美国怀俄明州，总容量为1870MW的ViridisEolia风电场项目提供风电机组，上述项目将采用公司2.5MW及3.0MW永磁直驱机组，项目交付期为2017年至2022年;此外，美国金风还将为该项目的运行及维护提供长期服务。此次合作协议将开启公司的国际化战略征程，开拓更为广阔的海外市场。

风电行业趋势向好，风机龙头将显著受益

我们预计在2018年下调风电标杆电价的政策之下，国内风电行业将在2017年掀起一轮抢装潮，规模或将超越2015年的高点30GW。同时，随着风电利用小时数收购保障政策的执行、风电企业直供电量的扩大、特高压建设的推进等有利因素，弃风限电率将逐步好转，风电装机将成为发电集团的优选能源。截至2016年9月30日，公司持有的待执行订单和中标未签订单合计达14401MW，2017年业绩或再创新高。

风电场开发稳步推进

截至2016年6月底，公司已经投运的风电场权益装机容量近3GW;上半年贡献营收11.4亿元，贡献净利润约4亿元。公司后续仍将稳步推进风电场开发，随着装机规模的增长以及弃风率的好转，此块业务将贡献可观的业绩增量。

给予“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入290.1/351.2/385.8亿元，实现净利29.70/35.46/41.38亿元，对应PE分别为15/13/11倍。考虑到公司风机龙头地位稳固，且积极实施国际化战略，我们看好公司中长期的发展前景，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

1.标杆电价下调风险;2.行业产能过剩风险;3.毛利率下滑风险。

九强生物：公告从外企引进高管加强战略管理，提升外延并购预期

类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：张明芳，刘阳日期：2016-12-16

事件：公司今日公告了聘任DanSheng(盛丹)女士为公司副总经理，同时公告12月6日获批了四项体外诊断试剂《医疗器械注册证》。

据公告，盛丹女士历任美国默沙东制药公司高级生物统计师、普华永道旗下思略特管理咨询公司高级经理，具备多年跨国制药企业的战略咨询和生物统计工作经验。思略特公司官网显示其在医疗保健领域“企业战略的制定，以及执行这些战略所需的未来运营展望、组织重构、能力建设项目、并购前及并购后整合能力”等方面都具有较强优势。光大医药认为：公司从外企引进高管人才、有助于加强公司战略管理，提升外延并购预期。公司从2014年上市以来，一直专注于生化诊断试剂的研发、生产和销售，公司未来发展战略存在向诊断其它领域横向延伸的可能。公司2016年2~3月已经公告了与雅培和罗氏战略合作(其中，向雅培技术许可55种试剂、参与其全球销售分成)，公司国际化发展有望在引进外企人才后得以拓宽。

公司研发和技术水平国际领先，每年获批新产品是常态。此次获批的四项《医疗器械注册证》(糖化血清测定试剂盒、谷胱甘肽还原酶测定试剂盒、谷胱甘肽过氧化物酶测定试剂盒、抗氧化剂总状态测定试剂盒)再次丰富了公司产品线。今年3月公告了获批“小而密低密度脂蛋白胆固醇测定试剂盒”，11月获批的白蛋白测定试剂盒、特异性生长因子测定试剂盒等大多是独家、高端产品。

公司未来3年的主要利润增长驱动力：1、封闭化：“杀手锏级”产品--G92000捆绑试剂，组成“高端的封闭化的生化诊断系统”，替代进口，实现市场份额的提升和增速的加快。2、独家高端新产品：如：小而密低密度脂蛋白胆固醇、肿瘤标志物检测试剂等。3、国际化分成。

公司首发大股东将于2017年10月30日获得解禁，由此我们判断公司2017年业绩释放动力充足。不考虑外延，我们维持预测公司2016~2018年净利润将同比增长25%/32%/30%，EPS0.61/0.80/1.04元，目前总市值110亿，股价对应2017年PE27倍，估值明显低于类似公司，维持买入评级。

风险提示：2017年10月30日之后的大非解禁风险。

万里扬：牵手吉孚，成就内资自动变速箱真龙头

类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：高翔日期：2016-12-16

事件：1)公司与吉孚动力技术(中国)有限公司(以下简称“吉孚动力”)签订了《成立合资公司吉孚汽车技术(浙江)有限公司股东协议》，其中公司出资100万元人民币，持有55%股权;吉孚动力出资900万元，持有45%股权。2)公司拟以自有资金出资人民币5亿元在浙江省金华市成立浙江吉孚汽车传动系统有限公司，生产和销售新能源汽车传动系统(PHEV)和AT系列自动变速器。

技术路径布局逐步完善，自主品牌市场空间大幅提升。苏州吉孚具备传统车AT和新能源汽车等多种变速箱的同步开发能力，后续合资公司将发力AT变速箱及新能源变速箱的开发以完善公司的自动变速箱业务布局，假设后续AT及DCT变速箱开发成功并配套，2020年公司业务市场空间将由原先CVT的127亿提升至自动变速箱总和近500亿元。

研发实力及品牌影响力提升，进入合资品牌将成为可能。德国吉孚是全球领先的变速箱检测龙头，其在变速箱检测，相关零部件数据挖掘与相应的技术开发方面有深厚的技术积累，此次合资将大大提高万里扬在自动变速箱领域的技术开发能力及品牌影响力，未来新变速箱进入合资品牌成功实现完整进口替代将成为可能，千亿市场值得期待。

我们认为公司中期看点在于后续CVT订单放量，长期看好公司自动变速箱全技术路径，内外资全市场的进口替代：1)国内自动变速箱资源稀缺，奇瑞协同万里扬有望打开巨大市场空间，随着新客户的开拓，我们预计奇瑞CVT实际业绩贡献将远超2.2亿业绩承诺;2)汽车智能化、电动化升级加速，自动变速器作为动力总成核心执行系统未来空间广阔，CVT良好的适配性在与整车的匹配中具备很大优势;3)牵手国际自动变速箱检测巨头吉孚，公司技术实力和品牌影响力大幅提升，自动变速箱技术布局逐步完善。后续AT等新式变速箱研发成功，将为公司打开自动变速箱全进口替代千亿市场空间。

盈利预测与投资建议。不考虑吉孚合作对公司的业绩影响，预计公司16-18年EPS分别为0.30元、0.52元、0.68元，对应PE分别为52倍、30倍、23倍，维持“买入”评级。

风险提示：汽车市场或持续低迷;CVT业务推广或不及预期;并购企业业绩或不及预期。

盈峰环境研究报告：生态修复连续中标，打造利润新增长点

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：袁理日期：2016-12-16

事件：

公司近日发布两则公告，子公司宇星科技分别以8650万元中标中山火炬开发区内河涌综合整治一期生态修复项目;作为牵头方与爱土环境16380万元联合中标吴忠市清水沟、南干沟人工湿地水质改善工程一标段。

投资要点：

生态修复项目不断落地，打造新利润增长点：1)中山项目建设阶段中标价格6314万元，建设期为合同签订后一年，运营维护阶段中标价格2336万元，运营维护期为竣工验收合格后三年。2)吴忠市项目内容包括建设清水沟人工湿地水质净化项目，宇星负责项目总承包设计以及工程期间的全面协调，爱土环境负责施工。项目占地面积130亩，以及建设南干沟人工湿地项目，占地面积60亩，计划工期从2016年12月15日到2018年11月30日。3)该两例中标规模合计约2.50亿元，为2015年30.43亿元收入的8.23%，未来将对公司业绩产生积极影响。宇星科技拥有自主研发的水生态修复技术，此次两例中标标志公司在生态修复领域迈出重要一步，形成以广东、宁夏为示范的珠三角、西北双重区域布局，未来在流域治理、水生态修复、人工湿地等领域进一步拓展，打造成为公司新的利润增长点。

环保大平台成效初显，未来有望进一步发力：1)公司自重组收购环境监测龙头企业宇星科技向环保领域大举转型以来，相继通过收购绿色东方进军垃圾焚烧发电领域，收购大盛环球、明欢有限、亮科环保进军水处理领域，初步完成环保大平台业务构成。2)2016下半年来公司在环保领域的订单、合作不断发力，通过增资广东顺控环投15%股权参与顺控环投18.1亿元热电项目;佛山市顺德区经促局签订协议，计划总投资10亿元投资佛山顺德环保产业园。随着公司环保产业链布局日趋完善，未来更多大单、PPP项目可期。

盈利预测与估值：我们预测公司2016/2017/2018年实现EPS0.40/0.51/0.71元(假设2017年完成增发)，对应PE34/27/19倍。股权激励覆盖面广行权价高(范围涵盖本部+上风环保+专风/威奇+宇星/绿色东方，行权价复权后12.51元)、股东高管增持(增持价复权后13.80元)彰显信心，维持“买入”评级。

风险提示：收购整合风险，业绩承诺不达预期。