许继电气：集团牵手国网节能 拉动上市公司收入增长

机构：中信建投证券

近日公司控股股东许继集团有限公司与国网节能服务公司签订战略合作框架协议，双方就张家口可再生能源示范区项目，着力打造多能互补、集成优化的源网荷系统，以及在周边国家电网互联互通、配电网节能及电能替代等方面加强合作达成共识，许继集团将为国网节能公司提供从技术、设备、解决方案到工程服务全方位的支撑。

框架协议签订利好上市公司：协议的签订，有利于许继集团在配电网节能、电能替代、能源综合服务市场的拓展，以及友好型电网的接入和多能互补技术方案的提升，对于许继集团创新商业模式，拓展投融资渠道，打造全产业链竞争能力，培育节能及综合能源服务业务，有较好的促进作用。预计许继集团将把相关工程与设备分包给许继电气上市公司，拉动上市公司相关电气产品的研发、生产与销售，对上市公司的业绩起到较大的积极作用。

基本面开始好转：用电量增速从15年的0.52%提高到今年前11个月的5.0%，电网的投资增速也大幅上升，前10月电网基本建设投资完成额大幅增长28.47%，上市公司将迎来业绩拐点。增量配网市场迎来机遇：随着“电改”的推进，公司作为国网下属的配网供应商及系统集成商有望在增量配网市场占得先机，其强大的技术实力与资金实力是公司竞争力的保证。特高压直流业务将迎来爆发增长：从15年8月开始，公司共赢得特高压直流输电业务订单约为47亿，预计其中一半以上的营业收入将在2017年得到确认，对明年的业绩是重要的支撑。上市公司在手订单充足：上市公司与江苏正佰电气股份有限公司订单合同金额为10.15亿元，占15年总收入的13.81%，加之之前中标国网公司智能电表、采集器订单约3亿元占15年电表收入的33.78%，高额的在手订单将是未来业绩的有力支撑。预计2016、17、18年的EPS为0.85、1.11、1.30元，PE为21倍、16倍、14倍，维持“买入”评级，目标价23元。

焦点科技：苏宁银行筹建获批 贸易服务生态圈渐丰

机构：东北证券

江苏苏宁银行有望联合互联网科技小贷公司为客户提供多元化金融服务。公司早在2015年4月份参与发起设立互联网科技小贷公司，并在2016年8月正式获批营业。互联网科贷公司主要面向中国制造网平台上的会员企业提供供应链金融服务，增加会员对平台的黏性。公司参与设立的江苏苏宁银行获筹建批复，有望扩展公司金融服务范围，为客户提供多元化的金融服务，比如各类信用贷款、抵押贷款等，满足客户多样化的金融服务需求。公司搭建的贸易服务生态圈逐渐丰富。

跨境电商综合服务生态日趋完善，公司转型初显成效。公司正从传统的跨境信息服务商往综合服务商转型，目前跨境电商综合服务生态基础构架初步完成。公司在海外客户导入、融资、跨境支付、进出口服务、海外仓储物流等多方面持续布局，围绕跨境贸易打造一套龙服务体系。公司转型得到客户认可，中国制造网今年第三季度会员数量为14，243位，创近两年来新高，公司上半年收取会员服务费1.42亿元，同比增速高达38.6%，公司转型初显成效。

一参一控行业龙头企业，静待互联网保险业绩井喷。公司在互联网保险领域布局多年，参股慧择和控股新一站，两者分别位列专业第三方互联网保险平台第一和第三名。新一站已在新三板挂牌，有利于打造公司品牌效应并拓宽融资渠道完成互联网保险领域卡位。今年上半年新一站的保费收入2，080.72万元，同比增长接近300%。而2016上半年互联网人身险实现保费收入1，431.1亿元，同比增长150%，达到去年全年规模。伴随着互联网保险行业的高增长，静待公司互联网保险业务的爆发。

投资建议：预计公司2016/2017/2018年EPS0.92/1.95/4.85元，对应PE67.24/31.67/12.71倍，给予“买入”评级。

风险提示：江苏苏宁银行筹建进度缓慢，跨境综合服务业务发展不达预期。

圣农发展：短期风险释放后 安全边际再显

机构：东莞证券

当前行业盈利情况。2016年以来，白羽鸡价格基本上维持在7元/公斤以上，其中一季度涨幅最大，最高达到9.74元/公斤，2季度维持在8元/公斤左右震荡，三四季度逐步走低，养殖户基本处于盈亏线以上。前三季度白羽鸡四大上市养殖公司全线盈利。

行业上游供给极度收缩，2017年将供小于求。2009年以来，我国祖代种鸡进口量持续大幅增长，2013年达到历史高峰的154万套。2014年祖代鸡引种量下滑至118万套，同比降幅超过20%。2015回落至72万套，跌幅接近40%。预计2016年将降低至50万套，跌幅30%，为近十年来最低水平。2016年8月美国和法国仍有高致病性禽流感，2017年上半年复关可能性很小，预期2017引种量依然维持在60万套较低水平，随着行业上游库存断崖式下跌，预计2017年行业整体处于供小于求状态，行业高景气度有望持延长至2018年。

公司产能持续扩张。公司自2009年上市后发展速度较快，肉鸡屠宰量从2009年的6770万羽增长至2015年3.5亿羽，2017年有望达到5亿羽，年均复合增长率达25%。公司浦城圣农“年产1.2亿羽肉鸡工程及配套工程建设项目”以及欧圣实业“年产6000万羽肉鸡工程及配套工程建设项目”均已完成，公司产量稳步增长，继续在行业保持领先地位。预计今年屠宰量有望达到4.3亿羽，明年将达到5亿羽。

饲料成本下降由于2016年开始不再实施。玉米临时收储政策，导致玉米价格大幅下跌，玉米仍然处于高产、高库存格局，价格在市场化趋势下有望继续下调，作为饲料的主要原材料，玉米价格下降、豆粕的低位运行，将显著减轻公司的成本压力。

战略转型B2C模式。公司计划在5年内，以生产基地为中心向周边辐射发展，采取特许加盟的方式在长江以南的11个省、1000个县，开设1400家“圣农鲜美味”旗舰店，20000家专营店，直接向终端消费者销售冰鲜鸡肉产品。

投资建议与风险提示。投资建议：看好2017年肉鸡价格反弹以及公司转型B2C模式，维持“推荐”评级。预计2016、2017年公司肉鸡屠宰量可分别达4.2亿羽、5亿羽，2016年、2017年净利润分别为7.62亿和19.14亿，对应EPS分别为0.69和1.72元、对应2016、2017年PE为31倍和12倍，看好2017年肉鸡价格反弹以及公司转型B2C模式，维持“推荐”评级。

风险提示：复关速度快于预期、肉鸡价格下跌、原材料价格大幅波动。

长海股份：复合材料优质标的 布局日臻完善

机构：光大证券

玻纤行业优质成长股，主营玻纤及其制品。长海股份主营玻纤及制品、化工制品等的研发、生产和销售，核心产品包括短切毡、湿法薄毡与复合隔板等，是国内规模最大的无纺玻纤制品综合生产企业之一。2015年公司营业收入15.2亿元（2007-2015年复合增速32.2%）， 归属母公司净利润2.1亿元（2007-2015年复合增速49%）。2016年1-9月， 公司营业收入13亿元，同比增长22%，归属母公司股东净利润1.9亿元，同比增长22.7%，持续成长能力优秀。

向行业上下游延伸，产业链布局日臻完善。公司由短切毡、湿法薄毡等玻纤制品起家，精准把握行业切入点，在优势产品市场确立领导地位，并向上、下游拓展，发掘产业链价值，完成玻纤及复合材料垂直一体化布局：2006年成立新长海，向上游玻纤纱延伸， 收购天马集团、天马瑞盛，向下游树脂、玻璃钢领域延伸。截止2015年底， 公司主要拥有13万吨玻纤纱产能、7万吨短切毡产能与4.5亿平米湿法薄毡产能等，在主要产品中有较高市占率。

定增注入新产能，深入热塑性玻纤复合材料新领域。2016年8月，公司完成最新一轮定增，募集资金8亿元，其中大股东认购15%。公司新增产能主要在于新建及扩建玻纤、热塑性玻纤复合材料及树脂产能，从而深入热塑性玻纤复合材料的新领域。当前全球热塑性复合材料发展迅速，主要用于建筑、交通等领域，随产能的投放，公司有望获得新的成长动能。

盈利预测及投资建议。长海股份短切毡、湿法薄毡、复合隔板等传统业务发展良好，受益于行业较高景气度以及成本下降，综合毛利率有所提高，盈利能力改善。新近一轮定增，公司募集资金8亿元，用于扩建产能，奠定未来发展新动力。 预计公司16-18年归属母公司净利润分别为2.8、3.3、4亿元，同比分别增长29%/20.6%/21.7%，EPS 分别为1.30/1.56/1.90元，目标价39元， 对应17年25倍PE 水平，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：玻纤及其制品下游需求放缓；国外反倾销、反补贴等；公司规模扩张带来的经营风险等。

理工环科：监测治理并进思路清晰 董事长增持彰显信心

机构：东吴证券

公司发布公告，1）实际控制人之一暨董事长、总经理周方洁先生于2016年12月22日通过二级市场增持公司股票138.45万股，增持均价22.47元；并且拟于未来三个月增持300~500万股（包含此次增持）。2）周方洁先生将250万股质押给华泰证券股份有限公司，占其持股比例4.25%。

看好公司未来发展，强化大股东地位：1）实际控制人之一暨董事长、总经理周方洁先生于2016年12月22日通过二级市场增持公司股票138.45万股，增持均价22.47元；并且拟于未来三个月增持300~500万股（包含此次增持），即未来仍需在二级市场增持161.55~361.55万股。2）公司自2015年完成收购尚洋、博微开始转型，到收购湖南碧蓝进军土壤修复领域，环保能源领域的发展思路日渐清晰。未来完成300~500万股增持完成后周方洁先生直接间接合计持股比例将由13.78%，提升至14.53%~15.03%，进一步强化大股东地位，彰显对公司未来健康发展的坚定信心和长期投资价值的认可。

台州项目验收完成，五大优势望加速推广：1）公司于2016年3月17日中标浙江台州“五水共治”交接断面水质自动监测数据采购项目，100个监测站点7年共1.01亿元向政府提供监测数据服务，项目安装后运行顺利，并于2016年10月17日完成验收，“四省一快”五大优势（即省心、省力、省事、省钱，项目建设快）示范效应明显，奠定水质监测运维领先地位。2）除台州项目外，尚洋还相继中标绍兴（2016.8.8，0.24亿元）、新乡（2016.10.11，0.10亿元）政府采购数据项目，其中新乡作为首个浙江省外项目意义重大!监测站点下沉、第三方监测等政策全面推广下环境监测领域政府采购数据模式大势所趋，公司有望凭借先发优势和在手项目示范效应实现加速推广。

进军土壤修复市场，深度绑定业绩弹性大：1）3.61亿元收购湖南碧蓝环保科技股份有限公司100%股权，湖南碧蓝承诺2016-2019年净利润不低于3280、4198、5374、6879万元，复合增速28%，对应2016年PE仅11倍。2）碧蓝原股东承诺85%股权转让款扣缴个人所得税后在二级市场购买公司股票并锁定至业绩补偿期结束，目前已完成购买，买入均价21.48元。交易款高比例用于购买公司股票实现利益深度绑定。3）湖南长株潭为土壤重金属污染重灾区，土十条推广下碧蓝作为本土企业有望抓住机遇快速发展，存较大业绩弹性。

博微电力信息化业务稳定增长：1）电力企业需求度多样化增加下定制化软件需求提升，博微坐拥各级国网公司客户，凭借与公司电力设备监测业务的协同效应将实现定制化软件广泛销售。2）公司启动了基于移动互联网和云计算的配网APP项目，并成立环保信息化事业部，开拓环保信息化新市场，未来有望基于博微的软件技术构建环境监测大数据平台，实现进一步的业务协同。

盈利预测与估值：预计公司2016-2018年EPS0.52、0.63、0.82元，对应PE44、36、27倍，维持“增持”评级。

风险提示：传统业务持续下滑；环保业务拓展不及预期。

浙江鼎力：行业前景广阔 鼎力内外兼修

机构：信达证券

核心推荐理由：

1、行业前景广阔，鼎力内外兼修。高空作业平台操作简单、能够显著降低人工成本、大幅提升高空作业安全性，近年来我国高空作业平台市场高速发展。目前我国高空作业平台保有量仅3 万台，与欧美国家差距较大，我们认为行业的高速增长仍将持续，我们预计至2020 年，我国高空作业平台保有量有望达到16 万台。

在国内市场快速成长的同时，浙江鼎力于2016 年1 月对意大利工程机械公司Magni 进行增资并持有其20%的股权。我们认为，浙江鼎力与Magni 合作可以提升公司技术研发水平、拓宽公司营销渠道、丰富产品线，助力公司挺进高端市场。

2、业绩亮眼，彰显鼎力龙头地位。2016 年前三季度，浙江鼎力实现营业收入4.97 亿元，同比增长41.61%；实现归属母公司股东净利润1.34 亿元，同比增长33.56%。销售毛利率达41.71%，销售净利率达26.91%，两项指标继续维持高位。浙江鼎力是我国首家高空作业平台上市公司，拥有六大系列80 多个规格的高空作业平台产品，是国内唯一能够为客户提供产品两年质保的高空作业平台企业，产品远销德、美、日等80 多个国家和地区。浙江鼎力相比于外资品牌而言具有价格优势和服务优势；相比于国内品牌而言具有质量、规模、技术、产品、服务等优势。我们认为，作为行业龙头，浙江鼎力将伴随市场的快速发展而迅速成长。

3、拟定增扩张产能，鼎力志在高端市场。2016 年8 月，浙江鼎力发布非公开股票发行预案，拟募集不超过11.1 亿元，投向大型智能高空作业平台建设项目与补充流动资金。此次募资意在进一步提高浙江鼎力大型智能高空作业平台的生产能力，优化产品结构，满足高端市场需求，进一步巩固和提升浙江鼎力在高空作业平台领域的优势地位。募投项目竣工后，浙江鼎力将拥有年产3200 台大型智能高空作业平台的能力，有望对自行走越野剪叉式高空作业平台、直臂式与曲臂式高空作业平台实现流水线生产。我们认为，项目建成后将有效提升公司大型智能高空作业平台生产能力，有效完善公司高空作业平台产品结构，满足客户的市场需求。

盈利预测和投资评级：我们预计未来三年EPS 分别为1.12 元/股、1.55 元/股和1.87 元/股。我们维持对浙江鼎力的“增持”评级。